香港兩大銀行數字棋局：渣打向左，匯豐向右

撰文：易和

目錄

一、引言：香港數字金融的關鍵時刻

二、渣打銀行：全速押注數字資産的"先行者"

三、匯豐銀行：審慎為先的"傳統守門人"

四、兩行的監管參與：同台不同戲

五、市場競爭格局與未來走向

六、投資者預測與建議

七、結語：兩條路，一個未來

快速參考表：兩行數字資産策略核心對比

一、引言：香港數字金融的關鍵時刻

2026 年 3 月，香港即將頒發首批穩定幣發行牌照。這不僅僅是一個監管裡程碑，更是一場關於香港國際金融中心未來格局的戰略博弈。在這場博弈中，作為香港三家發鈔行中的兩家，渣打銀行與匯豐銀行走上了截然不同的道路——一家選擇全力押注，另一家選擇靜觀其變。

要理解這兩家百年老行為何會做出如此迥異的選擇，我們需要深入了解它們各自的戰略邏輯、産品佈局、監管策略，以及對數字資産未來的根本判斷。這篇文章將為你逐一拆解，並在最後提供面向中國投資者的具體建議。

二、渣打銀行：全速押注數字資産的"先行者"

2.1 戰略核心：三大支柱構建競爭護城河

渣打銀行是香港三家發鈔行中在數字資産領域最為激進的先行者。其戰略建立在三個相互強化的支柱之上：主動參與監管沙盒、與科技和電信企業建立戰略合作，以及從託管到交易再到發行的端到端服務能力。

渣打行政總裁韋能信（Bill Winters）明確表態："幾乎所有交易最終都將在區塊鏈上結算，所有貨幣都將數字化。"這句話不僅是個人觀點，更是渣打整體戰略的綱領性宣言。

渣打的全球數字資産佈局同樣值得關注——該行已在盧森堡、阿聯酋迪拜國際金融中心及英國開展受監管的數字資産活動。這種跨司法管轄區的經驗使其能夠將最佳實踐在不同市場間遷移，並為應對任何單一市場的監管變化提供回旋餘地。

從市場規模來看，渣打公開預測穩定幣市場將從 2025 年的約 2500 億美元增長至 2028 年的約 2 萬億美元，年復合增長率超過 60%。即便只是佔據其中一小部分市場份額，也將帶來可觀的發行、託管、交易及相關服務收益。

2.2 Anchorpoint 金融有限公司：專為穩定幣而生的合營企業

渣打穩定幣戰略的核心載體是 Anchorpoint 金融有限公司——這家於 2025 年 8 月專門成立的合營公司，是為申請並運營香港金融管理局穩定幣發牌制度而量身打造的。

三方合作夥伴各司其職：

這個三方結構極具匠心。純銀行主導的穩定幣項目往往在技術上受限，且與 Web 3 生態脫節；而純加密原生發行方又缺乏監管公信力和銀行基礎設施。Anchorpoint 的混合模式試圖同時兼顧兩者優勢。

Anchorpoint 於 2025 年 8 月 1 日——即《穩定幣條例》正式生效當天——向香港金融管理局提交了正式牌照申請。這一時機絕非偶然，而是經過精心謀劃的先發之舉。此前，Anchorpoint 已在 2024 年 7 月啓動的 HKMA 穩定幣發行人沙盒中參與近一年，在監管機構的指導下持續完善技術架構、運營流程和合規框架。

根據香港《穩定幣條例》（2025 年 8 月 1 日起生效，編為香港法例第 656 章）的要求，穩定幣發行人必須滿足多項嚴格標準：最低實繳股本 2500 萬港元、流動資本 300 萬港元、超額流動資本相當於至少 12 個月運營支出；穩定幣須由高質量、高流動性資産 100%足額備付，儲備資産須與穩定幣參考貨幣同幣種配置，並與發行人資産相互隔離，免受債權人追索；持有人享有按票面價值贖回的權利，且無需承擔不當延誤。

