广汽(02238-HK)前三季度纯利增长收窄尚可

广州汽车(02238)的股东应占利润于2018年前三季度累计98.1亿元(人民币，下同)，同比增长9.42%，即使较2017年同期所增59.79%低近50个百分点，业绩尚可，因：

全国各类汽车销情于2018年前三季度有明显放慢的情况，而广汽的(一)整体汽车销量期內合计155.8万部同比增长即使只为6.24%，较2017年前三季度所增的27.63%要低，却已是优于同业的销售表现，其中(I)乘用车整体销量155.1万部同比所增5.89%，较上年同期的27.72%少增21.83个百分点，乃受困于(i)SUV销量79万部减少4.44%，远逊于2017年增销51.42%至82.6万部的表现之所致；

由是乘用车的其他车种销情续有改进，亦难生良效，如(ii)轿车销70.3万部同比增长15.15%，较2017年的7.42%升幅高7.73个百分点，和(iii)MPV销5.798万部更增1.1个百分点，扭转上年同期下跌14.1%之况。

至于(二)商用车的销量6,772万部，更是飆升3.62倍，同样比上年前三季度累计之数要减24.7%至仅1,463万部的表现要好。 

需要改善之处，则为(三)成本控制，因营业总成本510.16亿元同比增长5.15%，比营业收入528.22亿元所增2.79%要多增2.36个百分点，其中销售费用增30.28%、管理费用升15.25%、研发费用增37.55%，均须严控。若非以应占联营、合营企业业绩为主的其他收益，及财务费用等非经营项目有改进，则营业利润103.84亿元就决不会出现同比增长4.01%之象。