Polymarket LP做市激勵背後的四重真相與費用陷阱

作者：shtanga0x&securezer0

編譯：Wenser，Odaily 星球日報

編者按：近期，X 平台時間綫上，Polymarket 針對 NCAA“瘋狂三月”的 LP 激勵相關帖子幾乎刷屏了。與此同時，Polymarket 官方成員透露將於下周一公佈重大消息，社區猜測或為融資或發幣信息。

在美 SEC 與 CFTC 通過五分法掃清加密平台空投障礙之後，POLY 成為無數人眼中“最後的撸毛希望”，而 LP 做市或將成為空投關鍵指標之一。

有鑒於此，Odaily星球日報將借 2 位分析師關於 LP 做市激勵的正反觀點，為 Polymarket 用戶提供更全面的視角。以下為編譯内容，部分信息有刪改。

正面觀點：Polymarket LP 激勵計劃背後的 4 大分類

近期，Polymarket 激勵機制進行了低調升級，其重心轉向了流動性提供者（LP）。過去幾年，該平台一直實行“零交易費”策略，但自今年年初，其悄然引入特定押注事件的手續費，同時推出兩大做市商獎勵計劃。

表面上看，交易費收取好像對交易用戶不利，但實際上，這是在解決預測市場最核心的結構性痛點——流動性難題。

新的收費結構旨在資助激勵項目，獎勵提供限價單並保持訂單深度的用戶。因此，Polymarket 及其用戶都受益於：更窄的利差、更豐富的訂單簿以及更好的交易體驗——尤其是在高頻加密市場中。

而其推動路徑也極為清晰，呈現從單一到多元的趨勢：

• 2026 年 1 月：15 分鐘 Crypto 市場
• 2026 年 2 月：擴展至 5 分鐘 Crypto 市場 + NCAAB 大學籃球 + 意甲聯賽
• 2026 年 3 月 6 日：擴展到所有 Crypto 市場（涵蓋 1H、4H、日綫、周綫等事件）

基於以上信息，本文將詳細說明新的費用和獎勵係統如何運作——以及為何支付的費用+賺取的獎勵可能會成為 POLY 空投中潛在的反女巫指標。這不是簡單的貨幣化操作，而是 Polymarket 在用行動告訴大家：它真正想要的是流動性，而非刷量機器人。

Part I. 新吃單費機制全解析

絕大部分 Polymarket 市場依然完全免費。存款、提現和交易（絕大多數事件市場）依然零平台費。

交易費用目前只針對吃單（taker order）一方，覆蓋三類市場：

• 所有 Crypto 漲跌市場（15min、5min、1H、4H、日、周等）
• NCAAB（美國大學籃球聯賽）
• Serie A（意甲足球）

重點在於，吃單費用只對費用激活日期後創建的市場生效，此前的已有押注事件不受影響。

費用公式統一（其中，C=交易籌碼數量，p=籌碼價格/市場概率，費用四舍五入至小數點後 4 位，最低費用為0.0001 USDC）：

有效費用率遵循對稱概率曲綫：

• 概率接近 50%（結果不確定性最高）時，費用最高；
• 概率接近 0 或 1 時（結果確定性較高），費用接近 0。

舉例而言，以一筆 100 美元的 Crypto 市場交易來說，

• p=0.50 → 交易費用（fee）約 0.44 美元；
• p=0.10 或 0.90 → 交易費用（fee）約 0.02 美元。

體育事件的概率曲綫類似，但中點（概率在 50%左右）費用略高，收費方向具體為：

• 買入：費用從籌碼份額裡扣除；
• 賣出：費用從 USDC 資金裡扣除；
• 做市激勵以 USDC 的形式支付。

值得一提的是，Polymarket 平台並不保留全部費用池，固定比例的手續費（Crypto 市場的 20%、體育押注事件的 25%）直接返還給 LP。（注：Polymarket 美國合規平台採用簡單的 0.01%固定收費。本分析僅討論全球 CLOB 平台，該平台引入了 2026 年新的收費體係。）

