新世界(17)低位回购债明智，可中长线部署

联储局在12月份议息会议中，连续第三次维持息率不变，同时最新点阵图显示，联储局官员认为2024年底利率中位数为4.6%，较上一次5.1%为低，预示今年有望减息三次。尽管美联储加息週期几乎已确定见顶，但预计利率水平不会快速回落，相对过去长时间短息环境而言，企业依然要负出高昂利息支出。

有见及此，不少企业均考虑在高息环境下削减债务负担，本港四大地产商—新世界发展(17)为其中之一。公司公布，在2023年12月20日至2024年1月3日期间，在公开市场回购价值2,043万美元(折合约1,6亿港元)债务票据，分別为2029年到期票据、2030年到期票据和2020年发行永续债。按每100美元面值票据计，公司平均回购价为78.0美元。

完成本轮回购后，新世界相关债券未赎回本金金额分別为2029年票据的7.2亿美元、2030票据的4.4亿美元以2020证券的10亿美元。公司表示，未来会因应市况考虑再回购债务。

新世界发展出手回购债务票据举措并不意外，早于去年10月份公布全年业绩时，管理层已对外透露有意回购债券。随后在11份完成出售新创建后，曾向债券持有人大额回购本金总额6亿美元(折合约46.8亿港元)债券。

事实上，新世界发展手头流动性充裕，以低于面值回购债务票据，可谓一石二鸟。伴随公司回购债券规模扩大，有利降低利息支出成本，增强盈利能力，又可以降低净负债水平，资产负债表更为健康。

根据香港政府统计处日前公布，2023年首11个月，零售业总销货价值临时估计按年上升17.1%，主要受惠于低基数效应。惟消费模式转变，大量香港市民外游或北上消费，加上人民币汇价偏弱，降低內地旅客来港消费意慾，香港零售管理协会预计今年上半年零售额会录得单至低双位数跌幅。

然而，新世界旗下K11 MUSEA表现理想，2023年下半年整体销售额及人流，均较2022年同期增加约四成，会员消费平均金额则同比急升55%，其中高端KLUB11黑卡会员消费金额亦录得近四成增长。笔者认为，K11 MUSEA销情理想，归因于K11“文化商圈”商业模式，经常举行各种文化艺术活动，并不断优化商户品牌组合，增加消费者体验和逗留在商场的时间，带动香港物业投资收入稳中向好。

综合而言，公司落实从公开市场回购债务票据，反映公司财务状况依然稳健，手头上可动用财政资源充足，相信有助释除投资者早前对新世界之疑虑。策略上，新世界现价较2024财年预测资产净值超过八成以上，估值非常低残，考虑到美国加息週期见顶，可以作中长线部署。(笔者为证监会持牌人，没有持有上述股票，其公司管理之客户持有上述股票并随时作出买卖)