高盛看淡舜宇手机镜头业务 腰斩其目标价至105元

苹果公司於本月15日发布一系列新产品iPhone13系列丶新款iPad丶AppleWatch7，服务方面则主要更新AppleTV+及Fitness+新内容。券商普遍对新产品反应平淡，没有太大惊喜，但认为有利苹果公司中长线股价。 高盛证券对苹果公司秋季发布会的初步反应是符预期，对供应链利好利淡亦在预计之内，建议买入立讯精密丶瑞声科技（02018.HK）丶台积电（确信买入）丶南电（确信买入）丶欣兴丶景磒丶国巨（确信买入）及台光电，建议沽售舜宇光学（02382.HK）及大立光，其中大削舜宇目标价至105元，为现时一众大行中最熊。 瑞声科技（02018.HK，买入） 高盛认为，基於瑞声的新光学业务（手机镜头丶相机模组丶车载镜头）业务增长，而现有业务趋於稳定，予其「买入」评级，瑞声为iPhone提供声学和触控马达等产品，预计苹果公司的新产品发布将持续支持今年下半年的收入增长，以弥补过去四年的市场份额损失。此外，该行预计手机镜头业务将持续强势，出货量增长和像素组合升级，以及相机模组扩张，亦有利下半年业务增长。 舜宇光学（02382.HK,沽售） 高盛认为，公司的边际利润率受到较慢的产品组合升级拖累，例如手机摄象模组的升级超过手机镜头，而手机镜头的毛利率达到高峰，随着手机镜头的竞争日益激烈，规格升级速度较慢，予其「沽售」评级。该行之前曾指出，苹果公司对舜宇的收入贡献萎缩，原因是前者给出较低的手机镜头平均单价。 立讯精密（002475.SZ，买入） 基於立讯精密的持续产品线扩展，予其「买入」评级，苹果公司的新产品持续支持下半年的收入增长。自去年下半年起，公司参与AppleWatch的组装工序，以及AppleWatch7新规格升级，有利今年下半年收入增长。另外，该公司今年初通过增资60亿元人民币於台湾铠胜控股（Casetek），开始为AppleWatch供应金属外壳，令公司在苹果公司的智能手机和可穿戴设备之间的业务更趋平衡。 大立光（3008.TW,沽售） 鉴於手机镜头领域的竞争日益激烈，和智能手机品牌制造商更将像素迁移等高科技引进主摄像头後，相机设计已到达顶峰，因此高盛下调大立光评级至「沽售」。该行指，大立光於2017至19年间看毛利率（GM）达到69%的峰值，然後缓降至2020年的67%，今年第一及第二季更降至65%及60%，尽管7月和8月受到季节性利好因素，以及新iPhone订单的支持，收入按月仍跌18至20%。 台积电（2330.TW,确信买入名单） 由於看法台积电的前景，高盛维持台积电的「买入」评级。受行业潜在结构性驱动，晶圆代工供应为长期紧张增长领域（如高效能运算/5G/人工智能/电动车），以及台积电稳固的技术领先地位和执行力丶缓和的竞争格局以及可持续的股东回报。