2018年01月18日 上午04:07 (香港時間)

【港股解碼】一波三折遭遇double kill,這只“僵屍股”改名後仍難逃除牌命運?

2017年12月27日 下午07:34

眼看2017年轉瞬就要過去,話說回首這下半年來港股市場有檔股票頻頻引起筆者注意,那就是早前剛剛經歷毫無徵兆一朝被港交所勒令除牌又驚險迎來起死回生神轉折:三個月後被撤銷除牌決定的、前稱為“中國生物資源”的雲信投資(08129-HK)了。

(有關公司更名前的中國生物資源除牌事件始末詳見【港股解碼】早前文章《別浪了,“僵屍股”!中國生物資源遭勒令除牌》及《港交所清掃“僵屍股”驚現神轉折!推翻對中國生物資源除牌決定》)

今年7月28日,仍在正常交易中的中國生物資源公告宣佈遭港交所下達除牌通知稱,港交所根據創業板上市規則第9.14條,已決定展開取消公司上市地位的程式。三個月後,中國生物資源於10月31日宣佈港交所創業板上市委員會決定推翻對公司除牌決定,令圍觀者紛紛替其松了口氣:堪稱“命懸一線”的境遇終於扭轉,公司有望起死回生了!

不過事情發展到這裡卻還遠未結束,11月13日公司再發公告稱港證監會介入此事並已發函要求對創業板上市委員會推翻對公司除牌之決定進行覆核,這高潮迭起的故事情節也讓筆者替這家公司很是捏了把汗。簡單回顧中國生物資源除牌事件發展過程如下:

说明: https://5b0988e595225.cdn.sohucs.com/images/20171227/72cf2ad3264e45de9b0a34b7d1ce8989.png

推翻除牌之決定再被推翻,命途多舛迎二度反轉!

未想,更加戲劇性的一幕在這個12月再度上演了!對於我們這些吃瓜群眾來說大概就是“前事未決,新瓜又至”吧:12月22日晚間,已更名的雲信投資發佈公告,有關公司上市地位一事再生變故,此前創業板上市委員會推翻除牌的決定再被推翻,已經“反轉”過的除牌事件迎來“二次反轉”,這發展走向真是刺激!

根據雲信投資的公告,繼11月10日港證監會就此前創業板上市委員會關於推翻公司除牌決定發出信函要求覆核之後,公司於12月22日接獲覆核委員會函件,覆核委員會終認為公司無法按照創業板上市規則第17.26條所規定保證其股份繼續上市地位,因此決定推翻此前上市委員會的決定!並且,覆核委員會進一步決定根據創業板上市規則第9.04條暫停公司股份交易並根據創業板上市規則第9.14條展開取消公司上市地位程式:

说明: https://5b0988e595225.cdn.sohucs.com/images/20171227/56eaa2839ae1425cb5b2c03616fd2fc4.jpeg

(截自雲信投資公告原文)

那麼,覆核委員會經覆核聆訊後究竟為何作出上述決定?雲信投資在公告中披露了覆核委員會達成該決定的理由,筆者整理如下:

说明: https://5b0988e595225.cdn.sohucs.com/images/20171227/cc145b47c5ba4cc2abfaf4ad5f69a0ec.png

其中,覆核委員會更詳細歷數了公司第一條“罪狀”,即未能證明其業務具可持續性的具體緣由如下:

说明: https://5b0988e595225.cdn.sohucs.com/images/20171227/986eb2a04c024706a387c4e2a3a174cc.png

這一次港證監會出手無疑是與港交所上市委員會聯合給雲信投資來了一出“doublekill”,這待遇也是沒誰了,要說對於雲信投資,旁觀者大概也就只能送出兩個字了:心疼!但看看人家給出的“死亡原因”還是非常詳細、具體又一針見血的。雖然上圖所列條條框框太多看不分明,但總的一句話,問題還是出在業務上!

若要抽絲剝繭還得從頭說起,咱這就從上市以來這家公司的業務發展史來看看其究竟是如何走到今天這一步的。

幾經輾轉,漫漫業務探索之路

照例要交代下背景。2001年這家公司原殼便於港交所創業板上市,其時名為九方科技,主要從事軟體及裝嵌系統開發;2007年進行過一次股權重組,與碧全農業新能源聯盟進行生物技術及製造技術之研發,2008年更名中國生物資源;2013年6月收購發達財務100%權益將業務多元化至提供融資服務;今年一季度,集團終止了其生物科技再生能源發展業務;3月又經歷大股東轉手,集團單一最大股東由文化傳信(00343-HK)變更為鼎成證券。

轉手後的中國生物資源於今年4月收購了駿升證券及駿升資產管理公司30%股份,7月又宣佈收購其剩餘70%權益至全資擁有,彼時一直在積極物色機會拓展業務範圍的中國生物資源表示看好香港證券及金融行業的前景。除此,公司又於7月10日公告開展新業務即提供公關業務:於7月1日及7月7日,公司旗下加瑞斯國際與合作方訂立策略合作協定,向各合作公司提供專業財經公共關係服務。

至此,中國生物資源主要業務整合後為電腦軟體及嵌入系統發展、軟體及系統銷售及授權及提供融資服務以及公關業務。然而,就在新業務動向剛剛出爐的當口,如前文,7月28日公司就接到港交所勒令除牌的函件,理由直指業務問題:

