「易中天」又回來了！算力供不應求？雲計算ETF匯添富(159273)漲近2%，連續第3天獲資金大舉申購！

今日，光模塊強勢上揚，雲計算ETF匯添富（159273）漲近2%，盤中成交額超3200萬元，溢價持續高企達0.41%。資金面上，雲計算ETF匯添富（159273）盤中再獲資金淨申購1400萬份，連續第3日受資金強烈青睐。

消息面上，某工業互聯網龍頭2025年半年報顯示，受益於AI業務增長，營收和淨利潤均創歷史新高。此外，華為將於8月12日發佈AI推理領域突破性技術成果，有望降低對HBM技術的依賴。

截至10:43，雲計算ETF匯添富（159273）標的指數熱門成分股多數飄紅：華勝天成、天源迪科漲超7%，新易盛、東方國信漲超5%，中際旭創、用友網絡漲超2%，阿裡巴巴、恒生電子漲超1%。

【AI多模態應用及AIAgent商業化提速，雲計算持續放量】

長城證券表示，AI大模型持續叠代，思維深度及推理能力不斷強化。我國AI大模型持續叠代，例如DeepSeek於5月28日發佈了R1推理模型的最新升級版本DeepSeek-R1-0528，阿裡巴巴通義係列大模型亦持續更新。長城證券認為，我國底層大模型能力持續升級，思維深度、推理、多模態等能力不斷強化，有望帶動下遊AI應用以及AI Agent生態的繁榮。

AI多模態應用及AI Agent生態持續繁榮，關注重點産品及公司商業化進展。在AI多模態應用領域，快手於2025年5月推出全新可靈2.1係列模型，2025年3月可靈AI年化收入運行率已突破1億美金，4月和5月的月度付費金額均超過1億人民幣。在AI Agent領域，2025年為AI Agent商業化元年，to B産品已實現穩定商業化變現。例如邁富時推出AI-Agentforce2.0智能體中台等。

AI應用以及AI Agent商業化進程加速將帶動雲服務需求增長，關注雲計算産業投資機會。雲計算作為AI時代基礎設施，有望受益於AI應用以及AI Agent商業化落地進程加速。隨AI應用使用量持續提升，雲資源消耗量以及雲廠商規模效應將持續增強，有望形成「AI模型-雲計算」共生增長的産業格局。其中互聯網雲廠商在算力、模型、應用三大層面均具備一定競爭優勢，預計互聯網雲市場份額有望企穩回升，建議關注阿裡雲、騰訊雲。

（來源：長城證券20250718《AI 多模態應用及 AI Agent 商業化提速，雲計算行業有望持續放量》）

【海外大廠AI提效主業，雲計算供不應求】

中金公司指出，AI對海外大廠原有業務（如廣告）提效邏輯增強：以M廠為例，其AI賦能廣告已形成清晰的脈絡，用戶參與度與貨幣化效率均有提升，一方面，2025年二季度F應用和I應用時長分別增長5%和6%，另一方面，優化廣告係統如檢索階段Andromeda模型、新廣告推薦係統GEM、部署Lattice架構，提升廣告轉化率3-5%；升級産品Advantage+；優化廣告平台，如2025年二季度完成增量歸因部署，並推出Omnichannel廣告。而G廠方面，則推出AIMax使得廣告主可以獲得14%以上的轉化率提升，SmartBiddingExploration實現19%以上的轉化率提升。

雲計算業務與AI綁定程度加深：2025年二季度Azure和G廠雲分別實現了收入同增39%和32%，AI需求處於供不應求的狀態，G廠表示當前共有1,060億美元雲業務的積壓訂單，到2026年算力依然供不應求。

市場關注AI投入ROI：2025年二季度各互聯網龍頭普遍上調資本開支計劃，但同時各公司利潤仍超越市場預期。中金公司認為，並不能就此簡單判斷，AI自身對業務的推動就足以覆蓋投入，事實上未來折舊增加帶來的利潤壓力仍客觀存在，市場依然關注AI投入的ROI。之所以利潤超預期，一方面固然有AI對業務的促進，例如算法升級對應用時長和廣告轉化率的提升、雲計算業務供不應求等；另一方面，則來自於行業自身的結構性變化，例如TikTok受美國監管打壓後，帶給M廠無論是産品抑或推薦算法上對TikTok的模仿和追趕的時間窗口。

（來源：中金公司20250803《中金公司互聯網周思考》）

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内容來源：有連雲