新秀丽(01910-HK)三季度收入缓增绩尚可

新秀丽(01910)的股东应占溢利于2018年三季度7,550万元(美元，下同)的同比增长即使达33.3%，仍远低于上年同期所增的78.4%，季度尚可之因，乃：

最重要的当然是(一)销情欠佳的影响。此可从销售净额9.45亿元同比增长3.2%，低于销售净额9.15亿元所增19.6%低6.4个百分点，是期之毛利15l.42亿元同比增长3.6%之百份点，有十分重大的改进。可解读为新秀丽的：成本控制得宜尚可接受，亦须看销情理想与否。新秀丽的销售成本于2017年三季度3.92亿元的升幅无疑高达13.6%，却比销售净额所增19.6%少增6个百分点之普，亦为上年是季毛利5.23亿元大幅增长24.8%的其中重大支持力量。 

但新秀丽的核心销售品牌甚至市场发展各异之情明甚，亦为有待改进重点，包括(二)品牌销售净额之新策暂未有重大贡献，特別是(1)主品牌之新季丽销 额4.28亿元同比减少0.4%，较上年同期仅增4.5%的情况转差，收入由升转跌来之数。

其他品牌的销情同样未见理想，如(2)Tumi销售净收益1.83亿元同比增长9.7%，仍远低于2017年三季度1.67亿元所增77.8%；和(3)American Tourister的收益净额1.06亿元同比增长9.8%。

至于(三)市场发展，表现亦颇有未如人意之感，特別是对(i)北美市场的销售净额3.66亿元，同比仅升0.2%，与上年三季度所升的31.3%相比，相去甚远；(ii)对亚洲的销售净十口月金3.24亿元的5.1%升幅，亦少增4.1个百分点；而(iii)对欧洲的销售净额2.13亿元同比上升6.3%，则低于上年的10.7%涨幅。 

比较理想的，是(四)成本控制达预期之效：销售成本4.02亿元同比增长2.5%，比销售净额9.45亿元所升3.2%少增0.7个百分点，使毛利5.42亿元的升幅提高至3.6%，和毛利率57.35%亦升0.25个百分点；而财务费用大减28.3%，成为税前溢利的升幅进一步扩大的其中重要因由。