说明: https://5b0988e595225.cdn.sohucs.com/images/20171227/069d4767ce574113b6ec37d5d65f648d.png

一個月後,8月28日,中國生物資源火速公告擬更名為雲信投資控股,並表示為提升集團長期增長潛力,公司已制訂長期業務策略以擴大其現有業務及擴闊其業務範圍。公告還指,更改公司名稱將有助建立全新企業形象身份,並更清楚反映集團的現有業務發展之未來業務計畫。

似終尋業務重點,卻被質疑為保上市地位投機取巧

但其實,在上述諸多業務項之中,近期表現最具“活力”的還是借貸業務,自公司控制權轉手以來,雲信投資的放貸金額及預期利息收入水準確在提高。以公司控制權轉手後起計,今年5月至12月20日止期間,公司放貸業務就有15單交易,其通過附屬發達財務向客戶提供的放貸總額達8480萬元(單位港元,下同),預計總利息收入(僅計有披露之預期總利息收入)約947萬元:

说明: https://5b0988e595225.cdn.sohucs.com/images/20171227/cd9c3634261f4292b96f70ab2a28f0ac.png

不僅如此,9月8日,公司公告終止收購駿升證券及駿升資產管理公司剩餘70%權益,9月28日又以780萬元代價悉數出售所持有的駿升證券及駿升資產管理公司30%權益,並擬將所得款項淨額約30萬元用於集團的融資業務及用作一般營運資金。

公司表示,出售事項為集團變現其於目標公司的投資並將其資源重新分配至開發其現有業務的良機,且出售事項與集團專注開發其現有業務的當前策略相符一致。這樣看來,在業務拓展之路上徘徊已久的中國生物資源(雲信投資)似乎終於為自身的主營業務定調,即以借貸業務為主的融資服務業務,反倒此前宣佈新開展的公關業務仿佛就此停擺一般,至今未見新建樹。

而似乎正是這微妙的定調時機,引致覆核委員會的質疑:公司提交有關所有業務線的業務計畫似乎乃受上市部對公司缺乏業務的憂慮驅使,擬作為顯示公司旨在遵守創業板上市規則第17.26條充足性規定的手法,試圖維持其上市地位。此舉引起對公司所有業務線可行性及可持續性的嚴重質疑。

波折叢生,可還有轉機?

的確,公司融資業務早在2013年便已開展,幾年發展下來在收益占比方面也幾乎與原先的軟體業務平分秋色,只略少一點。但從下表所示具體收益數額來看,兩大業務這些年都表現無力,收益連年下滑,盡顯頹勢。而公關業務在今年3季度報中首次錄得85.9萬元收益,占當期公司總營收比例約為14.5%。在這樣的情況下,公司像是突然轉性般一股腦地主推起了融資業務,這轉變確實有些生硬了,免不了如覆核委員會所指有病急亂投醫、“投機取巧”之嫌。

说明: https://5b0988e595225.cdn.sohucs.com/images/20171227/14f9b2c73b8e4af69ec0536c53271528.png

相對應的,雲信投資在業績方面也已多年未止住虧損態勢。公司至今已連年不斷錄得長線虧損,最近兩年公司淨虧損數額基本持平,但營業額仍錄得倒退:

说明: https://5b0988e595225.cdn.sohucs.com/images/20171227/d4d8c30cac5e44dc9ebb785df6583b35.png

不過話說回來,其實從業績表現來看,雲信投資2017年的經營狀況還是有所好轉的,畢竟在多年虧損的基礎上公司在今年已連續三個季度淨虧損都錄得同比收窄,尤其三季報更是久違錄得營收的正向增長:

说明: https://5b0988e595225.cdn.sohucs.com/images/20171227/63f3578242364985a0ef9bdb5ce08b38.png

但如今一波三折遭遇“雙殺”的雲信投資,上市地位能否保住還是未知數,當真是命途多舛了。根據覆核委員會決定信函,雲信投資須於覆核委員會決定信函日期起計六個月期間屆滿前至少10個營業日提交複牌建議,以證明其擁有創業板上市規則第17.26條所規定之足夠業務運作或資產;而若公司未能於六個月期間屆滿前提交可行的建議,港交所將展開取消公司上市地位程式。雲信投資前路幾何?波折叢生這下還會有轉機嗎?我們將繼續關注事態進展。

聖誕假前,雲信投資於22日收報0.04元,假後,收報0.03元,市值更跌破一億大元。

说明: https://5b0988e595225.cdn.sohucs.com/images/20171227/4345a69bf03f4c0ebca8d25f82222308.jpeg

(雲信投資半年股價走勢圖,截自港交所網站)

■ 作者|彭小留

本文原創,未經授權不得轉載,如想轉載請關註官方微信號港股解碼,留言獲取授權

更多精彩內容 請登陸財華智庫網 (http://www.finet.com.cn) 財華香港網 (http://www.finet.hk)或現代電視 (http://www.fintv.com)

香港財華社版權所有,未經同意不得轉載。

掃一掃,立即下載FinTV手機應用程式
港股解碼 (微信ID:finet_ggjm)
有深度,有態度,有分析的原創財經公眾號
相關文章