特朗普正式就任，投资者如何部署？

恆指上週二万三得而復失

在忧虑英国硬脱欧、特朗普正式就任等因素影响下，港股上週走势反覆，二万三关口得而復失，终止连升三週的势头。由於英国脱欧问题影响，恆指週一造出全週低位，见22657.35点，其后走势向好，週三曾高见23151.75点，但因特朗普週五正式就任令市场有所顾虑，恆指掉头回落，收於22885.91点，週跌51点或0.2%，主板平均每日成交缩减约5.2%至565亿港元。国企指数收报9715点，週跌71点或1%。
 
內地全年经济增长数据解读

內地国家统计局於本月20日公佈第四季GDP增长6.8%，略高於预期，而全年GDP增长则为6.7%，符合市场预期，经济总量首次升穿70万亿至74.41万亿人民幣。2016年全年，社会消费品零售总额33.23万亿元人民幣，较上年增长10.4%；全国房地產开发投资10.26万亿元人民幣，较上年增长6.9%；全国固定资產投资 (不含农户) 59.65万亿人民幣，较上年增长8.1%，其中民间固定资產投资36.52万亿，较上年增长3.2%；规模以上工业增加值，较上年增长6.0%。
 
由上述数据来看，內需消费需求仍然持续，但固定资產的投资仍然是担当其经济增长不可或缺的部分，特別是政府主导的固定资產投资，因为民间固定资產投资仅增长3.2%。特朗普上台后，贸易保护主义抬头，若出口贸易受影响，则固定资產投资及內需将受影响，特別是房市若出现问题，国民应会缩减消费以应对未来的不確定因素。因此，2017年內地的经济前景将更具挑战、不確定因素将更多。
 
从过去一年官方的行动来看，內地政府打算利用资產证券化、债转股、中国版的CDS，试图将民间资本利用起来，将企业债务减轻，减少大量增发货幣的压力。但是，市民会买这些资產抵押证券吗？债权人会用贷款换取一纸股票吗？究竟政府的如意算盘能否打响，大家便要拭目以待了。
 
特首选举对本港有何影响

本港特首选举，有意参选者已悉数弹闸宣佈参选。纵观各参选人的宣佈参选的演讲和在一些传媒报导的讲话，「薯片曾」显得诚恳、有亲和力，而且作风较为开明，较能与市民共同进退。「奶妈」则显得十分强硬，一意孤行的可能性较高且诚信度视乎不太高，相信与现届政府的作风没太大分別。「叶刘」则欠缺政治智慧，说话较难受大眾欢迎，但相对「奶妈」则正直得多。「胡官」法官出身，口才很好，表达到位，不过相信他出来搞气氛的成数较高。不同人的处事作风及政策导向可截然不同，出来的效果可大相逕庭。不同人当选，将会对本港的政经环境有不同的影响。目前，没什么人出来表态支持某候选人，是因为吸收了上次教训，怕站错边，不如先行观望。
 
巴菲特与索罗斯的经济看法

特朗普上台后，马上签署法案削弱奥巴马医改计划的效力，看来他的动作会陆续有来。股神巴菲特认为可寄望特朗普上任为过往被抹杀机会的基层民眾带来更好的机会，並表示支持特朗普的內阁人选的一切决定。不过，赌神索罗斯的看法则截然不同。他预言特朗普将失败、內地将更专制、文翠珊将被英国人赶下台。
 
股神的传统经济看法在当今环球趋向一体化之下未必有效，因为不同国家在不同领域的生產效率並不相同。像劳动力密集型的製造业，东南亚的成本显然较美国低很多，难以推动厂家回流。能够在美国本土生產(如特斯拉电动车)的机械化程度很高才可生存下来。
 
港股策略部署

目前，特朗普将看中国如何回应他的要求后才正式出招，预期年中至下半年环球金融市场或会风起云涌，届时股市的波幅可能相当大。摩根士丹利发表报告，若中美发生贸易战，最差情况內地股市可三成下跌；若中美达成妥协，內地股市可有一成六上升空间。
 
本週市农历新年前股市的最后一週交易，相信交投会继续淡静。特朗普短期內对中国不会有大举动，英国脱欧谈判将会漫长，这些因素对短期市况影响较少。目前，市况以好淡爭持为主。上週，恆指短时间升上23100点水平以上，散户淡仓已退守至23200点至23500点水平。本週，仍可继续沿用短线对冲下跌风险的方法。若大市继续衝高至散户的淡仓聚集水平，可考虑短线对冲持仓风险，回落至22600点附近水平，可考虑解除对冲。如担心长假期会增加风险，可週五前将仓位减轻。
 
财华证券 负责人员  李俭炳
 
(文章逢星期一刊登，谢谢关注。)
 
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