AgentFi到XenoFi，穩定幣收益的新範式

在穩定幣收益策略日益豐富、但用戶精力與執行效率受限的背景下，AgentFi 作為「AI + DeFi」融合的下一階段範式，為 DeFi 用戶提供了無需盯盤、自動優化的智能代理解法。

撰文：0xjacobzhao 和 ChatGPT 4o

上月撰寫的《穩定幣收益指南》，詳細介紹了穩定幣借貸 (Lending & Borrowing)、流動性挖礦 (Yield Farming)、市場中性套利 (Market-Neutral Arbitrage)、美債收益 RWA（US Treasury-Backed RWA Yields）、期權結構化産品 (Structured Product)、收益代幣化 (Yield Tokenization)、一籃子穩定幣收益和穩定幣 Staking 質押收益這八種穩定幣生息模式的特點、收益來源及潛在風險，成為 4 月份多家中文媒體的推薦閱讀，在中文 Crypto 圈産生一定的傳播影響力。不少穩定幣團隊聯係到本人，為我提供了新的信息、觀點和視角，大部分項目依然可以歸納到已有的八類收益模式，而令人興奮的是我發現了正在發生的穩定幣生息新範式：AgentFi。

一、DeFAI 與 AgentFi 的分類與比較

DeFAI 和 AgentFi 雖然都處於「AI + DeFi」交叉領域，但它們的技術本質、産品形態和範式使命截然不同。AgentFi 區別於傳統 DeFi 或泛化的 DeFAI 項目，其核心特徵是：AI Agent 智能體是主執行體與決策載體，完全自動決策與閉環執行，而非簡單將 AI 作為數據分析與策略增強的決策輔助工具。

DeFAI 大類：使用 AI 輔助或增強 DeFi 相關功能，如策略優化、數據分析、投資建議等工具型應用，AI 模型輔助人類決策。例如 Kaito, Numerai, 以及專注於 Defi 收益優化的 Gauntlet 等項目。此類金融自動化産品依賴用戶明確指令和策略，執行的是「從指令到操作」的流程。

AgentFi 大類：構建以鏈上 AI 智能體為第一執行者的金融係統，代理可自主推理、決策並完成交易或治理操作，用戶授權 agent 代表其執行，智能體（Agent）主動決策並執行。採用「從意圖到結果」的範式，用戶只需表達目標，係統即能完成策略制定與執行。

目前市場充斥著大量的 Agent 發射平台或交易市場，相比較純炒作無任何實際用途的 AI Meme 代幣，真正聚焦 Crypto Native Defi 世界的 AgentFi 項目屈指可數，通過大量綫上研究和篩選，在剔除過於早期或明顯空氣的項目，我們對目前市場上的 AgentFi 項目做了如下簡單歸類及評級：

✅ 穩定幣收益優化類

✅ 策略組合 / 流動性挖礦類

✅ 鏈上交易執行類

以上 9 個 AgentFi 項目，均為初步具備鏈上執行閉環、明確場景並有基本産品初步可以的階段。但實話實說 AgentFi 賽道依然過於早期大部分産品的體驗一言難盡，與成熟的 Defi 協議相比産品差距依然較大，我們期待未來 AgenFi 賽道可以擺脫 Meme 代幣炒作階段進入真正的 PMF 階段。

二、AgentFi 裡的穩定幣收益優化

穩定幣收益優化的賽道，在 Defi 世界中並不新鮮。從最早的 Yearn Finance（YFI）自動化收益聚合器與 Idle Finance 的自動資産再平衡和策略組合平台， 到 Gauntlet 這種面向機構的專業的 DeFi 風險建模與協議級收益優化平台，都屬於在 AgentFi 之前的比較有代表性的自動收益優化項目。

智能體金融 (AgentFi) 初步實現了 Crypto 與 AI 互助融合的願景：即 AI 通過鏈上信息收集與決策能力，賦能用戶更好的參與 Crypto 原生的 Defi 世界，同時利用區塊鏈不可篡改性，交易細節以鏈上日誌方式保留確保邏輯可驗證、行為可追蹤。作為穩定幣收益文章的延續，我們重點聊聊 AgentFi 賽道下産品可用性層面唯一拿到五星好評且「穩定幣收益優化」類別裡的唯一標的——ARMA。

三、Giza 項目願景與範式理念

Giza 是一個專注於構建「Verifiable AI Agents」的區塊鏈基礎設施項目，致力於推動 Agent-native Finance（智能體原生金融）這一新興範式。作為 ZKML 賽道屈指可數的項目團隊，Giza 同 Modulus Labs 或 EZKL 這兩家偏向理論研究或基建開發的團隊不同，更加注重工程化與實用性，是 ZKML 賽道中最早實現「鏈上智能代理 + 可驗證執行 + AI 調度」完整閉環的項目。

