RWA的發展歷程與未來機遇
第36期前海數據經濟大講堂

在全球數字經濟加速演進背景下，隨著全球加密市場和監管政策的迅速發展，現實世界資產（Real World Assets,「RWA」）的合規代幣化正成為金融創新的重要趨勢。一方面代表著傳統金融向加密市場的邁進，另一方面也意味著區塊鏈技術在合規金融領域的實例應用，具有里程碑式的創新意義。隨著區塊鏈技術對傳統金融基礎設施的範式重構，RWA作為連接鏈上流動性與鍊下實體經濟的金融橋接工具，具有重塑全球資本市場的潛力。其中，香港憑藉其成熟的金融體系和前瞻性的監管政策，正日益成為全球RWA發展的重要樞紐。

付饒

RWAGroup（數藏中國）創始人、CEO

香港國際新經濟研究院執行董事

01.

RWA與穩定幣

創新及金融應用前景

「RWA與穩定幣的結合可能催生新的金融模式，其長期潛力在於重塑傳統金融基礎設施，提高全球資本流動效率。」

RWA（真實世界資產）與穩定幣作為新興的金融科技概念，正在供應鏈金融、支付結算及跨境貿易等領域展現出重要潛力。RWA的核心在於將現實世界中的資產（如應收賬款、設備、存貨等）進行數字化表示，使其能夠在區塊鏈等去中心化網絡上流通，從而提升資產的流動性和融資效率。在供應鏈金融領域，RWA能夠實現資產的透明化管理，優化企業融資流程，尤其適用於製造業、物流等資金密集型行業。例如，圍繞華為、比亞迪等企業的上下游製造企業，RWA產品市場前景廣闊，可替代大量人工操作，實現規模化業務增長。然而，當前RWA市場仍面臨挑戰，包括投資者對企業真實風險的判斷困難、去銀行化難以實現、產品流動性不足等問題，導致市場買盤疲軟，投資屬性與定位存在錯配。未來，RWA若能在風險定價、穩定幣支付整合及監管標準化方面取得突破，有望成為鏈上實體資產的主流實踐，推動供應鏈金融的數字化轉型。

穩定幣作為一種與法定貨幣掛鉤的加密資產，在支付與跨境貿易中展現出顯著優勢。目前，多家持牌支付機構已接入穩定幣結算，部分企業開始在對俄貿易中使用USDT/USDC進行結算，以提高交易效率並規避傳統跨境支付的高成本與延遲問題。盡管人民幣或港元穩定幣尚未在清結算中占據主導地位，但隨著監管框架的完善和市場需求增長，穩定幣在跨境支付領域的應用將進一步擴大。未來，穩定幣可能成為國際貿易結算的重要工具，尤其是在傳統金融體系效率較低的新興市場，其低費率、高速度的特點將吸引更多企業和金融機構採用。

從市場前景來看，RWA與穩定幣的結合可能催生新的金融模式。RWA為穩定幣提供真實資產支撐，增強其信用背書，而穩定幣則為RWA提供高效、低成本的結算手段，兩者協同發展可推動供應鏈金融、跨境貿易等領域的效率提升。合規路徑方面，RWA的數字化流通依託持牌交易所/終端完成一級發行，通過策略/算法/資管/PI實現二級交易，並最終在公鍊/錢包層面實現私募債/股的鍊上流通。這一模式整合大灣區優質資產資源，解決經營性現金流估值難題，同時聯動傳統金融4億交易員與加密金融8000萬交易員的流動性網絡，並依托香港家辦、基金及個人合格投資者（PI）的資金支持，形成跨市場協同效應。隨著區塊鏈技術的成熟和監管政策的逐步明確，RWA與穩定幣的市場規模有望快速增長，成為金融科技領域的重要創新方向。

進一步從市場賽道來看，RWA的發展聚焦於三大核心領域：交易所作為一級發行與二級交易的核心樞紐，承擔資產數字化與流動性撮合功能；券商通過可控資產與可信資管策略優化定價機製，提升市場效率；穩定幣（含支付）則為RWA提供跨境結算解決方案，強化其金融基礎設施屬性。當前行業仍需解決資產真實性驗證、監管合規性及市場流動性等問題。例如，RWA的估值難題（經營性現金流難以合理量化）需依賴更透明的數據披露機製，而穩定幣的廣泛應用仍受制於跨境監管協調。總體而言，RWA與穩定幣的未來發展取決於技術進步、市場需求及監管環境的協同推進，其長期潛力在於重塑傳統金融基礎設施，提高全球資本流動效率。大灣區與香港作為關鍵節點，有望通過合規路徑創新與賽道布局，成為這一變革的引領者。

02.

RWA應用場景

「RWA產品市場前景廣闊，可代替大量人力工作，支撐業務規模化增長。」

在供應鏈金融領域，RWA可實現資產的透明化與數字化，從而提升融資效率並增強資產流動性。該技術可優化企業融資流程，尤其適用於製造業、物流等資金密集型行業。以華為、比亞迪等企業的上下游製造企業為例，RWA產品市場潛力顯著，可替代大量人工操作，推動業務規模增長。然而，當前市場仍存在若干問題，包括RWA項目缺乏買盤支持、風險與收益匹配度不足導致投資者難以評估企業真實風險，以及去銀行化目標難以實現--RWA產品多局限於申贖功能，未能創造新增流動性，投資屬性與市場定位存在錯位。

在協作工業機器人標準工作站等特定產品方案中，圍繞相關企業的上下游製造企業已制定銷售計劃，市場前景廣闊，可替代大量人工操作並實現業務規模擴張。深圳融易和東莞睿慶等企業參與相關業務，RWA出資方負責合同簽訂監督、收款管理及資金監管，並通過設備質押與股權質押保障資金安全。

智能設備租賃案例展示了RWA融資模式的完整閉環解決方案。具體而言，項目方在香港發行RWA，利用穩定幣完成融資後，在深圳採購機械臂等智能設備，並將其租賃給工廠。該模式不僅降低企業初期投資成本，還借助區塊鏈技術整合設備數據流與信息流，使租金支付與設備管理更加透明高效。項目方還引入智能合約機製，當工廠未按時支付租金時，可遠程鎖定或回收設備，從而降低違約風險。這一創新模式不僅緩解了傳統融資中的資金短缺問題，還通過區塊鏈技術提升了租賃流程的效率與安全性。

數字藏品與RWA結合的案例探討了如何利用RWA為數字藏品市場注入新活力。隨著數字藏品市場逐步成熟，RWA的引入為其交易與流通提供了新的可能性。通過RWA，數字藏品可實現更高效的資金流轉與資產變現，同時依託區塊鏈技術的透明性與可追溯性，增強數字藏品的可信度與市場接受度。演講者指出，發行NFT形式的數字藏品可吸引更多投資者與收藏者，進一步拓展市場空間。這一結合不僅為數字藏品市場創造新的商業模式，也為RWA的應用場景提供更多可能性，展現了區塊鏈技術在文化創意產業中的巨大潛力。