起底張坤丨千億頂流除了白酒就只會「亞洲亂選」？

　　本文將通過歷史重倉股解讀解決以下兩個問題

　　張坤的能力圈到底在哪？

　　亞洲精選能不能買？

　　隨著一年一度的公募頂投榜即將出爐，本次的排名規則相對於去年有著更好的優化，排名已經基本確定，變化其實並不大，但還是很有看點。

　　其中之一便是張坤的排名有一定程度的下滑，我們便試圖找到找到其背後的原因所在，很大的原因就在於其“7年多50%+收益的亞洲精選”，也有人稱之為亞洲亂選，畢竟年化6%+的收益率連資本成本都沒有跑過。

　　證星研究院在排名的時候考慮的是一個基金經理在整個職業生涯中管理的所有基金的組合收益率，力求的是基民買到頂投公募基金經理任一所管理的基金都有一個不錯的收益率，所以張坤的排名嚴重的被“亞洲亂選”所拖累。

　　張坤的代表作，也就是最早管理的易方達優質精選混合至今有9年610%的總收益，年化復合收益高達24.33%，下面圖中收益超10倍的茅台、五糧液都是這只基金中的案例。但是如果計算張坤生涯所有管理過基金的組合收益率，即加上了“亞洲精選”，組合年化收益便驟降至14.88%，與易方達亞洲精選相比差距過大。

　　歷史重倉股深度解讀

　　大倉位買入且持有白酒並不容易

　　由上表可知張坤在管理基金之初便重倉茅、五、泸等白酒公司且一致堅定持有， 之前網上有人戲稱張坤的基金為“世界第三大酒莊”並非浪得虛名，遍觀其歷史持倉便可知其能力圈比較偏消費類，白酒尤甚，在白酒上的戰績赫赫，茅、五、泸可謂其前十大持倉中的釘子戶，五糧液與茅台都是10倍以上的收益。也確實，白酒的商業模式足夠簡單和優質。

　　還有在偏消費類的伊利股份，醫療服務行業的愛爾眼科、通策醫療都是張坤曾經前十大持倉，也是戰果累累，翻倍級別起步的收益。但是在其能力圈之外，說一句乏善可陳也不為過。

　　但是如果你認為張坤就是買白酒而已,那麼你賺到了9年24%的年化收益了嗎？懂和真懂差距很大，其實拿住更考驗功力。

　　客觀來說“亞洲精選”實屬亂選

　　名聲在外的張坤讓基民趨之若鹜，說一句基金界的“千億頂流”也絲毫不為過，但是佔其總管理規模不到5%，但規模也有40多億的“亞洲精選”7年50%左右的收益，也著實不盡如人意。

　　遍觀亞洲精選的過往持倉，自其14年2季度掌管以來，在16.17年港股的互聯網公司才漸漸調入其前十大持倉，後逐漸開始以港股的幾大互聯網公司騰訊、阿裡、美團以及郵儲銀行和招商銀行和香港交易所，還有偏消費的蒙牛。或許和整個港股市場的標的有一定關係，但是7年50%左右的收益是無論如何也說不過去的。還有代表作從16年買入卻在19年賣出隆基，從買入時間節點來看，至今20倍左右的漲幅只賺了1.5倍，也可以看出張坤在於新賽道上的認知略有不足。

　　但在頂投行榜中，只是相對於去年略有下滑，張坤還是在將近3000位基金經理中名列前茅，頂投排榜的初衷便是希望排出的基金經理所管理的任何一支都是可以放心買入的，但是有代表作不買也說不過去。

　　總結：雖然張坤今年表現一般，但是其過往業績已經充分證明了他作為千億頂流的底色，我們認為張坤的代表作基金還是值得信賴的，至於亞洲精選這種非能力圈賽道有待驗證。最後引用張坤在最近的三季報中的觀點：“雖然不知道是否會有階段性的低估(類似2018年底)，但認為由於起點估值沒有泡沫，並且優質股權總體仍是稀缺的，所以對未來3-5年收益率偏樂觀。”

〖 證券之星資訊 〗

本文不構成投資建議，股市有風險，投資需謹慎。