Giza 提出了一個開創性概念——異認知金融（Xenocognitive Finance），即在去中心化金融中引入智能體（AI agents）作為新型接口，以解決人類參與者的認知瓶頸，重構市場智能與結構。智能體不是被動工具，而是「認知代表」，擁有獨立推理能力和鏈上執行權限，通過分佈式智能體網絡增強整個市場的信息處理能力，使市場智能隨參與規模擴展而非崩塌，並通過零知識證明（ZK）提供可信結果。簡而言之，Xenocognitive Finance（異認知金融）是一種通過自主智能代理擴展人類認知能力，在非託管模式不犧牲主權的前提下，實現 「認知卸載（cognitive offload）」 ，無需時刻盯盤、自動切換協議，高效參與去中心化金融的新範式。

Giza Protocol 的架構包括以下三層：

Semantic Abstraction Layer（語義抽象層）：打通 AI 與區塊鏈之間的語義隔閡，幫助 AI 讀懂區塊鏈世界。

Decentralized Execution Layer（去中心化執行層）：提供可擴展、安全、抗審查的 agent 執行環境。

Agent Authorization Layer（代理授權層）：確保代理非託管、安全、可控運行。

Giza 的代理執行流程由三大核心模塊協同完成，分為四個關鍵步驟：

請求處理（語義抽象層）：AI 代理通過 MCP 協議發起操作請求（如「將 USDC 存入 AAVE」），係統將自然語言策略解析為標準化的鏈上操作指令，同時驗證格式、語義和權限邊界，確保請求合法且可執行；

協議交互（去中心化執行層）：執行節點根據指令調用 DeFi 協議（如借貸、兌換）完成實際操作， 係統會動態優化交易路徑，考慮 gas 成本、滑點容忍和協議流動性， 任務執行後生成結果及任務證明，供後續驗證使用；

執行驗證（授權層 + 執行層）：係統檢查操作是否符合用戶設置的 Session Key 授權範圍（協議類型、額度、時間）， 多個 Attester 節點對操作進行獨立驗證， 聚合節點（Aggregator）收集簽名達成共識，確保結果安全可信；

結果反饋（語義抽象層）：執行結果被轉化為結構化語義信息（如收益變化、資産分佈），返回給 AI 代理係統，用於後續策略調整與自動循環決策。

2023 年 7 月，Giza 宣佈完成 300 萬美元的 Pre-Seed 輪融資，由 CoinFund 領投，StarkWare、TA Ventures 和 Arrington Capital（TechCrunch 創始人創立）參投。天使投資人包括 Rand Hindi 和 Julien Bouteloup。2025 年 5 月，Giza 又完成了 220 萬美元的種子輪融資，由 Base Ecosystem Fund 領投，CoinFund、Arrington Capital、Re7 Capital 和 Contango Digital Assets 跟投。這兩輪融資展現了資本市場對 Giza 在「AI + DeFi」領域願景的持續看好。

四、代表産品 ARMA：穩定幣收益優化智能體

ARMA（Autonomous Revenue Management Agent） 是由 Giza 推出的穩定幣收益優化智能代理，旨在為用戶實現跨協議的自動化收益最大化。目前已部署於 Base 網絡，並計劃拓展至更多 Layer2 生態，支持 AAVE、Morpho、Compound、Moonwell 等主流借貸協議。

4.1 ARMA 工作機制概覽

智能策略調度： 實時分析各協議的穩定幣收益（APR）、交易成本與調倉時機，自動執行最優再平衡操作。

APR 優化係統： 通過利率對比、成本評估與調倉邏輯的綜合優化，確保每次操作帶來淨收益；實測年化收益最高可達傳統靜態持倉的 2 倍。

自動復利機制： 自動領取並復投激勵代幣，將獎勵轉換為原始穩定幣；復利頻率根據倉位規模與交易成本動態優化，提升效率。

智能換幣邏輯： 支持 USDC 與 USDT 雙幣操作，必要時通過集成 DEX 自動高效換幣，確保用戶始終可按原幣種提取資産，提升靈活性與體驗。

4.2 ARMA 組件模塊及安全架構概覽

Giza Agent 架構由六大模塊組成：智能賬戶（Smart Accounts）、會話密鑰（Session Keys）、代理核心（Agent Core）、協議集成模塊（Protocol Integration）、風險管理模塊（Risk Module）和會計模塊（Accounting Module） ，各模塊協同構建了一個安全、高效、智能、可驗證的鏈上自動化執行係統。

