【大行观察】美国乘用车行驶里程已超过2019年水平 对油价影响几何?

石油输出国组织及盟国（OPEC+）草案版本显示明年1月维持增产每日40万桶的决定，触发市场担心原油供过於求，国际油价一度跳水，其後实际版本补充了「OPEC+会因应市况而随时快速调整生产量」的字句，油价收复早段失地，纽约期油收报67.15美元，按日升0.65美元，布兰特期油报69.67美元，无升跌。 自新冠变种病毒Omicron的出现，触发上周「黑色星期五」单日油价暴跌13％，每桶跌穿70美元关，迄今油价仍低於70美元水平。早前路透报道，疫情再起令油价回软，可能改变美国政府释放5,000万桶战略石油储备（SPR）的投放时间或规模，但报道很快遭到美国能源部否认。 由於OPEC+成员，特别是阿联酋及俄罗斯，倾向争取原油利润最大化，OPEC+最终维持增产决定，是连续6个月调高原油产量。事实上，18个月OPEC+成员国一直努力提高原油供应，市场担心持续增产会造成供过於求的风险，汇丰将第四季度布兰特期油目标价由每桶82美元下调至78.5美元，长期油价目标仍然维持75美元。 汇丰发表报告认为，通常原油在每年第一季度需求会出现季节性下跌，加上新冠变种病毒Omicron个案增加，以及美国与其部分国家释放战略原油储备，对国际油价造成压力。 有分析认为，OPEC+维持增产决定可能是受到美国及其他耗油国的压力，希望以增产避免油价过热，汇丰不认为增产决定并非单一原因所造成，其中，OPEC+成员国可能对明年首季度供过於求市况的容忍度提高，是较重要的因素。目前全球原油库存过剩情况已不复再，而且明年全年原油有机会供应出现紧张。 汇丰估计，截至明年1月，OPEC+各成员国每日产量上限为340万桶，估计未来数月产量可以每日再多40万桶，虽然明年首季供应每日可能多出50万桶，但其後市场需求恢复，应可吸纳过多的供应。 自今年中起，该行一直认为油国部分产能（约200万桶）只是名义上存在，「减产」变得毫无意义，这些名义上供应必须在2022年下半年或以後继续存在，才能保持真正的供求平衡，正如该行早前提到，不少OPEC+成员国根本没有剩馀产能，可用的额外原油产能可能已降至历史最低水准，即低於日产300万桶，其中大部分集中在沙特阿拉伯和阿联酋，这可能触发市场对长期供应的担忧。 尽管美国加大进口原油量，以及释放早前已计划190万桶战略石油储备，但美国商业原油库存本周下降90万桶，反映美国原油需求旺盛。其中，过去三周内，以纽约商交所WTI期油结算的库存虽然上涨了220万桶，但仍远低於五年范围。总体而言，美国原油库存较2015至19年平均水平少2,240万桶（-4.9%）。 过去一周，美国成品油库存上涨520万桶，但总产品库存仍较2015至19年平均水平少2,650万桶（-3.2%）。 值得注意的是，今年美国乘用车行驶里程已超过2019年水平，导致汽油库存降至400万桶，连续7周下跌，较过去5年平均水平少900万桶（-4.1%）。全部合并计，美国商业原油和产品库存本周则增加430万桶，但仍较2015至19年平均水平低4,890万桶（-3.8%），而今年9月底时，总库存较而2015至19年度平均水准低5.3%。