【IPO追蹤】存儲景氣高點赴港融資？普冉股份（688766.SH）籌劃H股上市

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財華社2026年11月11日訊，存儲芯片龍頭普冉股份（688766.SH）11月10日晚間公告，公司正在籌劃發行境外股份（H股）並在港交所上市，目前正與中介機構商討具體推進工作，發行規模、發行定價與時間表均未確定。

公司稱此舉意在落實全球化戰略、完善海外業務佈局，並藉助國際資本市場優化資本結構、拓寬融資渠道；本次H股上市不會導致控股股東、實際控制人發生變化。

距離正式遞表仍有程序要走。公告明確，待具體方案確定後，H股上市事宜還需提交公司董事會和股東會審議，並經中國證監會備案、港交所與香港證監會核准。截至公告日，公司尚未向港交所遞交上市申請，募資用途亦未披露，能否通過上述程序並最終實施「具有較大不確定性」。

普冉股份是一家非易失性存儲器芯片設計企業，2021年8月登陸科創板，主力產品為NOR Flash和EEPROM，近年以「存儲＋」戰略向MCU、模擬芯片延伸。2025年11月，公司現金收購珠海諾亞長天31%股權，疊加此前已持有的20%股權，合計持股51%實現控股，將後者全資子公司Skyhigh Memory（SHM）納入合併範圍，補齊高性能2DNAND及eMMC、MCP產品線。

據TrendForce，SHM為2024年全球第四大SLC NAND廠商；重組報告書顯示，SHM主營業務毛利率由2024年的24.13%升至2026年上半年的58.91%。

經營業績方面，於2025年，公司營業收入23.20億元（人民幣，下同），同比增長28.62%，歸母淨利潤2.08億元，同比下降29.03%，毛利率28.37%；2026年前三季度，營業收入增至70.10億元，同比激增389.05%，歸母淨利潤15.55億元，較上年同期的0.59億元增長2533.23%。2026年前三季度收入和利潤大增有兩大推動力，其中SHM貢獻收入約43.85億元；另一部分來自存儲芯片價格上行，推動綜合毛利率同比增加22.93個百分點，毛利同比增加32.78億元。

剩餘權益也在收攏。11月4日，公司收購諾亞長天49%股權獲中國證監會同意注冊，作價2.47億元，以發行股份、可轉換公司債券和現金支付。

此時啟動H股，與客戶結構相關。AI算力建設抬高存儲需求，頭部廠商將產能轉向高容量產品，中小容量成熟品類供給收縮、價格上行，公司已在日、韓、美多地導入大客戶。對海外權重上升的芯片設計公司而言，港股在美元融資、海外併購與股權激勵上的便利，是A股單一平台難以替代的。

但支撐利潤的兩個變量都帶週期性。價格由供需缺口決定，缺口收窄時毛利率回落往往快於上行；並表則帶來商譽、存貨與整合成本，需求轉弱時存貨跌價會直接侵蝕利潤。加之H股發行尚需多重審批，若規模較大將攤薄每股收益，A股與港股半導體的估值價差也會約束定價空間。

市場先給出了正面回應。11月11日，普冉股份A股盤中最高觸及257.73元，截至收盤報256元，漲9.73%，總市值380.7億元，市盈率（TTM）約22.35倍。以2026年前三季度15.55億元歸母淨利潤衡量，這一估值不算貴--前提是存儲的價格週期能延續到H股定價之時。