與此同時，ARMA 通過三層防護機制保障用戶資金與操作安全：

智能賬戶安全：基於自託管智能賬戶，用戶始終掌握資産控制權，Giza 無法訪問私鑰；合約經審計，支持靈活權限管理。

訪問控制機制：通過 Session Key 精細設定代理權限，僅限特定協議、操作類型與有效期，避免出現全權授權風險。

風險管理體係：僅接入審慎挑選的協議，聚焦穩定收益場景；交易過程全程可追蹤，確保操作透明可審計，增強係統整體安全性。

4.3 ARMA 收費機制與收益管理

ARMA 的費用與收益機制以用戶友好與透明高效為核心，涵蓋三大方面：

收費結構：按收益計費，透明可查，僅對實際産生的收益部分收取 10% 成功費。 該費用在用戶提現時一次性結算，所有費用計算過程均可通過儀表盤實時查看。

獎勵管理：自動領取，統一發放，ARMA 智能體會自動從所集成的各類 DeFi 協議中收集並歸集所有獎勵，所有獎勵將在用戶提現時與本金和收益一起返還無需用戶手動操作。

資産管理：ARMA 不收取任何存款或提現手續費。無論中間參與了多少協議、涉及了何種代幣，用戶在提現時始終以原始存入的代幣收回資金，保證資金回收的便利性。

4.4 ARMA 的接入 Defi 協議及數據表現

通過 ARMA 的官方數據儀表盤（metrics.gizatech.xyz），我們可以直觀地觀察到其在上綫數月内的資産管理規模和智能代理數量的持續增長。同時，儀表盤也展示了資産在 Morpho、Aave、Fluid 等主流借貸協議之間的動態流動情況。我們相信，隨著 ARMA 接入更多 DeFi 協議、活躍代理數量增加、資金規模不斷擴展，將進一步強化其正向增長的飛輪效應。

五、Token 代幣核心定位與激勵機制

目前 Giza 官方剛剛公佈完整的代幣經濟模型細節，TGE 發幣成為值得關注的重要裡程碑。$GIZA 是 Giza 智能代理網絡的原生資産，具備 即時實用性、長期價值捕獲能力，並以社區優先、産品驅動、機制克制為核心設計原則。

關鍵要點總結

合理初始估值：TGE 初始 FDV 為 $70M，遠低於同類 AI 項目，具備顯著上行空間。

零解鎖啓動：團隊與投資人在 TGE 時無代幣解鎖，避免初期抛壓與社區高度一致。

産品已落地：ARMA 智能代理已管理超 $30M 鏈上資産，市場需求有真實用例支撐。

代幣用途明確：$GIZA 用於質押驗證、權限控制、協議治理與代理激勵，是核心資産。

激勵與安全綁定：代理節點需質押 $GIZA，惡意行為將受懲罰，確保執行安全可靠。

價值回流機制：代理操作收入部分流入 AMM 進行 $GIZA 回購或再分配，構建可持續激勵閉環。

社區導向分發：代幣優先分配給真實用戶與參與者，強調公平分發與長期共建價值。

雙重質押機制：節點運營者與普通用戶均可質押 $GIZA，分別獲得執行獎勵與治理權。

時間加權設計：質押越久，獎勵倍率與治理權越高，最高可達 5 倍，激勵長期參與。

漸進式治理：治理機制分階段推進，從安全委員會過渡至代表治理與專業委員會，最終實現去中心化自治。

Giza Points 激勵係統：

為鼓勵用戶與開發者共同參與 Giza 智能代理生態建設，Giza 推出 2014 年底推出的 Giza Points System（GPS），作為未來原生激勵分配的依據之一。該積分體係強調 「長期貢獻」優先於「短期行為」，面向以下關鍵參與者開放：

用戶端：通過代理産品使用、反饋、壓力測試等鏈上行為持續積累積分；

開發者端：通過集成新代理、優化執行邏輯、提交安全改進建議等技術貢獻獲得獎勵；

社區成員：參與教育推廣、治理討論、生態共建等活動也可獲得積分認可。

目前 ARMA 處於啓動期高代幣補貼階段，用戶存入穩定幣可在前 3 個月獲得 15% 的固定年化收益率，由基礎利息與額外獎勵共同構成。除了固定收益外，前 $10M 存款用戶還可按比例獲得 1% 總 $GIZA 代幣供應量的份額，代幣將在 9 個月内綫性釋放。無鎖倉、無罰金，適合同時追求短期穩定收益與 $GIZA 長期潛力的用戶。

Giza 增長飛輪效應 (Flywheel)

