對話Delphi Labs：OG Memes的消亡、AI泡沫與BTC主導地位

原文：Empire

整理：Yuliya，PANews

在動蕩的加密市場中，準確把握趨勢和機會至關重要。作為業内最具影響力的研究機構之一，Delphi Digital以其深入的市場分析和準確的投資洞察聞名，其研究報告已成為機構投資者的重要決策參考。

在最新一期的Hivemind播客中，Delphi的核心團隊成員們展開了一場關於2025年加密市場前景的深度對話。主持人Jose（Delphi Labs負責人）與Ceteris Parabus（機構研究部門負責人）、Duncan（小幣種投資專家）以及Jason（研究部門市場主管）共同探討了AI敘事演變、比特幣L2生態、基礎設施價值回歸等市場熱點話題，PANews對本期播客進行了文字編譯。

*注：播客錄制時間為1月16日，與當前市場數據以及熱門賽道有較大差異。

市場觀察

Ceteris：

這幾周市場的波動非常劇烈。回顧一下，去年12月底FOMC（美聯儲公開市場委員會）會議結束後，市場出現了一波抛售。當時比特幣的價格在接近10萬美元的高點，但短短幾個小時内就暴跌到9萬美元以下。

我的主要看法是，這次的市場波動並沒有改變基本面。比如，在過去的下跌中，表現最好的資産依然是比特幣，而一些DeFi項目和舊的Meme幣（OG Memes）依然沒有太大的動靜。這說明市場的興趣點並沒有發生根本性的轉移。反彈中表現最好的項目，比如Virtuals和ai16z相關的框架，依然是那些在底部表現突出的資産。

總結來說，我認為這次市場的波動既有宏觀因素的影響，比如CPI數據和其他政策傳聞，也有技術性調整的成分。很多代幣的價格圖表在過去幾周都顯得非常「瘋狂」，而這些價格的極端走勢自然會引發回調和清算。

Jason：

很多波動與市場定位有關，比如上周DOJ要出售60億美元比特幣的消息，現在看來可能是虛假或者被過度解讀了。隨著特朗普就職日期臨近，如果他們真的打算出售但一直沒有行動，這實際上是利好因素。

從我的角度來看，上周的宏觀數據好於預期，這可能會提高近期目標。不過我覺得在重大事件前漲得越多，"賣消息"的可能性就越大。就像特朗普下周一就職，如果比特幣在這之前繼續上漲，我會擔心出現短期回調，就像ETF獲批時的情況一樣。

但另一方面，特朗普可能會像2016年那樣一上任就發佈一係列行政命令，其中一些可能針對加密貨幣。考慮到加密市場的流動性相對較小，他完全有能力像影響傳統金融市場一樣影響加密市場，甚至影響力可能更大。

Ceteris：

我看到特朗普小兒子和他的圈子都在參與加密貨幣，這可能意味著他會將比特幣價格視為年輕人的"股市指標"。雖然這個說法需要驗證，但考慮到他的孩子們都參與其中，這種說法是可信的。如果他真的開始談論要成為第一個"加密總統"或"比特幣總統"，他確實有很多方式可以幫助推動加密貨幣發展。

Jose：

特朗普可以動用很多槓桿來幫助加密貨幣發展，但顯然我們在大選後經歷了一次大規模的上漲，現在市場正在消化這波漲勢。我認為，未來市場走勢的規模很大程度上取決於特朗普對加密貨幣的實際舉措，以及他任命的官員在更大的宏觀市場中的影響，比如Scott Benson擔任財政部長時的表現。

在特朗普當選之前的這波下跌感覺是一個很好的買入機會。我認為，對於特朗普當選這件事，有一個很簡單的推論——他能夠輕松地通過一些政策措施讓加密貨幣受益。目前華盛頓正在推進一項加密貨幣法案，這個行業從以前無人問津甚至被普遍厭惡的狀態，發展到現在有了「加密碗」（Crypto Bowl）和即將成立的加密顧問委員會。所以真的不用過度思考，我覺得特朗普明顯對加密貨幣是看漲的。當然，也存在一種可能性，即他什麼都不做，而政客不兌現承諾並不罕見，特朗普尤其如此，他並不是一個最值得信賴的人。但我認為，推動加密貨幣發展符合他的利益，因此我還是相當看漲的。

