周大福(01929.HK)去年股东应占溢利劲升逾1倍，疫情阴霾已经度过？

周大福公布至2021年3月31日止年度全年业绩。期内，周大福交出了一份不错的成绩单，营业额升约24%至701.6亿港元，较两年前的同期上升5%；毛利为200.74亿元，同比增加约24.7%；股东应占溢利60.26亿元，按年增加107.7%；每股盈利0.6元，派末期息0.24元，按年增长1倍。

周大福中国内地董事总经理陈世昌说，有信心今个财年在内地净开店不少於700个零售店，会在一丶二线城市寻找商机，亦会借助加盟商渗透三丶四线城市。

陈世昌表示，4至5月内地同店销售按年增长逾40%，预计上半财年的同店销售将按年升30%或以上，但由於基数较高，预计今个财年的同店销售增长可能会回落至单位数，全年内地营业额增长或介乎15%至16%。

疫情对周大福的影响仍存在，内地方面录得强劲增长，而港澳地区的销售仍较为低迷。同店销售方面，中国内地按年增长31.9%，而香港及澳门则下降41.3%。然而，由於本地消费复苏，同店销售於2021财政年度第4季度上升31.2%。

在香港市场，集团於2021财政年度整合零售网络，净关闭5个零售点，主要位於尖沙咀及铜锣湾等游客区。在其他市场，集团在中国内地的海南开设5个免税零售点，并在其他地点净关闭5个零售点。

公司执行董事郑志刚说，虽然港澳业务面对重重挑战，但相信在中国双循环政策带动下，珠宝行业可受惠国内消费增长，对中国消费市场中长线前景乐观，未来会更专注中国业务发展。

公司业绩胜过预期。摩根士丹利发表研究报告首予周大福「增持」评级，目标价17元，相当於未来12个月预测市盈率23倍，建基於内地珠宝市场结构增长展望。报告表示，周大福潜在短期催化剂，包括在港府消费券计划下本地奢侈消费增长；以及香港与内地复关。

大摩料周大福2021财年收入按年升15%，2021财年下半年收入料按年大升49%，主因内地疫情放缓後消费复苏；另在低基数及缺乏旅客下，港澳市场收入料温和按年下滑2%。

大和证券将公司2022-23财年每股盈测升20至21%，以反映内地销售点扩张加快，重申「买入」评级，目标价由13.7元升至16.5元。