晨會0418|逆周期調節將繼續發力

日期:2019年4月18日 上午8:47

>>>重點推薦<<<

諸建芳|中信證券首席經濟學家

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宏觀|經濟開局良好,逆周期調節將繼續發力:2019年一季度經濟增長數據點評

一季度GDP實際增速6.4%,超市場預期。經濟中仍有部分指標走勢偏弱,預計逆周期政策將繼續發力,不用過度擔心政策轉向或收緊。我們預計經濟在後面三個季度將繼續小幅擡升,全年GDP增長將達到6.5%左右。

趙文榮|中信證券量化首席分析師

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量化|宏觀因子視角下的資産輪動:增長、通脹和剩余流動性

宏觀周期是影響資産配置的長周期因子。本文以動態因子模型量化測度了增長因子、通脹因子和剩余流動性因子的周期變化;並以此為基礎,勾勒了不同宏觀因子狀態下的資産輪動規律。尤其是2010年以來,以增長和通脹因子為基礎的美林時鍾缺乏適用性;引入剩余流動性因子後,能夠更好地理解2010年以來的大類資産輪動規律。

風險因素:宏觀變量的樣本有限導致統計規律的有效性不足;模型失效風險;預期指標與實際指標的大幅偏差,導致模型結果誤判。

許英博|中信證券科技産業首席分析師

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科技&制造|華為智能汽車深度解析:定位Tier1對標博世,産業鏈或將受益

華為參加上海車展,定位為智能汽車的Tier1廠商,劍指500億美金對標博世。華為入局智能汽車,預計將填補國内在Tier1陣營中的空白,由于華為在“三電”、CV2X、AI、物聯網操作系統等領域都有極強的競爭力,預計將對中國的智能網聯汽車産業産生較大的拉動作用,從而利好相關産業鏈。

風險因素:智能汽車推進速度不及預期、華為供應鏈受益夥伴的不確定性。

姜娅|中信證券消費産業首席分析師

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消費|3月社零超預期,地産相關行業回升最顯著

預計消費2019年總體呈現前低後高增長趨勢,基本面逐季好轉。同時刺激消費政策有望成常態,MSCI將 A 股納入因子從 5%提至 20%帶來增量資金,均對消費形成極大支撐。看好消費表現,龍頭持續配置,短期聚焦一季報優異品種。

風險因素:經濟放緩超預期造成消費低于預期;自然災害、政治事件帶來的負面影響;房地産調控趨嚴負面影響超預期;個別公司治理風險等。

敖翀|中信證券周期産業首席分析師

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有色|關注“雙百行動”下有色板塊的投資機會

“雙百行動”是國企改革由點到面全面推進的尖兵,其相關的系列改革措施具有很強的示範效應,目前區域性的試點改革有望進一步提速,雲南省有色行業國企改革已經取得了階段性成效,政府通過政策支持和金融支持的方法,完成了産業集聚和轉型升級,未來仍有進一步整合的空間,“自下而上”的階段正在加速展開,我們從四個維度梳理了國企改革的相關標的,強烈建議關注相關板塊投資機會。

風險因素:宏觀經濟波動,“雙百行動”政策執行力度和推出時間不及預期。

陳俊斌|中信證券制造産業首席分析師

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汽車|汽車消費限制有哪些?

我們梳理了目前汽車消費中存在的限制因素,如:1. 限牌城市的牌照限制;2. 皮卡進城的限制;3. 二手車稅收和限遷的限制等。如果這些限制因素得到改善,預計將進一步釋放汽車消費活力,緩解汽車銷量下行壓力。

風險因素:汽車銷量不達預期;政策落地不達預期;終端發生價格戰;中美貿易摩擦升級。

明明|中信證券首席FICC分析師

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固收:經濟總量反彈,地産後周期特征明顯

一季度GDP略超預期,消費、投資出現企穩迹象。3月工業增加值同比大增,多數行業改善。采礦業拖累第二産業增速,第三産業帶動投資增長。銷售繼續引領開工,拿地持續下滑。基建小幅反彈,結構化差異值得關注。消費企穩主要來源于地産後周期的家電、家具和建築及裝潢材料消費額明顯增長。調查失業率有所下降,外出務工持續增加。我們將10年期國債收益率區間預測調整為3.2%~3.6%。

