【百強透視】利好傍身，麥科醫藥-B（02335.HK）午後飆升近30%

原創

11月9日，麥科醫藥-B（02335.HK）午後暴漲，收盤漲29.82%，全天成交額約2.76億港元。

觸發點是午間的一份自願性公告。公司稱，核心產品MT1013的關鍵性III期臨床試驗中，所有入組參與者均已完成研究治療及試驗方案規定的全部隨訪程序，並已出組；截至公告日期，根據現有安全性監測數據，尚未發現新的重大安全性風險信號，受試者整體脫落情況與試驗設計階段的預期基本一致。

試驗設計的細節決定這份公告的分量。該III期研究在接受維持性血液透析的CKD-SHPT患者中，頭對頭比較MT1013與西那卡塞，採用多中心、隨機、雙盲雙模擬設計，合共入組435名患者；主要終點為療效評估期間各組血清iPTH水平較基線下降超過50%及超過30%的患者比例。後續工作包括數據清理、數據庫鎖定、揭盲及統計分析，若結果支持申報，公司計劃向國家藥監局提交新藥上市申請。

MT1013為雙靶點受體激動劑多肽，採用類OGP結構，可同時激活甲狀旁腺的CaSR並模擬OGP機製，兼具擬鈣劑活性與骨合成作用，有別於僅調節iPTH、不直接促進成骨的單一靶點擬鈣劑。該品主要用於CKD-SHPT，並計劃拓展至CKD-MBD伴骨質疏鬆及非透析CKD-SHPT。

市場空間的測算是估值的錨。據弗若斯特沙利文資料，中國CKD-SHPT患者人數預計到2035年達到1590萬人，對應市場規模預計達131億元。若MT1013能在這個增量市場中取得與II期一致的相對優勢，其商業化天花板並不低；但這一切仍取決於III期揭盲後的硬數據。

管線不止一條。除MT1013外，公司11月4日公告MT200605治療急性缺血性卒中的III期臨床試驗取得組長單位倫理批准，另有多個臨床前項目在推進。對未盈利的18A公司而言，管線梯隊決定融資能力，而現金消耗速度決定融資時點。

不過，公司股價的短期表現已被資金充分放大。今日午後公告落地後公司再度放量上漲，屬事件與資金共振，而非基本面在一天內發生躍遷。

後續投資者仍要看III期揭盲後的主要終點數據，以及新藥上市申請的實際提交時點。若後續相關進展不及預期，公司漲幅可能快速回吐。麥科醫藥為未盈利生物科技公司，現金流依賴後續融資與里程碑，商業化能力尚未驗證，長期投資價值尚需觀察。

值得一提的是，麥科醫藥作為港股創新藥賽道的特色標的，憑藉其管線推進節奏和市場拓展潛力，與港股100強評選關注的創新轉化維度存在契合點。但也要看到，公司新藥研發存在不確定性，產品放量、盈利兌現的持續性仍有待跟蹤驗證。

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