582亿元！宁德时代抛出“巨额”定增方案，释放了哪些信号？

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日期：2021年8月13日 下午10:35作者：慧泽李 編輯：lala

过去，宁德时代的一举一动牵动着锂电板块的走向，如今宁德时代跺跺脚，整个A股都得抖三抖。

生于忧患，死于安乐。越是大公司，忧患意识越强，目光越长远。2021年8月12日晚，“深市一哥”宁德时代发出一项582亿元的定增计划，向不超过35名特定对象至多发行2.33亿股，发行价格暂未公布。

因为本次融资规模已超过宁德时代去年503亿元的营业收入，计划募资的金额非常庞大，引起了资本市场的广泛关注

数据显示，宁德时代2020年营业收入503.19亿元，同比增长9.9%，净利润55.83亿元，同比增长22.43%。

那么，这次定增预示着什么？宁德时代的立身之本是什么？锂电还会火多久？

根据官方公告，本次募投项目包括如下：

（1）福鼎时代锂离子电池生产基地项目，年产能约60Gwh，项目总投资183亿元，拟使用募资152亿元；

（2）广东瑞庆时代锂离子电池生产项目一期，年产能约30Gwh，项目总投资120亿元，拟使用募资117亿元；

（3）江苏时代动力及储能锂离子电池研发与生产项目（四期），年产能约30Gwh，项目总投资116亿元，拟使用募资65亿元；

（4）宁德蕉城时代锂离子动力电池生产基地项目（车里湾项目），年产能15Gwh及部分PACK产线，项目总投资73亿元，拟使用募资54亿元；

（5）宁德时代湖西锂离子电池扩建项目（二期），2Gwh锂电池产能+30Gwh储能电柜产能，项目总投资36亿元，拟使用募资31亿元；

（6）宁德时代新能源先进技术研发与应用项目，用于动力及储能电池关键材料、钠离子电池产业链材料、大规模储能系统等的研发，项目总投资70亿元。

（7）补充流动资金93亿

由此可见，此次定增的大钱还是用在了产能扩建方面，这是进一步提升市场份额、巩固市场霸主地位的必经之路。

去年7月，宁德时代曾进行过一次接近200亿元的定增融资，这次大额的定增计划，释放的第一个信号，或许就是宁德时代的产能依然不够用。

其实，宁德时代一直有“产能焦虑症”，这算是一种甜蜜的苦恼吧，说明下游车企的订单量越来越多，现有产能不足以覆盖客户的需求，只好通过募集资金、扩建产能来“缓解症状”。

产能焦虑，背后的核心逻辑还是供需不平衡，下游新能源汽车的产销量在屡创新高，对上游零部件动力电池的需求量在逐渐增强，宁德时代作为第一阵营的电池厂商，虽然赚的盆满钵满，但是不会固步自封，赚的钱会投放到提高产能、技术进步方面，以达到“滚雪球”的盈利效应。

要知道，当下的新能源汽车的渗透率刚刚过10%，现在燃油车还是主旋律，因此，对宁德时代这些电池厂商来说，现在还不是担心产能过剩的时候，甩开膀子干就行，不必担心“用力过猛”造成资源浪费。

自2015到2021年，这6年来，宁德时代一直在靠产能扩张，去不断地滚雪球，提高市占率，从LG、三星、比亚迪那里抢占市场份额，赢得全球龙头地位，产能优势是宁德时代的最强护城河。

产能扩张的难点在于如何平衡好电池上游赛道（正极、负极、电解液、隔膜、结构件、锂电设备等）的供货能力，以确保不被上述生产要素中任何一方卡脖子，因此，要与这些原材料厂商建立紧密的合作方式（合资建厂是宁德时代的惯用方式）。

有意的扶持上游原材料厂商但也不会对其过度依赖，宁德时代一般会在每个上游赛道通过扶持“老二”提高自身议价能力的筹码，比如正极材料，有了容百科技，还得找当升科技，负极材料，有了璞泰来，还找了杉杉股份；电解液，新宙邦与天赐材料；隔膜，恩捷股份与星源材质；结构件，科利达与震裕科技；锂电设备，先导智能与利元亨，具体如下表：