Part II. 做市商激勵計劃（限價單執行獎勵）

該部分的激勵僅覆蓋已收取吃單費的市場。這意味著，只有被交易者吃掉的限價單才能拿到對應獎勵，單純掛單不成交不算。

獎勵金額的計算方式與吃單者費用相同。每位參與者的獎勵與其交易量成比例，總獎金池由部分收取的費用組成（Crypto 市場的 20%、體育押注事件的 25%）。

競爭僅發生在特定押注事件，LP 掛單僅與同一流動性池的其他 LP 競爭。

每日激勵均以 USDC 直接發送至對應錢包地址。

Part III. 流動性激勵（閑置訂單激勵）

第二套激勵係統由 Polymarket 平台提供，適用於所有押注事件（包括不收取手續費的押注事件）。

核心區別在於：不需要訂單成交，只要掛在訂單簿上提供流動性就能賺錢。

每個押注事件都定義了若幹決定資格的參數：

• 最大激勵價差（例如±4 美分）
• 最小掛單量
• 每日總獎勵池

平台對訂單簿進行每分鐘採樣，一周記錄 10080 次快照。

獎勵計算公式超級細節：

1.距離分數（二次方程）

其中，

V - 最大激勵利差

s - 距離中點的距離

接近中點的訂單得分呈指數級增高。

2.雙邊分數（YES/NO 互補結構）

買賣投標單（bid）和詢價單（ask）分別計算得分 ，考慮了 Yes/No 市場的互補結構。

3.Q 值最小化調整

在訂單簿兩端提供流動性的押注事件得分更高。

單邊報價會受到懲罰，除非市場概率接近 0 或 1。

4.最終得分

所有 LP 分數都會被歸一化並隨時間匯總，以確定每個參與者在市場獎勵池中的比例份額。

獎勵將在 UTC 時間午夜發放 USDC，最低 1 美元起付。

目前可在 polymarket.com/rewards 實時查看活躍獎勵押注事件和個人收益。激勵利差範圍在訂單簿界面以藍色高亮顯示，用戶也可以查看 Polymarket 官方文檔。

目前，單向訂單仍能獲得積分（但大打折扣），而雙向報價則優先得到激勵積分。獎勵會根據每個單獨的押注事件單獨計算。沒有跨事件計算。實際上，該係統獎勵在市場中點附近保持緊密利差和平衡流動性的交易者 ，提升所有用戶的交易體驗。

Part IV. 贊助 LP 激勵

第三種機制，任何人都可以用 USDC 直接給特定市場加 LP 激勵，吸引 LP 進來做市。贊助者可隨時投入或撤出資金，未消耗的資金將自動退回。

該機制的規則和流動性激勵計劃完全一致——只需掛單即可，無需成交。

典型案例如“耶稣基督 2027 年前會回來嗎？”這一押注事件，某平台用戶 2 月砸了 7 萬美元作為 LP 激勵，現在每天還能得到 57 美元左右的流動性激勵，這也使得該事件直接成為平台深度最好的押注事件之一。這套機制讓社區自己就能深度促活任何押注事件的市場流動性，不用等 polymarket 官方出手。

Part V. POLY 空投的最強反女巫指標

乍一看，Polymarket 似乎只是需要更多的交易者。

然而，如果大多數用戶僅依賴市價單，平台很快就會面臨流動性問題。

Polymarket 不依賴中心化做市商，因此如果限價單不足，訂單簿就會變得稀少。

在這種情況下，買入、賣出或執行大單時很難避免滑點過高，手續費驟增。

Polymarket 不需要刷量機器人，它需要真正提供價值的 LP。

以前大家只盯著交易量刷，以為交易量大才是獲取空投的關鍵。然而，新的收費結構和獎勵計劃暗示了不同的激勵模式——重要的不僅僅是交易量，而是在産生費用且需要流動性的押注事件中的參與活動。換句話說，平台獎勵的是有針對性的 LP ，而不僅僅是被動限價單。

獎勵分配公式有效地揭示了 Polymarket 最看重的流動性類型。 評分係統評估：

• 訂單與中點的接近程度
• 訂單規模
• 買價與賣價之間的平衡

因此，獎勵成為衡量交易者流動性對平台價值的直接衡量標準。如果交易者持續獲得獎勵，說明他們的訂單正在積極提升市場流動性和執行質量。以下是市場參與者獲得潛在激勵的示例：

• 北極海冰面積今年冬天會達到最大值嗎？——已存在 3 個月，交易量不足 2 萬美元，流動性獎勵僅為 9 美元；
• 比特幣會在三月達到 75,000 美元嗎？——已經存在了兩周，交易量達 300 萬美元，流動性獎勵為 142 美元；
• 比特幣漲跌 - 15 分鐘 —— 涵蓋數百個押注事件，日交易額數百萬美元，日均手續費約 1 萬美元，流動性獎勵 2000 美元。