Giza 構建了一個由智能體實用性、協議使用量、代幣價值與生態參與相互驅動的增長飛輪：智能代理提升用戶資金管理與策略執行效率，帶動更多 DeFi 操作和協議交互，産生持續性收入回流至質押者，增強 $GIZA 代幣價值，吸引更多節點與開發者加入，進一步拓展代理網絡能力，最終實現「使用越多 → 價值越高 → 安全越強 → 能力越廣」的正向循環，推動 Giza 成為可擴展、可信賴的 Agent-native 金融基礎設施。

Giza 代幣治理機制與社區參與設計

Giza 的治理機制採用分階段演進模式，結合專業委員會與社區代表制，確保協議在安全穩定的基礎上逐步實現去中心化。初期由安全委員會主導，社區通過投票與討論提供意見；中期開放關鍵事項的鏈上治理；最終實現完全由社區選舉産生的專業委員會治理。代幣持有者可通過委託具備技術或經濟背景的代表參與決策，並通過時間加權質押機制提升投票影響力，鼓勵長期參與與責任共擔，打造一個安全、高效、專業且民主的治理體係。

六、投資分析邏輯與潛在風險

筆者 2023 年在巴黎 ETHcc 期間就接觸認識了 Giza 團隊，Giza 起初以 ZKML 概念切入市場，後續在 2024 年逐步演化為更加工程落地與 DeFi 場景實用化的 AgentFi 項目。在大量研究謹慎評估了市場上主流的穩定幣收益項目及方興未艾的 AgentFi 項目之後，我們依然可以認為 Giza 的 ARMA 是極少數具備真實産品打磨與鏈上執行閉環的 AgentFi 項目，這種「産品先於代幣」的路徑，與 DeFAI 熱潮中充斥概念、缺乏實用性、最終演化為空氣幣的 Meme 幣形成鮮明的對比。與此同時，我們也不得不承認相比較其他穩定幣資産生息的渠道，AgentFi 模式依然極度早期，協議尚未經歷完整市場周期的驗證，仍屬「早期頭礦」時期，具備高波動與高試驗性特徵。對於習慣探索前沿機會的 DeFi Degen 用戶，或可將一部分穩定幣資産用於嘗試，但仍需注意分散風險。

投資邏輯

範式創新敘事：Giza 項目位於 AgentFi、ZK 與 AI 的技術交匯點，獨創「異認知金融（Xenocognitive Finance）」理論，提出通過鏈上智能體實現「認知卸載」的未來金融架構，具備明確的理念先發優勢與哲學深度。

産品實用性領先：Giza 推出的 ARMA 是當前市場中極少數已上綫並實現自動化代理執行閉環的 AgentFi 産品之一，産品體驗優於大多數尚處概念階段或純代幣驅動的「空氣項目」。

早期頭礦收益窗口：穩定幣收益本身在協議安全前提下具備相對可控的風險屬性，疊加當前階段 ARMA 提供的代幣補貼機制，為早期參與者提供了類「頭礦」機會。

潛在風險

用戶信任構建仍早期：AgentFi 模式尚處探索期，市場對鏈上 AI 智能體的信任度仍有限，特別在資金託管與策略執行透明性方面存在心理門檻，短期内尚未形成用戶增長飛輪。

復雜係統疊加安全風險：ARMA 協議融合 AI 推理、鏈上賬戶抽象與多協議集成等多個高復雜度模塊，安全性需依賴於合約設計與推理邏輯的雙重正確性，一旦某一環節失效，可能造成資産風險。

代幣價值釋放路徑未明：當前 Crypto 市場投機導向強，代幣表現更多受情緒與流動性主導。Giza 團隊並非投機風格，$GIZA 代幣其激勵結構、質押機制與價值回流模型仍待進一步市場驗證，對長期投資者提出更高要求。

八、總結

在穩定幣收益策略日益豐富、但用戶精力與執行效率受限的背景下，AgentFi 作為「AI + DeFi」融合的下一階段範式，為 DeFi 用戶提供了無需盯盤、自動優化的智能代理解法。本文以 Giza 與其核心産品 ARMA 為代表，係統梳理了 AgentFi 賽道的發展現狀、技術特點與收益潛力。Giza 以「異認知金融」為理念基石，率先實現了 AI 策略 + 非託管執行的完整閉環，是當前少數兼具理念深度與産品實用性的 AgentFi 項目。ARMA 聚焦於穩定幣收益優化，已上綫多條鏈並集成主流借貸協議，配合結構化的代幣激勵機制，具備早期頭礦效應。

當然，我們也應清醒地認識到：AgentFi 仍處於極早期階段，用戶信任、執行穩定性與代幣價值捕獲機制均待市場進一步驗證。但正因如此，對看重産品前景、願意佈局範式轉型早期紅利的用戶與構建者而言，AgentFi 尤其是 Giza/ARMA，可能代表著智能體金融時代的先聲與機會。

内容來源：PANews