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【大行观察】高盛:中国加强监管物流业「无底价」乱象

2021年10月20日 下午16:23

随着中国政府加强平台非理性价格的监管,推动健康产业的发展,内地在线零售行业将进入规模效益的比拼。高盛认为,中国每年总值15万亿(人民币.下同)规模的物流市场正迎来转机,由於大型的第三方物流企业(3PL)拥有更专业的跨境物流技术,有助巩固其市场领导地位,但要留意其面对的挑战亦不少。

高盛预计,至2025年中国物流市场规模将增至19万亿元,相当於中国实际GDP的12%,在十四五规划(2021-25年)的复合年增长率为5%。

该行指出,目前第三方物流企业面对挑战有三方面,一是劳动力及运输成本上升,其中扩大物流队伍的规模及提升自动化是关键,二是全球供应链之乱,导致成本上涨,掌握全球物流网络及行业的专业知识是非常重要,最後是创新的电子商务物流解决方案,具体操作是如何推动对仓储及同城交付能力,增加卡车运输的数字化工序,并且进一步整合跨农业丶零售和跨境的B2B和B2C供应链。

高盛报告由下而上(bottom-up)勾画出产品种类和相应的物流解决方案,分析推动电子商务市场的因素。考虑到产品类别的市场渗透率已非常高,该行预计,曾经火热的在线零售市场增长将在2021-25年间放缓至复合年增长率10%,之前增长率为15%,相比去年在线零售10万亿元的市场规模,至2025年料增长至16万亿元,尽管低於之前预测的22万亿元。

高盛所指的成熟产品种类包括服装丶电子产品和家用电器,这类商品在内地电商市场渗透率高达四至五成,该行预测其於十四五间在线商品销售增长为10%,低於十三五期间(2016-20年)的22%,另高盛估计至2025年,生鲜食品丶快消品丶医药保健品在线采购市场渗透率亦会增至34%。因此,该行预计2021-25年间快递包裹量的复合年增长率为15%,而十三五期间为28%。

该行预计,在2021-25年期间,整车(Full-Truckload)丶零星货物交运(Less-than-Truck-Load)丶同城内货运,快递和按需交付量的复合年增长率分别增长4%丶6%丶12%丶15%及20%,外包物流渗透/货运匹配数字化亦由去年31%/3%分别提升到2025年的35%/18%。

疫情期间虽然刺激内地物流快递的强大需求,但物流企业采取补贴减价策略,因而触发行业「逐底竞争」,令企业盈利受压。以第三方物流巨头顺丰物流(002352.CN)为例,今年上半年净利润7.6亿元人民币,按年大跌八成。部分同业将投资目光放远海外,顺丰物流上月底宣布完成对嘉里物流(00636.HK)的收购,後者成为顺丰的控股子公司,通过积极布局海外市场,加大投资国际空运。

高盛指出,内地快递市场掀起的价格战可能出现转机,随着今年下半年起地方政府为物流行业设定底价,参与者的市场份额上限,以及更加注重前线物流人手的社福待遇,这将有利行业的健康发展,例如第二大的韵达股份*(002120.CN)及第三大的圆通速递(06123.HK)都曾在盈亏水平挣扎求存,新政策将令它们能够与市场一哥丶盈利能力更佳的中通快递(02057.HK)争一日之长短。此外,顺丰最近收购嘉里物流後该行看好顺丰物流,在捕捉中国及海外综合市场的商机有更佳定位。

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