AI泡沫

Jose：

實際上，我在這波下跌中買了不少與AI框架相關的幣種。就我的看法而言，我認為AI自身將是2025年最大的敘事。我總體的觀點是，2025年我們可能會實現通用人工智能（AGI）。超大規模科技公司在資本支出上的投入非常驚人，僅微軟就計劃花費800億美元，其他公司幾乎將所有的自由現金流都投入到了計算基礎設施的建設中，用於訓練AI模型。2025年的進展可能會比2024年更快。

對我來說，AGI的定義是AI在多個領域達到或超越人類水平，並且具備一定的自主能力，可以為用戶執行任務。簡單來說，它就像擁有博士級別智能的研究助手或投資分析師。

目前，矽谷和科技圈内只有少數人真正理解AI會對世界産生怎樣的影響，但接下來的幾年，全球範圍内都會意識到這一點。我相信這將成為金融史上最大的泡沫之一，因為AI的基本面非常強勁，同時圍繞它可以構建出最有吸引力的故事。從未有過一項技術在如此早期階段就擁有如此強勁的基本面，比如OpenAI的收入，以及代碼助手工具未來可能帶來的收入。

盡管AI基本面強勁，但人類總是會對一些新興事物過度興奮，導致市場出現周期性波動。我認為AI大泡沫還沒有真正到來，但它的出現幾乎是不可避免的。即使假設加密AI完全沒有基本面，我也相信資金流向本身足以推動市場。試想一下，普通投資者如何參與AI的敘事呢？「MAG7」（微軟、蘋果、谷歌等七大科技公司）估值雖高，但並非不可承受；然而，購買大型科技公司股票並不能輕松實現財富逆襲。此外，股市選股難度很大，很多人覺得它是一場「被操控的遊戲」，風險投資對99.9%的人來說也不可及。那麼，剩下的就是押注加密AI項目。

我認為這個領域，比如Agentic（自主型）板塊，目前市值約為100億美元，而整個加密AI市場市值約為500億美元。正如我們在預測中提到的，這個規模只會持續增長。

Ceteris：

我的策略一直是「先行動再研究」。我認為，現在的重點是接觸那些熱門的賽道，當真正有價值的項目出現時，再確定它們在行業中的地位。與此同時，我也在押注整個行業的增長。不過，上周的市場表現提醒我們，這個領域的波動非常劇烈。比如，一些項目的價格可能在兩天内下跌50%，這樣的劇烈輪動在未來一年内可能會反復發生。因此，我不會整年都死守AI代幣，而是會根據市場動態靈活調整。

目前市場的主要領導者是Virtuals和ai16z，但我不認為它們擁有無法逾越的護城河。

• Virtuals的優勢在於其内置的代幣價值捕獲機制，比如用戶需要支付Virtuals代幣來啓動代理，這為其提供了穩定的現金流。
• 而ai16z則更多依賴於其框架的廣泛使用率，但目前缺乏一個明確的盈利模型。

最終，市場的主導力量還是在於平台的吸引力，尤其是其能否吸引更多開發者和用戶。值得注意的是，這也是第一次看到用戶對於鏈本身的關注度下降。許多代理的功能運行在鏈下，鏈主要是為代幣交易或流動性提供支持。因此，用戶更在意的是平台本身的功能和便利性，而不是它運行在哪條鏈上。

代理代幣的護城河

Jason：

我認為，目前的主要護城河是吸引力，也就是作為一個Launchpad（啓動平台）的能力，這是捕獲價值的關鍵。Launchpad的價值取決於它能吸引多少用戶和注意力，以及這些用戶是否認為平台的收費合理。這也是為什麼Binance能向項目收取3%到10%的代幣供應作為Launch Pool的費用，而Virtuals也證明了它有能力做到這一點。但這種護城河非常脆弱，競爭可能會很激烈。

未來市場會有殘酷的資金輪動，可能很難完全跟上這些變化。我希望未來會有時間看到不同的平台逐漸出現，並能夠降低風險。以TAO為例，它最初是該領域的主要選擇，但隨著更好的選擇不斷出現，它的地位開始被削弱。當前的領導者，比如Virtuals和ai16z，很可能會面臨同樣的情況。現在，它們是押注這一敘事的主要選擇，但未來會有更好的解決方案出現，也會有新的敘事在AI領域中崛起。一旦這種情況發生，我認為明智的做法是不斷重新分配投資組合。這更像是一種交易行為，而不是適合長期持有的選擇。

