恆指上望27260，神威估值被低估

上周五恆指高开高走，全日波幅 202 点。恆指收报 27090.81点，升335.18点或1.25%，成交金额 920.25亿元。国指收报 10636.97点，升124.82点或1.19%；上证收报 2596.01点，升36.37点或1.42%。三项指数都向好，以A股表现较佳。

恆指以阳烛收市，最高升至 27117点，创去年12月5日以来高位；金融科技系统的“倒影动力”也由红转缘，释出利好讯号。MACD快慢线正差距扩阔，走势改善。全日上升股份 959 只，下跌 644 只，整体市况偏好。

国家外管局指，如果联储局今年加息步伐放缓，将减少美元利率边际上升幅度，预料美国与其他发达国家货币政策分化程度减弱，美元汇率将趋稳。外管局指，联储局加息放缓等外部因素，将为今年中国外汇市场平稳运行带来更多有利条件，但强调美国货币政策调整只属外部环境一部分，国际环境仍受多种因素影响。

美国联储局公布，上月工业生产按月增长0.3%，增长略高过市场预期的0.2%。制造业产出按月增长1.1%，增幅高过预期的0.3%。上月产能利用率为78.7%，略高过预期的78.5%。投资者憧憬中美贸易争议有望改善，美股三大指数向好。今早亚太股市偏好，夜期及ADR上升，料恆指可高开，若未能上破去年12月4日高位27260水平，指数或调头回软。

神威药业(2877)的主要业务为研发、制造及买卖中药产品。集团去年首九个月营业额达人民币19.59亿元，按年升49%；注射液、软胶囊、颗粒剂及中药配方颗粒四大产品分別占比52.4%、16.9%、13.7%及11.5%。去年第三季，注射液、软胶囊、颗粒剂及中药配方颗粒四大产品分別增长25.5%、3.8%、23.1%、85%，均有不俗增长。虽然去年第四季料放缓，但全年保持双位数增长应没有问题。

有分析指出，內地制药股遭严重低估，A、H制药股平均市盈率已降至29倍及13倍，远低于过往市盈率44倍及20倍，故料今年资金将流入相关股份，集团亦有望受惠。截至去年6月底，集团每股持持有净现金5.3元、资产净值8.3元。若股价跌近此水平，会具一定吸引力。集团现价市盈率约13.6倍，属制药股平均水平；息率则高达4.3厘，高于制药股平均水平。神威主要生产基层用量，药价普遍不高，所以相信受新政策影响有限。

另外，集团的非注射液产品已占收入近半，相关市场仍有很大的增长空间，当中尤其是中药配方颗粒产品。相信今年集团有很多增长点，配合如果市场情况改善，股价应可进一步回升至10元或以上水平。

岑智勇
南华金融集团高级策略师
 
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