谈国论企：制造业十月份出口订单续收缩

中国制造业采购经理指数(PMI)中的新出口订单分类指数于2018年10月份环比及同比，不仅加大收缩的力度，使整体新订单甚至生产分类指数的扩张力度皆明显放缓，意味着特朗普于7及8月单边主义落实贸易战的相关措施，对中国的制造业开始造成困扰，相信此亦对发起的美国的负面影响亦陆续浮现，会导致对外型的香港在转口、航运以至金融、商情将产生压力，千万不要掉以轻心。

特朗普对华经贸战渐生双向负面影响

来自国家统计局服务业调查中心、中国物流与采购联合会(CELF)联合发布的最新资料，制造业采购经理指数在2018年10月份所达的50.2(见表)，比对上一个月回落0.6个百分点，更较9月份50.8环比所跌的0.5个百分点有所扩大，并下调至十分接近临界点50的水平，随时有踏入收缩之境。连同8月份51.3环比稍高0.1个百分点，7月份及6月份分別跌0.3个百分点与0.4个百分点，形成了反覆下行的利淡发展形态：

最令人感到担忧的，当然是(一)接订单的情况呈现不断转坏的恶境，特別是(I)新出口订单，分类指数于2018年10月份仅46.9和环比回落1.1个百分点，连同9月份48环比大跌1.4个百分点、8月49.4跌0.4个百分点和7月份持平于6月份的49.8所跌的0.4个百分点扩大1个百分点，而且是连续五个月皆低于临界点50的持续收缩，其中重要负面因素乃(i)特朗普于7及8月先后两度落实于3月份提出要对中国输美商品加征关税，更表有意进一步扩大加征范围和涉资多达2,760亿美元，全面贸易宣战使中国的制造业企业在接取出口新订单会造成直接压力，所产生的负面影响颇不轻。

但(ii)制造业的新订单于1及2月份分別处于的49.5及49，实际是处于收缩状态多时，反映出欧美等主要市场的经济发展和进口需求于年初时实际并不理想，而欧盟区的经济于第三季表现逊于预期。外围市况和困扰，不可忽视。

受到出口新订单不断加大收缩力度之压，故(II)与出口相关的进口分类指数，于2018年10月份回落至47.6和环比跌0.9个百分点，而9月份48.5环比跌0.6个百分点、8月份49.1环比低0.5个百分点和7月份环比跌0.4个百分点至49.6，已为连续四个月低于临界点的收缩，更处下行态势，此亦比上年同期的50.3的表现为逊色。

由是(III)整体新订单分类指数于2018年10月份达50.8，环比及同比分別下跌1.2个百分点和2.1个百分点，连同9月份达52环比低0.2个百分点、8月份达52.2环比跌0.1个百分点、7月份52.3环比跌0.9个百分点、6月份53.2环比跌0.6个百分点，形成五连跌之态，更比2017年同期52.9低2.1个百分点，属全面性的回落。

要注意者，为制造业整体新订仍然处于临界点50以上的温和扩张轨道，只是增长不断放缓，意味着內需仍支持制造业。政府的供给侧结构性改革有预期成效。

和(IV)在手订单于是月份所达44.4环比跌0.9个分点。

生产经营活动预期仍佳对政府有信心

出口新订单陷持续萎缩劣况，亦使(二)制造业的生产面对不断下降的压力，分类指数于2018年10月份所达52，环比和同比分別下跌1个百分点和1.4个百分点，相对于对上一个月的9月份53环比跌0.3个百分点，且是降跌速度突然加快，启示不好。

此使(三)从业人员分类指数，于2018年10月份48.1，环比又跌0.2个百分点，比9月份达48.3环比大幅回落1.1个百分点，已属不太差劲表现，但在临界点之下多时，反映制造业生产与投资不断转型升级，但劳工的知识和技术未能追上新形态的要求。

还有(四)成本及出厂价仍然处于临界点以上的增长，其中(1)主要原材料购进价格分类指数于2018年10月份即使环比下降1.8个百分点，却仍处于58相对高水平，使(2)出厂价格分类指数下降2.3个百分点，亦踞52，现象不好。

奇怪的是(五)制造业的生产经营活动预期指数，于2018年10月份可以持平于9月份的56.4，只是较2017年10月份的57略低0.6个百分点。 此该是与政府的反制美国贸战和力挺经济金融政策与策略有信心者也。

中国制造业采购经理指数(PMI)  
    指数    月环比(个分点)
10月／2018    50.2    -0.6
9月／2018    50.8    -0.5
8月／2018    51.3    ＋0.1
7月／2018    51.2    -0.2
6月／2018    51.5    -0.4
5月／2018    51.9    ＋0.5
4月／2018    51.4    - 0.1
3月／2018    51.5    ＋1.2
2月／2018    50.3    －1.
1月／2018    51.3    －0.3
12月／2017    51.6    －0.2
11月／2017    51.8    ＋0.2
9月／2017    52.4    －0.8
12月／2016    51.4    －0.2
12月／2015    49.7    ＋0.1
12月／2014    50.1    -0.2
12月／2013    51    -0.4
12月／2012    50.6    持平
12月／2011    50.3    ＋1.3

资料来源：中国物流与采购联合会(CELP)及国家统计局服务业调查中心

资料整理：黎伟成