目標穩定幣：錨定港元，服務機構與零售

Anchorpoint 的穩定幣以港元為參考貨幣，旨在為區域交易提供現有美元穩定幣的受監管替代選擇。主要用例包括：跨境支付與匯款（近即時結算，解決代理行低效問題）、資金管理（集團内流動性優化、自動化託管、可編程支付），以及 Web 3 生態整合（加密貨幣交易、DeFi 應用、NFT 市場、元宇宙經濟）。

來自多個權威來源的信息顯示，渣打銀行通過 Anchorpoint 預計將成為 2026 年 3 月 HKMA 公佈首批穩定幣牌照時的獲批機構之一。香港財政司司長陳茂波在 2026 年 CoinDesk Consensus 香港峰會上確認，香港"已準備好在 2026 年 3 月發放首批穩定幣發行人牌照"，初期將"僅發放少量"。HKMA 總裁餘偉文同樣表示，當局計劃初期批準"極少數"牌照，重點評估穩定幣用例、儲備備付、風險管理及反洗錢控制。

2.3 加密貨幣託管：從零到一的完整佈局

渣打於 2026 年 1 月在特定司法管轄區正式推出機構加密貨幣託管服務，並明確宣佈計劃於 2026 年初在香港推出比特幣和以太幣的數字資産託管服務，後續將擴展至更多加密貨幣。

目標客戶群體涵蓋三大機構類型：資産管理公司與對沖基金（需要安全性、運營可靠性及監管合規）、企業財資（持有加密貨幣用於資金庫多元化或運營目的）、家族辦公室及高淨值人士（需要有聲譽的機構級託管及私人銀行整合）。

在基礎設施層面，渣打通過旗下投資的 Zodia Custody 提供機構級安全技術，並於 2026 年 2 月宣佈與 B 2 C 2 建立合作夥伴關係，為數字資産提供"機構流動性"，並實現"與銀行網絡結算設施的直接連接和流動性供應"。

2.4 交易服務：從 ETF 到現貨的全面延伸

渣打為客戶提供香港上市的比特幣和以太幣 ETF 通道，並於 2025 年 11 月擴大了虛擬資産 ETF 交易服務。更重要的是，渣打已於 2025 年 7 月在英國推出比特幣和以太幣現貨交易，並計劃向更多司法管轄區擴展。合規層面，渣打對所有代幣持有人實施全面KYC/AML 驗證，遵守旅行規則要求，並維持資産和儲備的隔離管理。

2.5 監管深度參與：多綫並進的合作策略

渣打參與了 HKMA 幾乎所有重要的數字資産監管項目。在 Project Ensemble 方面，該項目於 2024 年 8 月啓動，2025 年 11 月進入 EnsembleTX 試點階段，探索批發央行數字貨幣和代幣化存款在銀行間結算與機構交易中的應用，渣打與匯豐、中國銀行（香港）、貝萊德、富蘭克林鄧普頓共同參與其中。在跨境倡議方面，渣打參與 mBridge 項目（多央行數字貨幣跨境結算平台，涉及國際清算銀行創新中心、HKMA、泰國央行、阿聯酋央行及中國人民銀行），以及 2023 年 10 月開始的 e-HKD 試點計劃。在行業合作方面，渣打與螞蟻國際合作推動亞洲市場支付整合和跨境資金管理，並參與 Contour 等貿易融資區塊鏈平台。韋能信曾公開贊揚香港"具有前瞻性的監管方式"及其"對試驗的開放態度"。

三、匯豐銀行：審慎為先的"傳統守門人"

3.1 戰略核心：監管優先於市場機會

匯豐銀行在香港數字資産領域採取了截然不同的保守立場，強調監管合規、風險管理和傳統銀行業基本原則，而非快速創新或市場份額爭奪。這一策略反映了匯豐的全球規模和係統重要性——這兩點對聲譽和運營風險的敏感度要遠高於規模較小的競爭對手。

匯豐集團數字資産及貨幣主管歐耐爾（John O'Neill）明確表示，"穩定幣發行人應受到嚴格監管"，匯豐在這一問題上的立場與央行和監管機構"高度一致"。這種表態與渣打更具創業精神的姿態形成鮮明對比，暗示匯豐參與穩定幣——如果真的參與——將取決於監管框架是否達到嚴格標準，而非試圖塑造或加速此類框架的形成。

