【百強透視】真健康醫療-B（02697.HK）一度漲超18%，發生了什麼？

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11月13日，真健康醫療-B（02697.HK）開盤暴漲，一度漲超18%，隨後持續下行，截至發稿下跌4.1%。公司昨日收盤漲幅為11.49%。

消息面上，繼巴西合作夥伴到訪之後，11月12日，來自德國的合作夥伴到訪真健康醫療，開展實地參觀與深度調研。期間，合作夥伴近距離觀摩穿刺手術機器人、微波消融手術機器人等核心產品，並就產品技術原理、臨床優勢、應用場景等進行充分交流。當前公司正加速國際化戰略佈局，同時海外註冊工作穩步推進，核心產品CE認證預計將於年內獲批，為進入歐盟及相關認可體系市場打通關鍵準入通道。

有市場人士猜測，近日的反彈，本質上仍是國際化敘事的延續發酵，而不是新公告驅動的重新定價。

公司的基本面底盤很薄。據公司中期業績，2026年上半年收入不足千萬元人民幣，公司仍處未盈利階段；以截至發稿的價格計算，總市值約17.88億港元，對應的收入體量與估值已經脫節。

產品與技術層面確有積累。公司披露口徑顯示，其為國內首家同時覆蓋穿刺、消融、器官保存三條機器人技術路線的高端醫療設備公司，已獲批三類醫療器械註冊證10張、二類5張，申請知識產權350餘項，產品進入100餘家醫院，累計完成手術超9000例。

但註冊證數量與手術例數不能直接換算成收入。手術機器人的商業化依賴裝機速度、單台耗材消耗與醫院採購預算，三項在國內均處早期；CE認證若年內獲批，也只是拿到進入歐盟市場的準入資格，從準入到產生收入，中間還隔著註冊後臨床、渠道建設與定價談判。

醫療器械次新股的定價規律也值得參考。這類標的在上市初期往往按「技術路線稀缺性加註冊證儲備」給估值，收入權重很低；但市場情緒一旦從主題期轉入驗證期，估值錨會迅速切換到裝機量與耗材收入。對真健康而言，切換點還沒有到來，當前價格仍停留在主題期，這意味著波動會同時來自兩個方向。

流動性風險必須直說。該股上市時間短、流通盤小，日內振幅經常超過10%，少量資金即可推動價格大幅偏離，追高買入的資金幾乎沒有安全邊際，退出通道同樣狹窄。

對這類未盈利、小市值、高波動的次新標的，合理的觀察姿態是等公告而非追價格：CE認證是否年內落地、海外合作是否形成合同金額、募投項目進度，才是能改變定價的事實；在此之前，任何漲幅都只是情緒的刻度，追價格不如盯公告，盯公告不如盯數據。

值得一提的是，真健康醫療-B佈局穿刺、消融、器官保存多線手術機器人賽道，在微創醫療設備創新方向具備差異化特色，創新研發屬性契合港股100強評選的考察維度。但也要看到，公司尚處在商業化早期、營收規模有限，業績兌現的不確定性，仍是百強評估中需要持續跟蹤的基本面變量。

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