南航(01055-HK)核心业务中期尚稳

南方航空(01055)股东应占溢利于2018年上半年为20.95亿元(人民币，下同)，同比减少24.42%，比上年同期所减的11.1%多减13.32个百分点，属尚可接受业绩，因：

该集团纯利加大下跌幅度，主要受到(一)非直接经营因素的影响：(1)利息支出15.36亿元同比增长15.31%，比上年同期增幅多增4.3个百分点，加上(2)汇兑出现亏损4.71亿元，而非2017年中期由蚀转赚5.61亿元，由是使税前溢利30.43亿元得下降27.1%，和比上年的12.8%跌幅多跌15.7个百分点。 

但(二)经营利润46.72亿元增长1.96%，扭转2017年中期减少35%之况，因营运开支总额652.6亿元所升12.8%即使较营业总额675.2亿元11.63%多增1.17个百分点，却相对于2017年成本减收入多增7.13个百分点的情况有所回稳。其成本增长亦偏快，乃受燃油成本及维修开支较快增长所致。 

至于核心业务中的运输收入648.85亿元同比增长12.22%，比上年多增0.72个百分点，很主要受惠于(三)客运收入603.86亿元的12.61%升幅比上年高2.41个百分点，因(i)客座率82.44%，高于上年同期82.31%约0.13个百分点，和受惠于(ii)客运人数6,735.1万人次，同比增11.16%，及(iii)客运量1,241.7亿收费客公里升幅12.27%。

主要客运市场的收入，以(I)国际市场收入139.91亿元的18.59%升幅，比上年同期的4.7%高13.51个百分点，为增长最快速者；(II)国內市场收入452.2亿元所升基本持平于上年的11.06%，而(III)港澳台市场收入11.75亿元虽仅升5.76%，但上年跌7.5%。

但(四)货邮业务有待改进：收入44.99亿元同比增长7.3%，相对于2017年中期所增长的34.3%显着少增27个百分点，此因货运量83万吨仅升2.45%，远不及上年的7.8%。