3.2 穩定幣立場：沉默與傳言並存

截至 2026 年 2 月，匯豐尚未公開確認任何在香港發行穩定幣的計劃，也未建立任何可見的類似 Anchorpoint 的組織結構。這與渣打的大量公開披露和監管申請形成了強烈對比。

盡管匯豐官方保持沉默，多份援引行業消息人士的市場報告暗示，該行可能躋身香港穩定幣首批獲批機構之列。2026 年 2 月 10 日，Techub News 援引"多名熟悉此事的知情人士"稱，"匯豐和渣打可能是首批獲批香港穩定幣牌照的機構，預計 3 月底前完成發行"。2025 年 9 月的報告也曾提及工銀亞洲和匯豐對申請牌照的興趣。然而，截至 2026 年 2 月，尚未有任何匯豐穩定幣牌照申請或合營公司結構獲得公開證實。

3.3 數字資産託管：代幣化傳統資産的堅守

匯豐數字資産託管策略明確排除了原生加密貨幣託管，轉而專注於代幣化傳統金融工具。Orion 平台是匯豐旗艦級數字資産託管基礎設施，為數字債券和代幣化黃金産品提供服務，實現以法定貨幣（而非加密貨幣）進行原子交割對付結算，在降低監管復雜性的同時保留區塊鏈效率優勢。該平台與 HKMA 中央結算及交收係統及國際中央證券託管機構整合，確保與現有市場基礎設施的兼容性。

HSBC Gold Token 則將傳統價值儲藏——存放於匯豐倫敦金庫的實物黃金——代幣化，向香港零售和機構客戶以及英國機構客戶提供。這一産品的存在，與匯豐迄今未推出任何比特幣或以太幣託管服務的事實相映成趣，充分說明匯豐對原生加密貨幣監管和聲譽風險的評估遠高於其商業機會。

匯豐的代幣化存款服務（TDS）是其最重要的區塊鏈金融産品——該服務利用匯豐專有分佈式賬本技術為傳統銀行存款創建數字代表，在香港和新加坡上綫後，計劃於 2026 年擴展至美國和阿聯酋。通過將 TDS 定位為存款工具而非新型數字資産，匯豐維持了監管清晰度，同時避免了原生加密貨幣監管復雜性。

匯豐還與 Metaco（現為 Ripple Custody）建立了合作關係，為機構數字資産託管提供技術支撐。

3.4 交易限制：只開一扇門

在交易層面，匯豐自 2023 年 8 月起提供比特幣和以太幣 ETF 交易，為客戶提供受監管的指數化敞口，但不直接持有加密貨幣。截至 2026 年 2 月，匯豐尚未宣佈任何直接加密貨幣現貨交易或衍生品服務，也未確認任何穩定幣交易或託管服務。匯豐的内部風險評估據報限制了 ETF 産品以外的零售加密貨幣通道，反映其保守的風險管理取向。

四、兩行的監管參與：同台不同戲

兩家銀行都參與了 HKMA 的 Project Ensemble，但參與深度和側重點差異明顯。渣打的參與範圍更廣、更具實驗性，涵蓋批發央行數字貨幣試驗、EnsembleTX 試點乃至跨境多央行數字貨幣平台；匯豐的參與則更為聚焦，主要集中在代幣化存款服務開發，強調已驗證的應用場景，而非探索性用例。

這種差異折射出兩行截然不同的監管哲學：渣打將監管框架視為創新的賦能條件，主動參與以塑造和引導要求；匯豐強調嚴格的監管遵從，高管公開表態將監管對齊視為開展業務的前提而非框架。

五、市場競爭格局與未來走向

5.1 戰略分歧的深層邏輯

渣打與匯豐的根本分歧在於對數字資産市場時機和競爭動態的不同判斷。渣打已投入大量組織資源爭取先發優勢，接受執行風險和資本敞口；匯豐保持戰略靈活性，優先考慮監管確定性和經過驗證的用例，而非搶先上市。

