港股市場企穩了嗎？——近期市場表現與未來展望分析

上周五為耶稣受難日假期，全球主要金融市場多數休市。上周（4月14日至4月18日），全球主要權益指數漲跌互現。

港股三大指數表現居中，恒生指數累計上漲2.30%，報收21395.14點；科技指數累計下跌0.27%，報收4887.37點；國企指數累計上漲1.23%，報收7897.44點。

港股行業層面，恒生綜合行業指數中，金融業、綜合企業、原材料業漲幅居前，分別上漲4.39%、4.34%、4.07%；必需性消費、資訊科技業、醫療保健業漲幅較小，分別上漲0.54%、0.55%、0.65%。

今日（4月21日），港股休市。相關ETF方面，恒生醫療ETF（513060）飄紅微漲，漲超1%；港股互聯網ETF（159568）微漲0.33%。

從情緒指標看，上周港交所日均成交金額為2127.81億港元，較前一周下降2149.71億港元。流動性指標方面，南向資金上周淨流入231.85億港元，較前一周下降590.68億港元。

那麼，港股市場企穩了嗎？

近期，美國商務部4月14日在《聯邦公報》發佈的兩份通知中宣佈，其已於2025年4月1日依據《1962年貿易擴展法》第232條，發起針對進口半導體和藥品的兩起232國家安全調查。美國商務部表示，已開始調查「半導體和半導體制造設備」以及「藥品和藥品成分，包括成品藥」進口對美國國家安全的影響。BIS將徵求社會各界意見，徵求意見截止日期為2025年4月16日起21天。

美國3月消費發佈，數據顯示經濟仍較為強勁。美國3月零售銷售環比升1.4%，為2023年1月以來最大增幅，預期升1.3%，前值升0.2%。

美國勞動市場依然緊俏。美國上周初請失業金人數為21.5萬人，預期22.5萬人，前值自22.3萬人修正至22.4萬人。但市場對美國未來經濟走勢仍存擔憂。隨著特朗普關稅影響逐漸顯現，加上政策不確定性與企業、家庭面臨的成本上升，可能導致消費者縮減支出，進而引發經濟成長放緩甚至衰退。

國内來看，2025年一季度國内生産總值318758億元，按不變價格計算，同比增長5.4%，比上年四季度環比增長1.2%。其中，第一産業同比增長3.5%，第二産業同比增長5.9%，第三産業同比增長5.3%。

一季度，房地産市場交易繼續改善，房企經營狀況有所改善，反映出促進房地産止跌回穩的政策效果持續顯現。

3月份，70城房價數據顯示，新房價格環比上漲城市有24個，比上月增加6個；二手房價格環比上漲的城市有10個，比上月增加7個。一綫城市商品住宅銷售價格環比上漲，二三綫城市環比總體降幅收窄；各綫城市同比降幅均繼續收窄。

出口方面，一季度，我國則出口規模突破6萬億元，同比實現6.9%的較快增長；進口41700億元，同比下降6.0%。3月出口規模為2.25萬億元，同比增長13.5%，環比激增45.7%。

基本面來看，港股市場無明顯擾動因素，美關稅政策對港股市場擾動趨緩，國内數據指標呈現向上企穩趨勢。

相關機構指出，展望後市，投資者觀望情緒濃厚或由美國關稅政策反復無常導致。中長期來看，關稅對經濟的影響取決於各國關稅協商談判結果以及關稅落地情況。同時，我國宏觀政策逆周期調節力度有望加大，以對沖外部沖擊的影響。

從估值角度來看，上周港股估值總體上升，但仍處於歷史中低水平。截至4月17日，恒生指數的PE、PB分別為9.6倍、1.02倍，分別較前一周五上漲2.49%、2.50%，分別處於2019年以來42%、55%分位數水平。恒生科技指數的PE、PB分別為20.16倍、2.75倍，分別處於2019年以來8%、54%分位數水平。

行業估值方面，截至4月17日，恒生綜合行業估值分化較大。醫療保健業、非必需性消費、公用事業、必需性消費、資訊科技業、工業、能源業等7個行業的PE估值均處於2019年以來40%分位數以下，處於歷史中低水平。

當前港股估值處於歷史中低水平，投資價值仍然較高。配置方面，中長期仍然看好政策支持力度較大的消費板塊，以及自主可控程度提升的科技板塊。

港股科技關聯個股：小米集團-W、阿裡巴巴-W、比亞迪股份、騰訊控股、美團-W、中芯國際、百濟神州、理想汽車-W、小鵬汽車-W、快手-W

港股醫藥關聯個股：醫藥板塊：百濟神州、藥明生物、信達生物、康方生物、藥明合聯、三生制藥、科倫博泰生物、微創機器人、樂普生物（文中個股僅作示例，不構成實際投資建議。基金有風險，投資需謹慎）

行業板塊相關基金：

＄港股互聯網ETF（159568）＄

＄恒生醫療ETF（513060）＄

産品風險等級：中高（此為管理人評級，具體銷售以各代銷機構評級為準）

風險提示：市場有風險，投資需謹慎。基金過往業績不預示未來表現。基金不同於銀行儲蓄和債券等固定收益預期的金融工具，不同類型的基金風險收益情況不同，投資人既可能分享基金投資所産生的收益，也可能承擔基金投資所帶來的損失。基金管理人承諾以誠實信用、勤勉盡責的原則管理和運用基金資産，但不保證本基金一定盈利，也不保證收益，基金淨值存在波動風險，基金管理人管理的其他基金業績不構成對本基金業績表現的保證，基金的過往業績並不預示其未來表現。投資者應認真閱讀《基金合同》、《招募說明書》及《産品概要》等法律文件，及時關注本公司出具的適當性意見，各銷售機構關於適當性的意見不必然一致，本公司的適當性匹配意見並不表明對基金的風險和收益做出實質性判斷或者保證。基金合同中關於基金風險收益特徵與基金風險等級因考慮因素不同而存在差異。投資者應了解基金的風險收益情況，結合自身投資目的、期限、投資經驗及風險承受能力謹慎決策並自行承擔風險，不應採信不符合法律法規要求的銷售行為及違規宣傳推介材料。

内容來源：有連雲