楊德龍：美聯儲降息在即 呼籲有關部門因勢利導 採取有力措施扭轉市場趨勢

週一滬深兩市呈現出震盪調整的走勢，沒有延續上週五大幅上漲的勢頭。上週五，市場出現大幅反彈，上證指數盤中一度大漲2%左右，創業板指數大漲3%以上，兩市的成交量也放大到8000億。上週五市場出現大幅反彈，從原因來看，第一個重要的因素是美聯儲降息越來越近了，9月18日美聯儲將公佈最新議息會議，可能會宣佈降息25個基點，甚至可能直接降息50個基點，開啟一輪降息週期。而且這一次降息不是短期的一次性降息，而是會連續降息，預計11、12月份還會連續兩次降息，今年美聯儲降息的幅度可能會高達75～100個基點，這有利於推動美元指數回落、非美貨幣升值，特別是人民幣在近期出現了較大幅度升值，相當於美元的匯率從7.3左右一直回升到7.09左右，突破了7.10的整數關口。人民幣升值預期一旦確立，將會吸引外資回流人民幣資產，對於人民幣資產的估值回升是有利的。 第二點原因是上週五，有媒體報導，中國可能會對38萬億元存量按揭貸款下調利率，從而釋放更多的資金用於消費，減輕購房者的還本付息壓力，同時會推出轉按揭，以前在下調按揭貸款利率的時候，有些銀行會給存量客戶直接下調利率，但是有些銀行並沒有跟進下調，購房者如果想獲得較低的利率，不得不使用過橋資金，還原來銀行的按揭貸款，重新找新的銀行來申請，以期獲得更低的利率，但這樣會產生一筆較大的過橋資金利息支出，而且還存在著一定的無法申請到貸款的風險。現在通過轉按揭，可以直接從A銀行轉到B銀行來還按揭，省去了中間環節，這實際上會迫使絕大多數的銀行給存量客戶下調存量貸款的利率，從而減少每個月的月供，釋放出來的資金可以用來消費，也可以用來投資，可以減輕購房者的還本付息壓力，這無疑是好事，我們也期待相關的政策能夠儘快地落實。 當前我國房地產市場成交依然較為低迷，而相對于高點來說，很多城市的成交量下降了50%以上甚至更多，房價也出現了高位回落，有的回落幅度超過30%甚至更多，使得一些高位購房者出現首付被跌光、陷入負資產的狀態，甚至出現了一些無法按時還貸，房子被動被法拍的現象，這對於消費和投資增長是不利的，現在通過推出一些實質性的利好政策來提振樓市至關重要。上週五房地產板塊出現大幅上漲，個別股票甚至觸及漲停，就是對這一利好消息的反應。在房地產調控方面，住建部已經明確由各個城市自主制定房地產調控政策，多數城市取消了房地產的限購措施，但是二三線城市取消限購的成效並不顯著，因為很少有外地人去二三線城市置業。但是如果一線城市能夠放開限購、限貸等行政性限制，將會起到較好的效果，會吸引外地人到一線城市來置業，這不失為一種吸引人才的手段，同時能夠帶動當地的消費需求，帶動當地樓市企穩回升。 有一些人擔心一線城市放開限購之後可能會形成虹吸效應，使得周邊的城市資金流出，導致當地的房價進一步下跌，我覺得這種擔心是多餘的。從全世界的經驗來看，全世界主要的大城市都是沒有限購的，而世界發展的規律都是人口向大城市集中，這是因為大城市具有比較強的基礎設施支持以及教育、醫療等公共設施的配套，這吸引了全國的人才流入。對於世界性的城市來說，吸引全球的人才流入，是全球的發展規律，也就是說一線城市發展空間大，而且很多城市人口越來越多，也是一個非常普遍的現象。比如說，東京幾乎聚集了日本20%的人口，韓國首爾更是聚集了韓國30%的人口。房地產市場如果能夠想方設法地企穩，推動房價出現一定的反彈，會極大地產生財富效應，從而有利於提振購房者的信心，形成良性迴圈。而房地產作為國民經濟的支柱產業，房地產市場一旦火起來，無疑會釋放出更多的經濟活力，推動上游近60個行業的增長。 回到資本市場，當前我國資本市場經過了近四年的持續下跌，很多優質資產是被嚴重低估的，也出現了非理性的拋售。兩市成交量在前段時間一度收縮到5000億以下，和高峰期相比下降超過50%，而投資者的信心也跌到了冰點，很多新基金的發行遭遇前所未有的困難，甚至出現很多發行失敗的案例，有些基金甚至無人問津，這一方面說明過去幾年市場的下跌使得很多投資者出現了較大幅度虧損，讓投資者沒有信心再去做投資。另一方面也說明現在市場本身經過了四年的調整，已經處於歷史低位附近，在低位元附近的區域內市場需要更多的利好因素來打破這樣的平衡。市場在成交量低迷的時候實際上處於一種弱平衡狀態，如果能出臺更多的政策利好提振投資者的信心，市場的走勢有可能會出現反轉。 現在是一個比較好的時間視窗，一是美聯儲降息已經是板上釘釘，而且會多次降息，這會使得央行維穩人民幣匯率的壓力大大減少，從而有更多的精力和空間去釋放流動性，通過降息降准的方式來支援經濟復蘇。上週五央行宣央行在一級交易商手中買入4000億元的特別國債，相當於給市場釋放了4000億元的流動性，也是推動上週五市場大漲的一個重要支撐。希望相關部門能夠再接再厲，抓住市場反彈的好勢頭，進一步強化市場上漲的趨勢，提振投資者的信心。市場從來不缺錢，缺少的都是信心，而在當前市場處於歷史低位附近水準，信心比黃金更重要。 通過社會各方的努力，推動經濟復蘇，推動資本市場走強將會產生良好的效果，也能夠讓廣大投資者有更多的獲得感，能夠在資本市場獲得賺錢效應，從而有更多的錢可以用來消費，股市火起來是拉動消費最好的手段。所以我也繼續呼籲國家隊能夠加大入市力度，因勢利導，既托底3000點，又進一步向上拉升20%左右，從而給市場一個明確的預期，讓更多在場外觀望的資金敢於入市。美聯儲降息是一個重要的契機，我們要抓住這個機會徹底扭轉市場的頹勢，產生一輪像樣的行情。希望年底之前金九銀十行情能夠出現，這是下半年比較好的一個時間視窗。 （作者系前海開源基金首席經濟學家、基金經理）