科技賽道趨緩，低估值防禦板塊引關注，全市場唯一港股通非銀ETF(513750)盤中漲近2%，規模、份額均創成立以來新高

近期科技成長情緒反復，波動幅度加大；相比之下，大盤震蕩期低估值防禦板塊配置性價比凸顯。展望後市，有機構認為，低估值防禦資産有望提供更優收益/波動比的「防禦底倉」，宜與成長形成「啞鈴」策略。長期看，新「國九條」指引疊加無風險收益率下行，此類資産顯現出較高的配置價值。

數據顯示，2026年1月保險業預定利率研究值為1.89%，環比僅微降1BP，距2.0%現行上限差額為11BP，未觸發動態調整機制要求的25BP阈值，預計全年預定利率將保持穩定。中信建投證券認為，利率企穩疊加居民對儲蓄險的旺盛需求，將有力支撐負債端高景氣；在淨值化轉型與非標轉標持續深化背景下，儲蓄險作為少數可提供長期確定收益的金融工具，將持續承接居民穩健財富配置需求，開門紅表現值得期待。

近期，非銀金融板塊公募基金持倉顯著提升，2025年四季度主動基金重倉股中非銀金融市值佔比升至2.48%，環比提升0.99個百分點，其中保險板塊持倉比例由0.78%躍升至1.70%，證券板塊亦由0.63%升至0.71%。廣發證券指出，資金遷移邏輯清晰：科技成長賽道熱度趨緩後，部分資金轉向低估值防禦板塊；疊加北向資金對金融板塊持倉邊際修復及市場波動下的避險需求，共同推動配置比例上行。當前非銀板塊估值仍處歷史低位，保險業績高增、券商交易量回暖彰顯基本面韌性，其防禦性與估值修復價值正獲資金共識。

估值方面，有機構表示，美元走弱帶來港股估值提升。港股品種歷史上看和美元指數以及美債利率呈現負相關關係，預計2026H1美元以及美債利率會受到美國經濟回落而走弱，疊加當前全球基金對中資股（含AH）的配置比例依舊是低配，後續全球資金的再流入可能推動港股資産估值的提升。

信達證券表示，非銀金融行業作為牛市中的底倉和穩定器，具有重要的配置價值。證券板塊受益於資本市場回暖及鼓勵並購重組等政策影響，PB和ROE均出現小幅回升；保險板塊基本面觸底後明顯改善，資産端權益配置比例提升疊加市場回暖增厚利潤，負債端也存在多重因素支撐，板塊ROE大幅回升但PB僅小幅修復，或存在較大彈性空間。

場内ETF方面，截至2026年1月27日 09:52，中證港股通非銀行金融主題指數強勢上漲1.68%，港股通非銀ETF(513750)上漲1.97%。前十大權重股合計佔比82.28%，其中第二大權重股友邦保險上漲3.49%，中國人壽上漲2.80%，新華保險，中國人民保險集團等個股跟漲。

截至2026年1月26日，港股通非銀ETF最新規模達358.07億元，最新份額達200.61億份，均創成立以來新高。從資金淨流入方面來看，港股通非銀ETF近6天獲得連續資金淨流入，最高單日獲得5.48億元淨流入，合計「吸金」14.77億元。

指數估值方面，Wind數據顯示，截至2026年1月27日，中證港股通非銀行金融主題指數最新PE-TTM為8.67，位於指數成立以來23.18%分位點，估值性價比突出。

港股通非銀ETF(513750)：市場首只且唯一一只跟蹤港股非銀指數的ETF，不受QDII額度限制；其中牛市「第二旗手」保險權重佔比最高，佔比近7成！多元金融權重為16.9%，證券行業權重佔比14.0%。從港股通證券範圍中選取符合非銀行金融主題的不超過50家上市公司證券作為指數樣本，以反映港股通範圍内非銀行金融主題上市公司的整體表現。場外聯接(A類：020500；C類：020501)。

内容來源：有連雲