相較於具體的押注事件，數據所揭示的真相更為關鍵——與簡單的交易量指標相比，吃單費用以及獲得的流動性獎勵更難人為操縱。係統性地賺取做市激勵需要資金、風險管理和持續在場，這大大削弱了撸毛黨的優勢，反而有利於真正的市場參與者。

結論：吃單費和 LP 激勵或成 POLY 空投關鍵指標

未來的 POLY 代幣分配不僅取決於交易量，更有可能取決於支付的吃單費用和獲得的 LP 獎勵。這些指標透明、可衡量，並且與平台需求高度契合。在該模型中，獎勵不與刷交易量掛鈎，而是與真正優化平台交易體驗的貢獻掛鈎： 流動性、穩定性和高效的價格發現。

換言之，誰是表現最好的 LP ，誰就是最有價值的用戶。最硬核的 Polymarket 玩家，從來不是交易量最大的那個，而是把訂單簿的流動性養得最深的 LP。

當然，市場上總是存在不同觀點，也有人認為 Polymarket 推出的 LP 激勵計劃看似是“撒錢換流動性”，但其實是借此牟利，是給 LP 用戶設下的陷阱。我們來聽聽反面觀點。

針對 Polymarket 近期推出的 LP 激勵計劃，套利交易員、Polymarket/Kalshi bot 玩家 securezer0 直接把目前圈内很多 KOL 狂吹的 “Polymarket Rewards Farming” 稱為巨型心理戰，直指這是一場由平台直接買單或重度激勵 KOL 炮制的集體造勢。

LP 的真相：另外一種形式的“付費虧錢”？

多位 LP 直言：當前 Polymarket 的 LP 機制，本質上是“花錢換虧本”。

問題出在哪？排行榜將 LP 獎勵直接計入盈虧數據展示，卻對一個關鍵概念只字不提——LP 磨損。

當你的倉位被單邊成交後，往往無法以合理價格出售，或在押注事件結算前根本賣不出去，這部分資金損失被平台係統性地掩蓋了。真實的 ROI 數據遠低於賬面數字，對大多數 LP 參與者而言，其實盈利是負的。他們只是相信 POLY 空投能覆蓋虧損——這不是一場套利激勵計劃，而是一場平台信仰交易。

專業做市商為什麼不願進場？

專業做市商對 Polymarket LP 做市普遍持回避態度，核心原因只有一個：内幕交易風險真實存在。

Polymarket 和 Kalshi 都不得不以股權換流動性，才能讓專業做市商願意坐上桌——這本身就說明了問題。

有效的 LP 運營是一套極度復雜的自動化風控體係。那種"低門檻、高回報"的 LP 神話，只有在 Polymarket 持續砸重金補貼流動性獎勵的前提下才成立——而這條路，長期來看根本不可持續。

平台真實困境：每天需要憑空“變”出數百萬美元

流動性不足，是 Polymarket 正在逐步開啓收費開關的第一驅動力。

為了維持各類押注事件的流動性獎勵、讓更多 USDC 流動性留在平台，Polymarket 每天需要消耗數百萬美元維持交易深度。若找不到更優解，平台別無選擇，只能對每一筆買賣收取手續費，用這部分收入來養活投資人和做市商。

而一旦全面開徵手續費，普通用戶的處境將極為尷尬——因為這樣的話，傳統體育競猜平台或許反而更劃算，原因在於：

• 綜合費率後賠率相當；
• 傳統平台還有返現和現金激勵；
• 規則清晰，受監管保護；
• 内幕交易者會被封號乃至有入獄風險。

真正可行的 3 大解法：固定手續費、POLY 流動性池、擴展産品收費

與其飲鸩止渴，不如從根上動刀：向吸血鬼開刀，而非向用戶收割。 對那些從真實用戶身上抽取 USDC 的套利機器人收取手續費。畢竟，這些 bot 才是汙染流動性的源頭。具體而言，有以下方法：

只對利潤徵收 1%的固定手續費，即僅針對賣出價減去本金的淨收益部分收費，不動本金，不傷害用戶交易體驗。

用 POLY 代幣構建原生流動性池。 以協議級方式程序化地為各個押注事件提供流動性，將代幣經濟與流動性供給深度綁定。

在擴展産品上收費，而非核心産品。 串關、衍生品、槓桿——這些是天然的收費場景，動這裡不會傷及用戶體驗的根本。

目前來看，Polymarket 平台業務的護城河仍然有待加強。零手續費與更優賠率，是它區別於傳統競猜平台最重要的價值錨點。為了短期收入放棄這兩點，無異於自毀長城。

内容來源：PANews