【大行观察】受累内房政策及明年出口表现 法巴料今年中国GDP低於官方目标

中国经济第三季出现急剧放缓後，加上11月财新制造业采购经理人（PMI）指数重新跌入收缩区，预示明年初经济不景气持续，人民银行於周一（6日）宣布下调存款准备金率0.5个百分点，冀支援实体经济发展。不过，大行对中国经济前景看法分歧，乐观的预期今年GDP高至8%，但悲观的则低於官方目标5.5%。 中国社科院於同日发布《经济蓝皮书：2022年中国经济形势分析与预测》报告，预计今年全年中国经济增长8%，2022年则增长约5.3%。主要考虑到疫情不稳定，经济明显放缓影响，明年经济增长面临较大下行压力。社科院的预测与国际货币基金（IMF）10月对中国今年经济预测不谋而合，由於公共投资支出的回落速度超过预期，IMF预计明年中国GDP为5.6%。 然而，华尔街大行普遍担心内地经济正面对多方面的挑战，对经济最大冲击是来自房地产市场的疲软，另外，煤炭价格飙升所引发的限电措施，以及新冠疫情反覆打击消费意欲，都令经济停滞不前，摩根大通因此预计内地今明两年增长分别为7.8%及4.7%，而法巴银行更悲观预期今年内地经济增长接近5.5%。 摩通指出，中国第四季财政宽松属於微调政策，对刺激低迷的经济助力不大，摩通於过去的周日（5日）将第四季度经济按季增长预测由5%降至4%。人行顾问刘世锦早前亦指出，中国第四季经济增速可能低於4%，经济有可能出现类滞胀。 法巴银行中国首席经济学家陈兴动相信，内房监管政策继续拖累内地经济复苏的步伐，基於今年出口的高增长基数，以及世界其他生产设施的恢复，以及消费逐步由商品转移至服务范畴，预期明年出口增长受压。最关键的是明年秋季举行中国共产党全国代表大会，届时或会推出实现目标增长的政策，包括促进投资和诱导消费的政策，预计明年经济增长放缓至5.3%，接近官方目标的5.5%。 法巴补充，鉴於与其他工业长期建立高度的关连性，房地产行业一直是对内地经济作出非常重要贡献，该行估计该行业约占GDP的15%甚至25%，这取决於如何估计其在固定资产投资，住房中的份额消费，住房引起的消费等。 根据人行官方数据，今年第一季GDP增长18.3%，第二季度为7.9%，第三季度按年放缓至4.9%，第三季GDP表现明显远低於官方预期的5-6%范围，作为衡量实际活动的指标，放缓速度可能更低。 法巴指出，若综合两年复合平均增长，第三季GDP也放缓至4.9%，比较第二季的5.5%及第一季的5%为低。根据国家统计局数据，第三季按季增长仅0.2%，低於第二季的按季增幅1.2%，表现明显疲软，若将第三季增长年度化，季度增长率降至仅为0.8%，远远低於目标增长。 法巴报告称，尽管增长趋势下降，但伴随着能源及原材料价格暴涨，推动今年生产者物价指数（PPI）屡创新高，10月份按年升幅高达13.5%，远远高於今年1月的0.3%，虽然消费意欲低迷，意味着高PPI很大程度上不太可能传导到通胀CPI，但法巴担忧成本高企将令下游工业的利润受创，尤其是疫情反覆下，迫使企业削减生产，甚至关闭整条生产线以减低成本。 法巴指出，10月工业增加值按年增长3.5%，较9月按年增长3.1%有所改善，但仍远低於今年头九个月的按年增长13.1%，以及过去两年复合年增长率的6.4%。