【大行观察】大行齐齐狠削美团目标价 沽盘涌现「勇」字派接货

美团(03690.HK)截至今年9月底止第三季营收录488.29亿元(人民币．下同)，按年升38%，季内盈转亏蚀99.94亿元，去年同期赚63.21亿元。尽管美团第三季度营收及核心业务利润率较预期优，但管理层对第四季持审慎态度，大行亦调低美团目标价。 按非国际财务报告准则计量，美团经调整EBITDA亏损为40.62亿元，去年同期经调整EBITDA溢利26.75亿元；经调整亏损55.27亿元。 花旗发表报告指，由於网约车丶美团闪购丶自动驾驶及地图开发等新业务仍需要较大投入，料第四季新业务整体亏损将增加，削目标价由364港元至342港元。汇丰最新报告亦称，因应新业务投入增加，降目标价由345港元至325港元，该行并因此下调公司的收入及净利润的预测。 汇丰表示，虽然今年第三季营收及核心业务利润率稍优预期，但美团业务面对日益严峻的经营环境，将今明两年的营收及净利润预测分别下调2-5%和6%。 过去两年，宏观经济放缓，新冠疫情反覆，餐饮业年复合倒退1%。汇丰报告指，按细分市场，预计餐饮外卖今年第四季及首季亦因此面对潜在的挑战，该行小幅下调明年实体店丶酒店及旅游的营收预测，这部分业务较餐饮外卖更具伸缩弹性，受惠於旗下产品的多样性，例如对价格敏感的用家可以购买200多个种服务，涵盖餐饮丶外卖丶生鲜零售丶打车丶共享单车丶电影丶休闲娱乐等品类。 此外，因应管理层将其业务重点由量转向质，并改善每单位的经济效益，滙丰下调社区团购业务「美团优选」的收入预测。 中金报告指出，由於创新业务（除社区电商）规模扩张过快，导致亏损高於预期，美团今年第三季度经调整净亏损按季扩大33亿元至55亿元，较预期多2.7亿元，但因看好外卖业务长期价值，维持对其「跑赢行业」评级，维持目标价324港元。 中金表示，美团第三季度外卖收入按年升28%至265亿元，外卖交易规模按年升29%至1,971亿元，日均单量按年增25%至4,360万宗，单价按季基本持平为49元。业务增速按季放缓主要受去年高基数丶疫情反覆丶极端天气和餐饮大盘增速放缓影响。 汇丰认为，美团将「食品+平台」向「零售+技术」转型，目标是加快供应链的数位化，这虽然符合公司的战略升级，但研发和自动配送涉及巨额投入，因此汇丰调高未来三季度自动配送，研发和电动单车等新业务领域的亏损预测，并从而下调美团目标价。 花旗报告亦指，管理层预料，第四季经营前景将继续受疫情丶经济疲弱及去年高基数所影响，由於专注於质量增长，公司将遵循监管指引，缩减外卖补贴，社区团购业务美团优选将专注於发展定价合理丶用户扩张速度较慢的城市的供应链物流，预期亏损可能在第三季见顶。 同样，花旗网约车丶美团闪购丶自动驾驶及地图开发等业务仍需要较大投资，预计新业务第四季整体亏损将增加，将美团今年至2023年的营收预测下调1.1%丶5.2%及5.3%，维持「买入」评级，认为任何短线股价波动均是长期投资者的入市时机。 美团今早一度大泻近9%，低见240.4元，半日成交额达91.52亿元，排行首位，反映沽盘涌现，但亦有不少「勇」字派接货。