对上游的控制能力与议价权，在产能扩建的同时，又能不断降低内部成本，这是宁德时代的第二护城河。

这次大额的定增计划，释放的第二个信号，就是宁德时代的现金流紧张。

2020年8月到2021年3月，宁德时代曾密集发布8个扩产项目，合计投资金额达865亿元。而截至今年一季度末，该公司期末现金及现金等价物余额为657.9亿元。种种迹象表明，宁德时代大举扩张的资金缺口还是相当巨大的。

回顾过往，宁德时代每一次的融资都堪称是狮子大开口，而且一次比一次嘴长的大，刚刚上市时IPO融资55亿；2020年7月17日，宁德时代就通过定增方案募集197亿资金，彼时的发行价格为161元/股；现在的这次融资额度则直接干到了582亿，已经超过了2020年503亿元的营收业绩。

融资也要择时，用马云老师的话就是“天晴的时候去修屋顶”，宁德时代似乎深谙其理，2021年下半年以来，锂电板块的狂涨，大家有目共睹，在这个节骨眼去增发融资，自然可以讨个好价钱，降低融资的成本。

现金流紧张，只是说明宁德时代处于高速发展阶段，不会把盈利进来的钱装进口袋固步自封，而是又投出去，加快生产。

迄今为止中国A股历史上最大规模的再融资是，中国农业银行2018年增发融资1000亿元，其次是绿地控股2015年募资645亿元，中国联通2017年融资617亿元。基本上都是国资辈的企业，作为定增超过500亿规模的民营企业，宁德时代算是开了先河。

这次定增具体发行对象包括，证券投资基金管理公司、证券公司、信托投资公司、财务公司、保险机构投资者、合格境外机构投资者、其他境内外机构投资者和自然人等合法投资者。

这些对象手握主力资金，很明显的，一旦参与了这580亿的定增，最后还是要通过二级市场上来变现的，未来解禁变现也是要二级市场的流动性去承接，这关乎着锂电板块的一个估值问题。

这次大额的定增计划，释放的第三个信号，就是锂电板块的估值问题。

最近锂电的走势是在震荡中前行，有不少投资者担心锂电板块已经存在严重泡沫了，宁德时代的股价虚高严重；也有人表示锂电才刚刚开始，好戏还在后头呢。

如果宁德时代这次的定增计划能够顺利达成，至少说明目前市场的机构投资者还是“愿意买账”，并没有担心锂电已经严重估值过高；反之，如果宁德时代最后没有顺利完成这次定增计划，可能是发行价格过高了，也可能是对锂电板块保持了谨慎态度。

资本市场上的估值（无论是个股还是板块）过程本身是偏主观性的，是仁智见仁智，智者见智的。

锂电产业上没有泡沫，这是毫无疑问的，因为新能源汽车是大势所趋，未来产销量还会屡创新高，这势必带动上游锂电板块的发展，等到全球大部分人都开新能源汽车的时候，或许就是动力电池发展到顶峰的时候，但现在锂电池缺货严重，谈泡沫为时过早。因此，不只是宁德时代，其他动力电池厂商也都在积极的一边融资一边扩产能。

只要锂电行业的“产能军备赛”没停下来，这个行业就离饱和状态还早。

宁德时代的股价已经在500-550上下震荡了一段时间了，这次定增计划如果顺利实现，产能的扩建将进一步提升公司的盈利业绩，这对宁德时代股价成功突破600元大关是强有力的助推剂。

宁德时代发展成如今的大巨头，本身已经不需要再为二级市场的表现讲故事了，按部就班的稳扎稳打就行。但，锂电板块的其他个股的走势，比如锂矿锂湖、正极、负极、电解液、隔膜、锂电设备等概念股走势，已经与宁德时代的走势息息相关，甚至“融为一体”，宁德时代的上升空间很大程度上决定着其上游原材料板块个股的上升空间。

振荡期不会是任何一只股票的归宿，股价走势，譬如划水，不进则退；宁德时代的股价能否顺利的突破600元大关，将是2021下半年A股的一大看点。

作者  慧泽李