AI算力進入放量階段，中際旭創飙漲10%！雲計算ETF匯添富(159273)再度漲超4%！機構：光模塊的底層邏輯是什麼？

今日（10.21），算力板塊再度反攻，雲計算ETF匯添富（159273）大漲超4%，盤中成交額快速逼近6000萬元，已遠超昨日全天！截至10月20日，最新規模近16億元，同類持續領先！

消息面上，據報道，美高層在10月19日晚間的最新採訪中，繼續釋放緩和信號，並且暗示，大門仍敞開著。此外，據媒體報道，美正低調地放松多項關稅政策。這或反映了高層内部日益增長的一種觀點：美國應當降低對國内不生産的商品徵收的關稅。

雲計算ETF匯添富（159273）標的指數成份股多數飄紅：中際旭創漲近10%，新易盛漲超8%，阿裡巴巴漲超4%，騰訊控股、浪潮信息、紫光股份漲超2%。

【海外持續AI創新，國産AI算力進入放量階段】

招商證券指出，海外科技企業持續加大AI領域創新。Oracle在資本市場日就人工智能基礎設施項目的毛利率及最新訂單情況、公司長期財務目標給出了更為清晰的指引更新，進一步加深市場信心，目前公司RPO超過5000億美元。除Oracle外，OpenAI與博通計劃於2026年推出定制數據中心芯片，部署10GW的OpenAI設計的AI加速器。此外，英偉達正式發佈基於GB10 Grace Blackwell超級芯片的DGX Spark桌面AI超算。

國内方面，海光信息、寒武紀發佈25年三季報，國産AI算力進入放量階段。10月第三周，國産AI算力龍頭企業海光信息、寒武紀先後發佈2025年三季報。其中，海光信息前三季度實現收入94.90億元，同比增長54.65%，歸母淨利潤19.61億元，同比增長28.56%，扣非後淨利潤18.17億元，同比增長23.18；寒武紀前三季度實現收入46.07億元，同比增長2386.38%，歸母淨利潤16.05億元，扣非後淨利潤14.19億元。從上述兩家公司三季報看，招商證券判斷國産AI算力正式進入放量階段，目前兩家公司存貨儲備充足，預計全年業績將維持高增趨勢。

（來源：招商證券20251019《計算機周觀察》）

【機構：光模塊的底層邏輯是什麼？】

國盛證券認為，在AI算力需求持續爆發的驅動下，光模塊市場正經歷著高速增長與技術叠代的雙重變奏。光模塊價格的變動反映了該行業健康發展的本質——價格變動不是簡單的供求博弈，而是技術叠代速度、成本控制能力與産品結構優化三者共同驅動。

光模塊的本質是技術驅動型産品，非標準大宗品。與大宗商品的「供需-價格」波動機制不同，光模塊價格遵循「新品高毛利→規模化後平滑下降→技術叠代」的健康規律。每一代新産品上市初期都因技術壁壘而享有溢價，隨後隨著量産規模擴大、良率提升和成本優化，價格呈現漸進式、可預測的平滑下降。800G和1.6T光通信的叠代周期從傳統3-4年縮短至1-2年，800G光模塊已實現大批量出貨，1.6T光模塊開始逐步放量，預計2026年將開始規模商用。這種持續的技術演進使得産品價格下降成為技術普及和成本優化的必然結果。

光模塊的降價並不必然導致企業盈利能力下滑。相反，在健康的降價過程中，領先的光模塊企業能夠維持甚至提升其盈利水平。國盛證券對比國内海外鏈光模塊龍頭五年内的毛利率和淨利率，可以發現新易盛、中際旭創毛利率、淨利率均在震蕩中提升。

支撐這一現象的核心商業邏輯在於，規模效應、工藝改進和供應鏈優化帶來的成本下降速度，能趕上甚至超過産品價格的下降速度。因此，單品的利潤空間得以維持，而企業的總利潤則隨著出貨量的飙升而顯著增長。

光模塊行業的競爭焦點，早已不在單一産品的價格上，而是圍繞持續創新和整體解決方案的綜合較量。

1）産品升級：光模塊行業的核心增長邏輯並非依靠舊型號提價，而是通過技術叠代推出更高速率、更低功耗的新産品，從而打開新的價值空間。

2）技術佈局：光模塊龍頭廠商通過在矽光集成、CPO（光電共封裝）、LPO（綫性直驅）技術等前沿科技的提前佈局，不斷進行産品方案創新，構築差異化競爭壁壘。

3）客戶結構：頭部光模塊廠商與海外雲廠商及AI芯片龍頭建立了長期、深度的戰略合作關係，並實現了産能全球化佈局。

（來源：國盛證券20251019《如何看待當下的光模塊行情？》）

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内容來源：有連雲