從海内外運營商資本開支看AI算力景氣度

從5G到AI算力，一場關乎未來的「新基建」競賽已然打響。

提到過去5年TMT通信板塊的主旋律，大家會不約而同想到5G。2019 年 6 月，中國正式啓用 5G 商用服務中國移動、中國電信、中國聯通三大運營商作為5G網絡建設的國家隊，在這幾年的資本開支是高居不下，也帶動了5G通信指數2019年那波轟轟烈烈的上漲行情。

來源：Winind

隨著5G基建接近尾聲，自2023年以來三大運營商資本開支也進入了下行通道，開始收獲投資的果實。不過其最新財報數據以及2025年的投資指引卻釋放出一個關鍵信號：​​AI算力投資正成為新戰場​​。

中國移動：2025年計劃砸373億元佈局算力，佔其總資本開支的25%，成為唯一逆勢增長的領域。值得一提的是，其表示推理資源上的投資「不設上限」，彰顯對AI落地的押注。

中國電信​​：2025年算力投資計劃同比大增22%至220億元，甚至表示「不設限」。

中國聯通​​：算力投資過去兩年翻倍，2025年預計超180億元，同比增速28%，甚至為AI專項預留特別預算。

回想2022年底，ChatGPT橫空出世，掀起通用人工智能熱潮，2024年OpenAI推出多模態模型Sora，實現了AI將文本生成視頻的跨越式創新。2025年初，國産大模型DeepSeek以"低成本+高性能+開源"模式引發變革風暴。

海外如微軟、谷歌等北美互聯網大廠率先佈局大模型訓練基礎設施，2023年，北美四大雲廠商合計資本開支達1403.5億美元，同比增長約30%；2024年資本開支爆發式增長，全年累計高達2285億美元，同比+55%；2025年，更是紛紛上調了資本開支指引，亞馬遜1000億、微軟800億、谷歌750億、Meta 640-720億，合計超3000億美元。

​​​​國内方面，互聯網廠商、三大運營商紛紛跟進，2023年阿裡、騰訊、百度資本開支規模約為500億元人民幣，但規模僅為北美的1/5。

本次中國移動、中國電信、中國聯通三大運營商再次加碼算力，用真金白銀的資本開支實實在在宣告：AI算力的黃金時代，已經到來；中國AI，將迎來加速度。

這場算力競賽的本質是什麼？其核心邏輯是​​搶佔AI基礎設施制高點，爭奪未來十年AI時代的「水電煤」話語權​​。如果把AI比作一場席卷全球的科技海嘯，那麼算力就是支撐這場革命的「能源引擎」。模型的訓練、推理甚至正常的運轉，均離不開背後龐大算力的支持。

而運營商千億級投入背後，是AI算力産業鏈的高景氣。從光通信、光模塊、服務器、AI芯片到液冷技術，從銅鏈接到邊緣計算，每個細分領域都蘊藏投資機遇。面對紛繁復雜的産業鏈，普通投資者如何一鍵佈局？​​

創業板人工智能ETF華夏（159381）——高彈性低費率AI産業鏈投資利器

創業板人工智能ETF華夏（159381）跟蹤創業板人工智能指數，選取創業板上市的AI主業公司，實現AI産業硬件+軟件+應用龍頭全覆蓋，日内漲跌幅限制為±20%。行業分佈上在光模塊、光芯片、IT服務等概念上的暴露度較高，前十大成分股股包含新易盛、中際旭創、天孚通信三大光模塊龍頭，北京君正、全誌科技兩大芯片設計公司，以及軟通動力、潤澤科技、光環新網、網宿科技、深信服等IDC、雲計算、數據中心行業龍頭公司。目前年管理費率為0.15%，託管費率為0.05%，場内綜合費率在可比基金中最低。

5G通信ETF（515050）​​——算力基建、數字經濟代表標的

5G通信ETF（515050）跟蹤中證5G通信主題指數，聚焦5G産業鏈龍頭公司，既有光模塊光通信（中際旭創、新易盛、天孚通信）、設備商（中興通訊、紫光股份）、連接器（立訊精密）、光芯片等算力硬件核心標的，又覆蓋了物聯網、衛星通信、6G等景氣賽道龍頭企業。截至5月23日，跟蹤指數估值僅25.39倍，處於10.61%的歷史分位，安全邊際顯著。當前5G建設周期紅利未退，AI算力需求又添新引擎，雙重驅動下確定性更強。

内容來源：有連雲