航發控制：中信證券、諾安基金等4家機構於11月9日調研我司

2021年11月10日航發控制（000738）發佈公告稱：中信證券劉意、諾安基金蔣澍、永盈基金沈平虹、南方天辰魏子欣於2021年11月9日調研我司。

本次調研主要内容：

問：對比上年同期,今年三季報增速下降的原因?

答：2021年1-9月，公司實現營業收入30.38億元、歸母淨利潤3.98億元，2020年公司實現營業收入34.99億元、歸母淨利潤3.68億元。2021年1-9月歸母淨利潤已超過去年全年水平，主業盈利水平持續穩定。公司董事會年初預計全年將實現38.3億的收入目標，從目前情況看，預計全年將有能力有信心完成該目標。2021年7-9月歸母淨利潤同比增幅4.4%，增幅不大，主要原因一是本期政府補助減少，即本期非經常性損益小於同期，本期歸母淨利潤扣除非經常性損益後同比增加22.44%，與收入增幅相當；二是上年四季度因子公司中國航發紅林、中國航發北京航科增資形成了少數股東權益導致本期少數股東損益增加，影響歸母淨利潤。2021年1-9月扣除非經常性損益影響的歸母淨利潤同比增幅30.15%，高於收入同比增幅。

問：産品交付方面,公司的産能目前是否有瓶頸?

答：公司生産任務飽滿，個別工序如試驗驗證等能力急需提升，需要加班加點才能保交付。因此公司將利用本次定增持續加強設計、高端精密加工、試驗驗證等能力保障投入。

問：從三季報看毛利率有所下降的原因?

答：三季報毛利率有所下降是行業特點，公司方面主要原因一是費用預算控制方面，上半年因要考慮下半年費用支出等確保預算不超支，因此上半年預算使用相對謹慎，下半年恢復節奏；二是成本結算時點方面，外協外委成本費用一般在下半年結算，所以三季度的費用相應增加；三是高溫假期間（一般是8月份）集中進行設備檢修導致三季度費用相應增加，對毛利率産生影響。根據歷史數據看，雖然三、四季度毛利率相對前兩個季度略低，但不影響全年毛利率。

問：公司維修業務佔比?控制係統維修與發動機是否同步?

答：公司維修業務約佔總收入的10%左右；一般情況下控制係統與發動機維修頻次保持同步。

問：研發費用同比增加的原因?

答：公司的研發支出包括自主研發項目支出及客戶委託研發項目支出，合計約佔收入的15%。隨著研制任務增加和公司發展需要，研發費用投入增加。

問：隨著收入增長和募投實施,公司人員數量是否會增加?

答：公司近年收入持續增長的同時員工人數從8千人左右降至7千人左右，主要原因是公司堅持小核心、大協作，利用舉國體制，加大非核心業務、部件的外包外協，不僅實現了發展提質增效，同時帶動了社會效益。後續在人力資源建設方面，公司將繼續堅持人才驅動戰略，更加強調員工素質提升。

問：公司各子公司三季度經營情況?

答：公司各子公司三季度收入和利潤持續增長，其中收入和利潤規模較大的是中國航發西控科技、中國航發紅林。

問：公司合同負債增加的原因?

答：公司合同負債增長主要是為保障交付，客戶根據指定型號訂單支付的合同預付款增加。

問：公司民機業務如C919供貨方面如何?

答：公司目前主要是為國産航空發動機提供控制係統，計劃配裝包括C919/929的長江係列發動機，是對標國際第五代先進民用航空發動機水平研制的，民用航空發動機對安全性、可靠性、長壽命、低噪音、經濟性等要求較高，從核心機、驗證機到工程樣機、定型等需要一係列試驗、驗證並適航取證等環節，因此列裝所需時間相對較長。目前國産大飛機的發動機正在研制，尚未批量裝備，公司作為發動機控制係統唯一的機械液壓關鍵執行機構供應商，當前研制進展順利。

問：公司預計今年四季度是否有大額減值情況?

答：按照財政部《會計準則》和行業情況，公司在第四季度結合實際情況進行資産減值測試，並根據《會計準則》和公司會計政策計提減值準備。

問：航空發動機控制係統産品在發動機中的價值佔比?

答：因發動機型號不同，其功能結構、價值佔比也不同，沒有固定的比例。通常按照國際慣例，發動機控制係統的研發投入約佔發動機研發投入的15%左右。

問：公司産品定價模式方面與主機廠是否相同?

答：公司産品定價採用的成本加成模式，與主機廠相同。

問：公司為導彈配套的什麼産品,主要用途?

答：公司為相關導彈配套高端液壓部件、特種泵、電磁閥等，主要用於導彈的動力控制。

航發控制主營業務：發動機控制係統及部件、國際合作和非航民品及其他三大業務。

航發控制2021三季報顯示，公司主營收入30.38億元，同比上升24.62%；歸母淨利潤3.98億元，同比上升20.09%；扣非淨利潤3.81億元，同比上升30.15%；其中2021年第三季度，公司單季度主營收入10.14億元，同比上升23.88%；單季度歸母淨利潤1.01億元，同比上升4.18%；單季度扣非淨利潤9902.77萬元，同比上升22.01%；負債率32.55%，投資收益0.0萬元，財務費用334.39萬元，毛利率32.49%。

該股最近90天内共有7家機構給出評級，買入評級6家，增持評級1家；過去90天内機構目標均價為31.42；近3個月融資淨流出7833.58萬，融資餘額減少；融券淨流入1232.84萬，融券餘額增加。證券之星估值分析工具顯示，航發控制（000738）好公司評級為3星，好價格評級為2星，估值綜合評級為2.5星。

〖 證券之星AI 〗

本文不構成投資建議，股市有風險，投資需謹慎。