在客戶服務廣度上，渣打涵蓋託管、交易、穩定幣發行和代幣化的全面服務架構，針對尋求整合數字資産解決方案的客戶；匯豐專注於代幣化存款和證券，以較低的執行風險滿足已驗證的需求，但隨著客戶數字資産戰略成熟可能面臨局限。

5.2 不同客戶群體的傾向選擇

5.3 2026 年 3 月牌照發放的三種情景

情景一（最可能）：渣打獲批，匯豐未獲批——驗證渣打的激進策略，渣打得以正式商業上綫，建立競爭護城河；匯豐面臨壓力，需加速替代數字資産開發或接受市場地位侵蝕。

情景二：渣打與匯豐同獲批——加劇雙方直接競爭，考驗渣打先發優勢的持久性，對整個市場而言是更具深度的信號。

情景三：渣打獨獲批，匯豐稍後跟進——市場傳言成真，匯豐承認其已在幕後悄然準備，但錯失首批認可的象徵意義。

六、投資者預測與建議

基於以上分析，以下是針對有意佈局香港數字資産相關投資機會的讀者的具體建議與展望。

關於渣打銀行：渣打是目前香港數字資産賽道中佈局最為完整的傳統金融機構。如果 2026 年 3 月 Anchorpoint 如期獲得穩定幣牌照，短期内股價可能因市場情緒改善而受到提振。長期來看，渣打若能成功搶佔穩定幣市場的早期份額，其在跨境支付、機構託管、Web 3 整合等多條業務綫的交叉銷售潛力相當可觀。穩定幣市場從 2500 億美元擴張至 2 萬億美元的預測若實現，渣打作為首批持牌機構將佔據結構性優勢。風險在於，這一市場預測本身存在高度不確定性，監管政策也可能出現轉向。

關於匯豐銀行：匯豐的代幣化存款服務（TDS）擴張至美國和阿聯酋是一個值得關注的增長點，但其對數字資産賽道的整體參與度落後於渣打。對於偏好穩健、低波動的投資者而言，匯豐更符合其風險偏好——匯豐的傳統業務護城河更厚，數字資産風險敞口也更低。然而，若數字資産市場加速發展而匯豐仍裹足不前，其市場地位可能逐步被侵蝕。

關於香港虛擬資産ETF：渣打和匯豐均提供香港上市的比特幣及以太幣 ETF 交易通道，這是目前受監管、門檻較低的入場方式。對於希望參與數字資産上行空間但對直接持有加密貨幣有顧慮的投資者而言，通過正規銀行渠道購買 ETF 是較為穩健的選擇。

關於穩定幣生態的間接投資機會：Animoca Brands 作為 Anchorpoint 的重要合作夥伴，其在 Web 3 生態的廣泛佈局（逾 540 項投資組合）使其成為穩定幣生態建設的重要受益者。對於風險承受能力較強、看好 Web 3 長期發展的投資者，可以關注其公開融資動態。

核心風險提示：數字資産市場整體處於早期發展階段，監管政策存在不確定性，價格波動劇烈。香港監管機構 2026 年夏季預期出台的虛擬資産交易平台和託管商監管框架立法，可能對市場格局産生重大影響。建議投資者在參與任何數字資産相關投資前，充分了解相關産品的風險特徵，並根據自身的資産規模、風險承受能力和投資期限做出決策，必要時咨詢專業財務顧問。

七、結語：兩條路，一個未來

渣打與匯豐在香港數字資産領域的戰略分歧，本質上是兩種截然不同的未來判斷：渣打相信"現在就是時候"，匯豐認為"謹慎是金"。歷史告訴我們，在顛覆性技術的早期階段，先行者與守望者都有可能笑到最後——關鍵在於市場發展的節奏是否與各自的佈局相匹配。

2026 年 3 月，首批穩定幣牌照的頒發將是一個重要的歷史節點。屆時，我們將看到這場博弈的第一輪結果。對於投資者而言，無論選擇押注哪一方，理解這兩家銀行背後的戰略邏輯，都是做出明智決策的基礎。

參考文獻

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内容來源：TECHUB NEWS