Ceteris：

就我個人而言，目前我還沒有發現任何團隊能讓我對其長期發展充滿信心。雖然有人會說應該投資「挖礦工具」這樣的基礎設施，但這些「工具」是否會一直有效，哪怕到今年年底都無法確定。

Duncan：

例如，Pump.Fun在 Launchpad 領域相當有優勢，但我對Virtuals能否長期保持這一地位感到懷疑。

Ceteris：

從我了解到的信息來看，Virtuals的實際技術框架並不算優秀，更多是因為其啓動代理的便利性吸引了用戶。比如，某個團隊最初通過Virtuals發佈了一個代理，但最近切換到了Eliza框架。雖然這個代理依然屬於Virtuals的生態係統，並且與Virtuals配對運行在Base鏈上，但技術核心已經轉向Eliza。

Jose：

這種情況其實並不少見。一些原本看漲Virtuals的人，使用其産品後轉而選擇了ai16z的框架。這種轉變讓許多原本看好的投資者變得不再樂觀。我認為，這種現象在市場中可能會反復出現。對Virtuals和其他AI代幣來說，市場中充斥著對其未來的不確定性。盡管如此，這些項目目前還是被視為可信的選擇，所以大量資金湧入這些項目，推動了它們的短期增長。

另外，從我與業内人士的交流中發現，市場上仍然有不少對AI敘事持懷疑態度的人，他們沒有參與投資。這表明，還有大量潛在資金可能進入這個市場。雖然當前的AI項目被認為是唯一值得買入的選擇，但未來如果有更具長期價值、更有護城河的新項目出現，它們可能會表現得更好。

Jason：

至於技術層面，我的團隊目前正在深入研究這些平台，包括它們的技術權衡點。Larry的觀點——「加密AI代理框架幾乎沒有技術優勢，大科技公司可以在幾周内復制這些功能」——可能是正確的，但這並不說明太多問題，因為科技巨頭擁有極高的資源優勢。不過，我也同意市場目前的現狀，這些項目是唯一看似可信的投資選擇，而資本正在湧入它們。

OG Memes的衰落

Jose：

我認為AI本質上是一個比WIF更大的Meme。它更容易講故事，更容易讓人興奮，因為至少有一些基本面的可能性。我覺得2025年，不僅是Meme幣，加密貨幣市場的大多數資金流向都會轉向AI。Meme幣市場的轉變可能會更直接，因為AI代理Meme某種程度上優於傳統Meme，能夠講述更大的故事。

Jason：

我基本同意這個觀點。這可能不是因為AI比Meme本質上更好，而是市場對傳統Meme已經厭倦了。人們已經玩了一年多的FROG、WIF、BONK等等。雖然賺錢很有趣，但大多數人還是希望買入至少有一些實際價值或價值路徑的東西。

不過這不意味著我一定要去買那些東西。當市場明顯告訴你人們在某個時期關注的不是這個時候，你可以同時持有這兩種信念。這也是成為一個不錯的戰術交易者的關鍵-重要的不是你相信什麼或希望什麼是真的，而是市場告訴你什麼。

2024年大部分時間，市場都在告訴我們它偏好Meme幣，不管是因為缺乏新用戶入場，還是人們在追逐之前周期的模式，或是監管環境糟糕。但從11月中旬開始，市場明確表示它更喜歡AI。

我認為一些OG Meme幣可能還會表現不錯，但3月份那波Meme幣可能已經完蛋了。實際上，我認為大多數Meme幣和這些代理項目最終都會完蛋。有人應該告訴Coinbase上市團隊，Meme幣時代已經結束了。但看看DOGE的圖表，我覺得它還沒有見頂。

我認為DOGE是評估整體Meme幣市場的一個好基準。Meta敘事確實已經轉變了，現在容易賺錢的機會在代理和AI領域。這並不意味著所有Meme幣都完蛋了，只是它們不會像去年那樣成為唯一值得投資的領域。

現在特朗普要回來了，人們可能會更願意投資加密貨幣，所以我可以考慮DeFi幣或像Ethena這樣的項目。既然白宮現在有了支持加密貨幣和AI的人，也許我應該買入所有AI幣，因為可能會有一些利好催化劑。

