冷冬大概率!煤炭旺需或超預期 焦炭盈利創新高煤炭股強勢拉升
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日期:2020年11月11日 下午1:46作者:毛莉 編輯:彭尚京
冷冬大概率!煤炭旺需或超預期 焦炭盈利創新高煤炭股強勢拉升

每年四季度都是煤炭旺季,傳統的邏輯就是冬天冷,需用煤量就高,價格就有上升預期。但是今年有一些不同,第一個是今年拉尼娜現象出現,可能會帶來極寒天氣;其次還有一個原因就是澳煤被停運。

展望今年煤炭旺季,根據中電聯燃料分會初步預估,今冬明初東北整體電煤供應缺口將達到3700萬噸左右,有可能是2016年以來電煤供需形勢最為緊張的一年。

進口限制持續 冷冬已定 焦炭盈利再創新高

根據海關總署最新數據,10月全國煤炭進口量1373萬噸,環比下降26.5%,進口規模連續三個月快速下降;1-10月累計進口規模2.53億噸,累計降幅8.3%,且降幅較1-9月的4.4%有所擴大。在國内煤價維持強勢、海外煤價受疫情影響難有起色、人民幣持續升值三重因素作用之下,海内外煤炭價差持續擴大,動力煤、主焦煤價差分别超過250、500元/噸。高價差的環境下煤炭進口規模持續收窄,體現出政策對進口強力管控,考慮到春節等時間節點來看有望持續到2021年一季度。

近期多數煤礦生產逐步穩定,但主產地山西、山東地區由於安全檢查力度仍大,疊加部分煤礦完成年終出煤任務,產量小幅下滑,而下遊高開工的情況下,對焦煤需求旺盛,優質主焦煤和部分高性價比配煤供不應求,即產即銷,多無庫存累計,故產地價格高位穩健,山西、山東地區部分焦煤價格普漲30-50元/噸。此外,港口煤價維持強勢。截至2020年11月6日,秦皇島Q5500平倉價610元/噸(0.8%),京唐港主焦煤庫提價1470元/噸(0.0%),港口一級焦2265元/噸(2.3%),煉焦煤庫存三港合計219.5萬噸(3.1%),200萬噸以上的焦企開工率為87.96%(-0.48PTC)。。

焦炭盈利能力再創新高,行業格局優化也在持續。上週焦炭價格再度提漲,測算焦化單位毛利達到約550元/噸,再創2018年高位以來的最好水平(測算2018.9月最高單位毛利約750元/噸)。目前,焦炭供應仍處緊張態勢,焦企發運積極。唐山、邯鄲地區近期階段性限產,主要停留在燒結階段,對高爐生產暫無影響,因此鋼廠對焦炭需求不減,補庫積極。焦企心態樂觀,焦炭對焦煤市場支撐堅挺,預計近期焦煤市場偏強運行。

值得一提的是,當前時點看,煤炭行業今年還有上漲動力,因為拉尼娜或將帶來極寒天氣。冷冬的確定將有望使動力煤旺季需求超預期,支撐煤炭價格。據國家氣候中心公佈的預測,拉尼娜現象大概率導致大範圍冷冬,預計今年冬季(2020年12月至2021年2月)影響我國的冷空氣活動頻繁,全國大部氣溫接近常年同期到偏低,隆冬(2021年1月)可能出現大範圍強低溫雨雪過程。此前,世界氣象組織發佈《全球季節性氣候更新》也指,預計今年出現拉尼娜現象概率為90%,預計此次拉尼娜現象強度為中等到強,並將持續至明年春季。

另外,此前10月份有外媒報道,國有企業接到口頭通知,要求停止進口澳大利亞煤炭,本來只是一個口頭通知,消息真實性存疑。但10月14日,澳大利亞方面回應該事件,稱澳方很生氣,要中國給個保證,相當於錘了這件事。有數據顯示,中國每年從澳大利亞進口煤炭數千萬噸,是澳大利亞焦炭最大進口國。2019年中國進口澳煤7700萬噸,佔進口總量26%,今年前8個月已經達到7043萬噸,佔進口總量32%。停止進口對國内煤企來說是一個重大利好。

煤炭高分紅和行業整合預期利好

煤炭、鋼鐵這些傳統大宗商品行業,向來以高分紅著稱。國内上市煤企大股東基本上為各地國資委,行業進入成熟期,上市公司盈利充裕,連續5年的供給側改革,企業的資本開支也逐年下降,並無大量持有現金意願,特别是今年疫情背景下,更傾向於對股東進行分配以維持合適的資產負債率。

事實上,今年3月初,平煤股份發佈一則「10派3.02元」的分紅方案(按當時股價計算股息率約為9%),隨後其股價四天最高漲了接近30%。眼下三季報已經,後面就會有公司陸續披露年報業績預告和分紅預案,對高分紅板塊這必然是一大利好。過去三年分紅率位居前四位的中國神華、盤江股份、永泰能源和冀中能源,這類票可關注。

另外,煤炭行業的内部整合也是重頭戲。今年4月之後,三大煤炭集團紛紛發出重組信號,山西焦炭吸收合併山煤集團,兗州煤業與山東能源籌劃重組事宜,潞安化工高層調動,由原晉煤集團高層出任,新任高管表示,未來潞安集團的部分煤化工和煤礦項目將併入潞安化工體系内,國内煤炭資源整合已經箭在弦上。這樣整合的好處,一方面有助於價格穩定在綠色區間内。煤炭已經是集中度很高的行業,整合將繼續提高行業集中度,比如說兗州煤業與山東能源的重組,將誕生國内第二大煤炭企業,煤企的控價水平更強。另一方面,優化了資源配置,發揮協同效應,對下屬上市公司優勢業務給予更有力的支持,資產質量更優。

供需形勢趨緊 煤炭板塊拉升走強

信達證券認為,當前正處在煤炭經濟新一輪週期上行的初期,基本面、政策面、公司面共振,現階段配置煤炭板塊正當時。供給方面,產地受煤管票、煤炭資源領域專項整治以及近期推進的安全環保檢查的影響,整體供應將持續受到限制。需求方面,自9月以來的中觀高頻數據顯示,工業生產態勢仍旺,樣本鋼企鋼材產量增速穩中趨緩,仍處於年内較高水平,化工細分子行業開工率漲多跌少經濟復甦態勢延續。

中長期看,供給端受「十三五」期間新增產能釋放接近尾聲,煤炭生產嚴格要求合法合規的限制,供給缺乏彈性;同時「能源安全」戰略下,煤炭佔一次能源消費佔比降幅有望明顯收窄,隨著經濟逐步恢復,煤炭需求有望繼續提升,展望明年煤炭供需形勢更為趨緊,全面看多煤炭板塊,繼續推薦關注煤炭的歷史性配置機遇。

市場表現方面,上週上證綜指上漲2.72%,其中,動力煤、煉焦煤、煤炭、焦炭板塊分别上漲6.21%、3.66%、5.48%、6.65%;煤炭一級板塊漲跌幅位則居中信一級行業6/34位。

11月11日,煤炭板塊再度大幅上漲,截止午間,盤江股份(600395-CN)、安源煤業(600397-CN)強勢漲停,鄭州煤電(600121-CN)漲超6%,山西焦化(600740-CN)漲逾5%,陝西黑貓(601015-CN)、陝西煤業(601225-CN)、靖遠煤電(000552-CN)等均漲近5%。

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