固收:鎖長放短,貨幣謹慎

在信貸和經濟超預期的情況下,貨幣政策將延續觀察階段的謹慎態度,鎖長放短操作特征凸顯。金融數據和經濟基本面的企穩回升預期陸續得到驗證,貨幣政策擺向謹慎觀察,利率前期的上行基礎有所夯實。對于後續市場,我們認為3.4%仍然可能是市場情緒博弈的重要關口,但基于基本面超預期和貨幣政策的調整,我們將10年國債收益率中樞運行區間判斷上調至3.2%~3.6%。

陳聰|中信證券基地産業首席分析師

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房地産:銷售邊際轉好,投資高歌猛進

我們認為,目前核心城市土地市場複蘇,具備廣闊騰挪余地的大公司,以及具備在核心城市可持續拿地能力的公司,都值得投資者更加重視。此外,國企改革的推進,REITs的推進,也是行業的催化劑。我們推薦華夏幸福,招商蛇口,萬科A,首開股份和光大嘉寶。另外,竣工面積未來可預見的提升,以及居民消費服務意識的覺醒,將是物業管理行業的機遇。我們推薦綠城服務,中海物業,永升生活服務和新城悅。

風險因素:部分城市因為當期熱銷,政策有所轉向的風險。

王喆|中信證券基礎化工首席分析師

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化工|汽車或迎政策反轉,相關材料欲側畔千帆

汽車銷售築底,刺激政策呼之欲出:一、上遊材料板塊輪胎、車用改性塑料或迎需求修複,行業景氣上行,看好龍頭企業(玲珑輪胎、普利特、金發科技)彈性。二、新能源汽車或仍為政策扶持首要方向,上遊锂電材料板塊格局穩定,龍頭有望獲益需求提升,重點推薦隔膜(恩捷股份)、電解液(新宙邦、天賜材料)行業龍頭。

風險因素:可選消費品消費受宏觀經濟拖累;汽車消費刺激政策推出不及預期。

>>>會議提示<<<

❶電話會議:光環新網高管解讀年報

時間:2019年4月18日9:00-10:00

主持人:顧海波

嘉賓:公司董秘 高總

❷電話會議:瑞普生物2018年年報交流

時間:2019年4月18日9:00-10:00

主持人:彭家樂

嘉賓:公司董秘、財務總監

>>>評級調整<<<

注:“評級調整”項下涉及的内容均節選自已經公開發布的證券研究報告(標示的日期為相關證券研究報告發布的時間),僅供匯總參考之用

>>>近期重點報告回顧<<<

策略聚焦 04-14|内熱外冷,靜待月末買點

策略聚焦 04-07|第二輪上漲的“漏網之魚”

海外策論 04-07|滯漲中的“價值”:海外中資股2019年2季度投資策略

策略聚焦 03-31|4月將出現第二輪上漲的最佳買點

海外策論 03-31|複盤2015,曆史是否重演?

策略聚焦 03-24|科創板開板後的圖景猜想

海外策論 03-24|“縮表”之變 對海外中資股影響如何?

策略聚焦 03-17|尋找價值支撐點

海外策論 03-17|價值挖掘:“跟漲”和“高分紅”

策略聚焦 03-10|當前市場“溫度”有多高?

海外策論 03-10|如何看待本月初南向資金恢複淨流入?

策略聚焦 03-04|3000點後的市場分化

海外策論 03-04|陸股通流入放緩,但加速增持創業板

A股策略 03-04|科創板揚帆起航:制度、影響和機會

策略聚焦 02-24|反彈下半場的投資者心態和行為

海外策論 02-24|影響美股的因素在變化,盈利下行趨勢確立

策略聚焦 02-17|反彈的節奏和主線

海外策論 02-17|盈利下滑成一致預期,把握業績穩健細分領域

策略聚焦 02-10|紅二月:反彈延續

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策略聚焦 01-20|科創板的A股映射

海外策論 01-20|從A股看港股,盈利增速如何見底

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