Duncan：

從長遠來看，除了比特幣或DOGE這樣已經達到逃逸速度和心智份額的少數項目外，任何沒有實際業務支撐的項目最終都可能趨向於零，特別是考慮到現在新項目推出的速度。

基本面回歸

Ceteris：

我同意關於長期來看沒有基本面支撐的項目難以持續的觀點。我認為在基礎設施方面，我們正在進入一個新時代，如果沒有長期的收入故事，這些項目就很難持續。我們已經看到，那些能夠真正産生收入的項目，比如一些L1/基礎設施項目，正在獲得更多關注。

根據Blockworks最新的數據顯示，加密領域超過50%的收入現在來自Solana應用。（當然，這些收入並不是全部都歸屬於Solana，JTO會拿走一小部分，但這部分在收入統計中並沒有被計入，這些都直接歸屬於質押者。）具體來說：

• Solana佔56.8%
• 以太坊佔17.9%
• Base佔8.7%
• BNB佔4%
• Arbitrum佔1%

如果到年底Solana能在這些指標上達到80%，那麼很難不相信它有可能超越ETH。這裡有兩個關鍵指標：

• 應用産生的收入，也就是所謂的"鏈上GDP"
• R值，這是衡量鏈産生經濟價值最客觀的指標

當Solana産生了行業80%的收入時，其他那些更軟性的指標，比如"以太坊有更多開發者"或"以太坊更去中心化"這樣的說法就變得不那麼重要了。

Duncan：

我同意這個觀點。我們確實看到了基礎設施代幣、高FDV低流通性代幣和Meme幣的泡沫。市場正在走向某種平衡，那些能産生實際收入的基礎幣會在某個價格找到買家支撐，而那些Meme幣或過度估值的基礎設施代幣很難找到價格底部，因為它們基本上沒有收入。

Jose：

我也要指出這些指標存在一些問題。比如收入指標主要只計算了DEX和鏈上貨幣市場等。而且隨著像Pump.Fun這樣的新機制出現，收入分配模式可能會發生變化。

Ceteris：

關於應用特定排序（app-specific sequencing）這個話題，我認為加密研究員可能有點過度推崇了。很多人認為應用將獲得鏈上100%的經濟價值，但實際情況並非如此。應用程序和L1、驗證者之間存在協同關係，需要某種形式的利益分配。雖然現在L1確實拿走了100%，但這種情況不會持續。即使最終L1只拿30%，應用拿70%，隨著鏈的擴展和更多應用的加入，這個模式對L1來說仍然非常有利。

我更傾向於應用特定排序而不是應用鏈（app chains），因為它保持了同一個共享狀態。但這也存在權衡 - 每次我們發明這樣的新機制，某種程度上都會帶來新的中心化力量。UniChain是第一個從一開始就實施純應用排序的項目，所以我對它的發展很感興趣。

人們總說要建立應用鏈是為了獲取全部經濟價值，但看看GDP圖表就知道，最賺錢的應用都在以太坊上。有人說這些應用應該建立自己的應用鏈，但這完全違背了基本面告訴我們的事實 - 最賺錢的應用都在Solana上，為什麼要離開呢？就因為可以獲取更多收入？

這沒有考慮到建立獨立鏈所帶來的權衡。比如Pump在Solana上運行得很好，也許從長遠完美世界的角度來看，它作為獨立鏈會更好，但目前它能夠利用Solana上的資金池和共享狀態帶來的優勢。

我們確實看到基礎設施代幣、高FDV低流通量代幣和Meme幣出現了泡沫，現在可能輪到了AI概念。雖然AI整體前景可能很大，但現在這些暴漲的代幣，隨著時間推移，市場最終會回歸平衡。那些有真實收入的基礎面項目會在某個價格找到買家，而那些Meme幣或被高估的基礎設施代幣很難確定底部，因為它們基本上不産生收益，只能用主觀指標來衡量。

市場正在走向成熟，這是個好兆頭。那些被嚴重高估的基礎設施代幣、高FDV低流通量代幣或Meme幣正在失去動力，投資者開始關注那些有真實業務支撐、基本面合理的項目。

Duncan：

如果有一個用戶體驗特別好的鏈抽象（Chain Abstraction）錢包，這些鏈之間的差異是否會變得不那麼重要？

Ceteris：

我的觀點是，這確實主要取決於用戶體驗，而不是共享狀態（Shared State）。不過，鏈抽象無法完全消除多鏈之間的差異，因為使用不同狀態機時不可避免會有延遲問題。這意味著性能會因跨鏈操作而有所下降。

