腾讯(700)第三季业绩胜预期，惟业务充斥不明朗因素

腾讯(700)刚公布截至2022年9月底止之第三季及首三季业绩。第三季度收入1400.9亿人民币，同比减少1.6%，环比上升4.5%；Non-GAPP净利润322.5亿人民币，同比增加1.6%，环比上升14.6%，收入及Non-GAPP净利润均较市场预期好。累计首三季，收入达到4096.0亿人民币，同比减少1.5%；Non-GAPP净利润达到859.4亿人民币，同比下跌13.1%。

按收入划分，占比最大的增值服务收入按年减少3.3%至727.3亿人民币。国际及本土游戏表现分歧，其中国际游戏收入按年上升3%至117亿人民币；由于付费用户减少以及未成年人保护措施实施，收入同比下跌7%至312亿人民币，跌幅较第二季度扩大。至于社交网络收入扭转上季度升幅，同比减少2%至298亿人民币。分部毛利率为51.7%，较第二季度回升。

网络广告业务方面，收入同比下降5%至214.4亿人民币，环比增加15.0%，得益于游戏、电子商务及快速消费品行业需求改善；分部毛利率为46.4%，较第二季度明显改善。因线上及线下商业支付活动的恢复，金融科技及企业服务业务季度收入按年增加3.5%至448.4亿人民币，按季反弹6.2%；分部毛利率为33.3%，与上一季表现相若。

展望未来，由于腾讯今年以来只有一隻由关联公司开发的手游获批，预期缺乏新游戏下，游戏业务短期难以摆脱劣势，而广告、金融科技及企业服务业务复甦仍受制于中国经济前景不稳。管理层于绩后电话会议上表示，相信下一个大型游戏快将获得版号，同时公司会持续落实降本增益方案。管理层对版号回应流于片面，似乎难以提振投资者信心。

另一方面，腾讯宣布合资格股东持有每10股股份获发1股美团(3690)B类普通股的基准，向股东以实物分派方式作为特別中期股息，以减少美团持股。实物分派完成后，预计仍持有接近约1亿股美团B类普通股。预计实物分派消息将令美团股份受压，对腾讯股价影响偏向中性。

综合而言，腾讯第三季业绩胜预期，惟各业务版块持续受不明朗因素困扰，业务复甦有待观望。策略上，公司现价为2023年预测市盈率18.7倍，料短期于100天线水平有一定阻力，建议待股价调整吸纳。

(笔者为证监会持牌人，并无持有上述股票)