例如，像Lighthouse.one應用這樣的投資組合跟蹤工具就是一種鏈抽象的體現。它將用戶的資産整合在不同的鏈上，並在一個前端界面中顯示，這非常方便。但如果需要跨鏈交互，比如在不同狀態機之間切換，性能始終會受到影響。因此，盡管鏈抽象提升了用戶體驗，但從技術角度看，它並不能完全替代共享狀態。

下一代L2和L3

Jose：

關於L2的發展，我認為它們去年表現不錯。雖然沒有一個統一的代幣可以投資，而且這種成功也沒有直接惠及ETH，但從産品角度來看還是很成功的。L2的總鎖倉量（TVL）翻了一倍，從220億增長到400億。不過需要注意的是，Base的TVL中很大一部分來自Coinbase的客戶存款，這更像是一個中心化交易所在自己的專有區塊鏈上做賬務處理。

展望未來，我看好Solana和L2，我認為到2025年，至少會有一家大型金融機構宣佈推出自己的L2。像BlackRock這樣的機構可能會將代幣化證券放到L2上，因為這為其提供了更高的靈活性，同時解決了傳統區塊鏈的部分限制。當然，這種「私人區塊鏈」模式可能會引發關於去中心化的爭議，但如果證券真正要上鏈，這將是更現實的選擇。

Ceteris：

目前只有三個L2的TPS（每秒交易數）超過了以太坊，這很不可思議。以太坊的吞吐量很有限，大約只有12 TPS。我們看到贏家通吃的效應，強者越強。具體來說，這些L2的TPS較低是因為缺乏需求，而不是技術能力不足。我預計當Mega ETH推出時可能會表現不錯，但它的資金很可能會從現有的L2項目中轉移過來。目前橋接到L2的ETH其實並不多，只有約2.5%。

Ceteris：

我也看好應用層面的發展，特別是AI代理相關的項目。這某種程度上也屬於基礎設施，但又有所不同。就像我之前說的，人們開始不太在意項目是建在BSC還是Solana上，這是一個好的趨勢。

我覺得有趣的是，很多人曾經認為Solana不會成功，因為他們認為技術並不重要，這在我看來一直是個奇怪的觀點。現在很明顯，技術確實很重要，你可以看到整個行業都在向這些高性能係統發展。我的主要結論是：我們現在已經沒有理由不去創建優質的應用了。

比特幣主導地位

Duncun：

從監管環境逐漸寬松的背景來看，我們是會看到山寨幣行情，還是比特幣的主導地位會繼續上升？

如果看BTC.D（比特幣主導地位）的數據，從2022年開始就一直在穩步上升。2022年時是40%，在選舉後幾周達到了61%的峰值，現在在58%左右。我們在11月到12月初確實經歷了一波小型山寨幣行情，有點類似3月份的情況。

關鍵問題是：這是否會成為新常態？就像3月份時比特幣在72,000美元附近形成臨時頂部，然後在60,000-70,000美元區間震蕩，而山寨幣則普遍下跌。或者說，這次會是一個更強勁的周期，帶來新的資金並讓山寨幣真正跑贏大盤？

Jose：

我覺得即使BTC主導地位保持不變，你仍然可能看到一些小市值代幣表現出色。2021年和2022年，當比特幣見頂時，我們看到了瘋狂的山寨幣行情。但今年3月比特幣創新高後，大多數山寨幣反而在比特幣整理期間遭受重創。傳統上這本應是山寨幣季節，但情況變了。

我認為傳統意義上的"山寨幣季節"這個概念可能已經過時了。取而代之的是，那些具有強勁基本面和清晰敘事的項目會有顯著表現，而其他項目則會表現平平。

Jason：

說到BTC主導地位的頂部預測，這基本上就是在討論ETH/BTC的比率，因為主要就是這兩個幣種的較量。當然現在XRP和BNB也在前列。理論上，如果整個AI板塊暴漲10倍，也可能會對BTC主導地位産生一點影響。

從這個角度來看，我認為今年比特幣仍可能會跑贏以太坊，特別是如果出現一些有利的行政命令。這是個大膽的預測，但去年我也做出了類似預測並且實現了。不過今年的差距可能不會那麼大，因為監管環境改善和加密友好的總統等因素會對ETH有利，從ETF的資金流向就能看出這一點。

6個月前我預計BTC主導地位會達到66%-68%，但現在看來可能達不到那麼高。如果比特幣漲到125,000-150,000美元，我覺得BTC主導地位可能會回到62%-63%，然後開始回落。

Duncun：

值得注意的是，2021年1月BTC主導地位是73%，後來一路下跌到40%。相比之下，最近這波從11月到12月的行情只是從61%跌到55%，波動幅度大約只有2021年的八分之一到十分之一。

比特幣L2可行性

Jose：

我認為2025年比特幣L2可能會成為一匹黑馬。過去比特幣持有者很少用他們的比特幣做任何事情，WBTC的峰值也只佔到比特幣供應量的約6%。現有的多重簽名L2獲得的採用率並不高，但2025年我們可能會看到一些真正的ZK L2在比特幣上綫，比如Citrea或Alpen Labs等項目。

這可能産生巨大影響，因為比特幣持有者確實很看重安全性,而且市場規模巨大。比特幣L2不僅提供擴容能力，還能實現可編程性。在以太坊L1上你本來就可以使用智能合約，但在比特幣L1上幾乎什麼都做不了。所以比特幣L2帶來的改變更大 - 不僅獲得更大的擴容收益，還獲得了可編程性。即使只有1-2%的比特幣進入L2生態，也足以讓L2的TVL翻幾倍。

Ceteris：

我對比特幣rollup的發展很期待。我從來不相信那些說"比特幣持有者不想使用DeFi"或"不想用他們的比特幣做任何事情"的說法，這種說法對我來說一直都很荒謬。確實，Twitter上有一些聲音很大的人可能永遠不會這麼做，但這是一個超過2萬億美元的資産，很多人會想要使用它，哪怕只是用來獲得鏈上貸款，而且不需要任何包裝。

目前要實現這些還需要一個可信的橋接器，但如果OP_CAT通過了，就可以通過ZK證明等方式實現無信任橋接。OP_CAT已經在比特幣測試網上運行了大約一年，有人說它可能會在2025年正式上綫。這個功能其實在協議早期就存在，後來因為一個災難性的漏洞被移除，但現在這個問題已經不再存在了。

我認為Starkware的Starknet可能是比特幣L2的一匹黑馬。一旦OP_CAT通過，他們就可以開始向比特幣提交證明。這個領域現在充滿活力，這對比特幣來說只有好處。即使人們不使用比特幣DA（數據可用性），僅僅是向比特幣提交證明，也是有意義的。

即使只有2.5%的比特幣持有者使用這些服務，也相當於500億美元的市場。而且不僅僅是現有持有者會使用，還會有人專門買入比特幣來使用這些服務。

Jose：

我覺得今年我們就會看到一些非託管的解決方案。這值得寫一份新的報告來更新一下所有比特幣L2的最新進展，因為我們現有的報告已經快一年了。如果比特幣L2真的起飛，這可能會對以太坊造成很大壓力。

目前大概有10,000個比特幣在現有的比特幣L2中，例如W-BTC（Wrapped Bitcoin）等。我覺得這個數字在未來可以增長10倍左右，尤其是如果它不是多簽（multisig）的話。比特幣持有者其實是非常關心這個問題的，因為很多這些L2未來可能會轉向EVM。如果有一個ZK橋接，或者一個極其可靠的代碼庫（比如Aave或Morpho），允許你將比特幣存入並借取USDC之類的穩定幣，或者做一個Maker的CDP（債務倉庫）操作，我覺得這種方案一定會有一定的市場。

Jason：

從金融的角度來看，借貸的需求是存在的，BlockFi曾經在存款方面做了很多事情。比特幣ETF上綫後，傳統金融也開始提供比特幣的託管解決方案，是否也會提供比特幣的信貸解決方案？未來會不會更多人傾向於使用這些加密原生解決方案，還是他們會選擇像JP Morgan這樣的平台，盡管它是中心化的，但有更多的保障措施，萬一出現問題也有補救的空間。

我認為，未來比特幣需求的主要來源可能是非加密原生的市場。目前大約有320億美元的比特幣處於類似L2的狀態，包括以太坊、Arbitrum、Base、Solana等鏈上的比特幣。這些數據非常有意思，盡管其中大部分解決方案並不是真正的「安全」解決方案，除了閃電網絡（Lightning Network）。不過，如果比特幣能夠有真正的解決方案出現，這個數字將大大增加。

内容來源：PANews