【港股收評】三大指數集體上揚！消費、保險板塊漲幅靠前

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11月3日，港股三大指數全天窄幅震盪、集體收漲，其中，恒生指數收漲0.57%，國企指數收漲0.47%，恆生科技指數收漲0.74%。盤面延續高低切換：前期交易擁擠的AI算力鏈遭遇集中減倉，光通信、半導體、大模型與CXO同步走弱，資金轉向政策受益的內需消費、保險與汽車，指數因此守住漲幅，但結構分化明顯。

光通信及AI硬件產業鏈是日內最主要的減倉方向。中際旭創（03308.HK）跌10.92%，建滔積層板（01888.HK）跌10.20%，景旺電子（03228.HK）跌9.40%，東山精密（02384.HK）跌9.09%，劍橋科技（06166.HK）跌8.91%，三環集團（06951.HK）跌8.59%，長飛光纖光纜（06869.HK）跌6.25%。

消息面上，供給與情緒兩端同時受壓。美國當地時間11月2日，Marvell宣佈以全股票方式收購Lumentum，交易隱含企業價值約1150億美元，預計2028年上半年完成；市場擔憂DSP與EML激光器兩類核心上遊組件集中於同一主體後，國內模組廠的供應鏈議價環境收緊。此外，韓國KOSPI指數日內跌幅一度擴大至4%，SK海力士跌逾6%、三星電子跌近5%，拖累亞洲半導體情緒。

半導體板塊同步走低。壁仞科技（06082.HK）跌9.46%，天數智芯（09903.HK）跌8.45%，瀾起科技（06809.HK）跌6.55%，ASMPT（00522.HK）跌5.57%，華虹宏力（01347.HK）跌5.04%，兆易創新（03986.HK）跌4.46%。

大模型與軟件服務板塊承壓。智譜（02513.HK）跌7.99%，MINIMAX-W（00100.HK）跌7.87%。兩者估值均處於高位，在海外AI資本開支擔憂升溫、全球科技股風險偏好回落的背景下，估值容忍度率先收斂。

CXO與創新藥板塊跌幅靠前。金斯瑞生物科技（01548.HK）跌15.49%，昭衍新藥（06127.HK）跌7.21%，百濟神州（06160.HK）跌4.80%，藥明生物（02269.HK）跌3.45%，康方生物（09926.HK）、藥明康德（02359.HK）均跌超2%。

消息面上，創新藥的調整來自臨床數據與海外政策兩條線索。在本次ESMO大會上，部分藥物數據不及預期，康諾亞CLDN18.2 ADC的全球III期試驗OS獲益亮眼，但雙主要終點中的PFS未達統計學顯著，在同靶點橫向對比中不占上風；另有一款HER2 ADC全球III期達到主要終點PFS，潛在獲益則相對有限。

漲幅榜上，消費板塊為日內最強主線。海底撈（06862.HK）漲6.43%，蒙牛乳業（02319.HK）漲4.68%，華潤啤酒（00291.HK）漲4.17%，特步國際（01368.HK）漲3.93%，萬洲國際（00288.HK）漲3.86%，安踏體育（02020.HK）漲3.65%，波司登（03998.HK）漲3.57%，百勝中國（09987.HK）漲3.44%。

消息面上，政策重心正從短期促銷轉向消費基礎設施。國家發改委等五部門日前發佈加強消費基礎設施建設的指導意見，圍繞城鄉商業設施、服務消費設施、出行消費設施、流通設施網絡和新型消費設施六個方面提出20項具體舉措，明確把加強消費基礎設施建設作為改善消費供給、促進有效投資的重要抓手。發改委同時表示，正研究制定擴大內需戰略實施方案並將加快印發，消費品以舊換新、個人消費貸款貼息等政策持續落實，貼息上限進一步提高。

旅遊也漲幅靠前。攜程集團-S（09961.HK）漲6.34%，同程旅行（00780.HK）漲5.98%，報10.81港元。招商證券認為，2026年以來國內休閒旅遊需求持續釋放，暑期出行保持韌性，疊加酒店供給增長及線上化率提升，OTA行業經營表現穩中向好。

保險股集體上揚，為金融板塊中表現最強的一支。中國太保（02601.HK）漲4.56%，中國太平（00966.HK）漲3.36%，中國財險（02328.HK）漲3.27%，中國人壽（02628.HK）、中國平安（02318.HK）、新華保險（01336.HK）均漲超2%。

消息面上，11月2日人民銀行會同金融監管總局、證監會同日召開互換便利與股票回購增持再貸款兩場座談會，明確股票回購增持再貸款政策由階段性安排轉為長期制度性安排，再貸款利率由1.25%降至1.00%；11月3日央行公告，根據參與機構需求開展證券、基金、保險公司互換便利操作，本次操作金額1000億元，採用費率招標方式，31家證券、基金公司參與投標，中標費率10bp。該工具支持機構以債券、股票ETF、滬深300成份股等資產抵押換入高等級流動性資產，並在市場融資用於資本市場，保險公司因此獲得加槓桿建倉的能力。

大型科網股亦多數走高，京東集團-SW（09618.HK）漲5.61%，網易（09999.HK）漲2.99%，小米集團-W（01810.HK）漲1.78%，美團-W（03690.HK）漲1.78%，騰訊控股（00700.HK）漲1.27%。

消息面上，廣發證券預計京東第三季度總收入3082.10億元、同比增長3.10%，較第二季度同比下降2.90%的水平回正；經調整淨利潤62.30億元，經調整淨利潤率2.00%，其中外賣業務單均經濟模型繼續改善、環比持續減虧，新業務虧損預計89.90億元並延續收窄，該行給出港股143.13港元的合理價值並維持買入評級。

其他板塊方面，汽車股延續升勢；銀行股漲跌互現；石油股隨油價回吐走弱；地產股回暖，黃金股分化；券商股小幅上行。

整體來看，今日港股是一次「算力退潮、內需接棒」的高低切換。指數層面的平靜，掩蓋了板塊之間的劇烈換手：一邊是Marvell千億美元併購與高盛下調盈利預測疊加，令光通信、半導體從估值高位繼續回撤；另一邊是五部門消費基礎設施舉措與央行1000億元互換便利操作落地，為消費與保險提供了政策抓手，京東、攜程則各自憑藉機構上調預期獲得支撐。南向資金盤中淨買入超過50億港元，也解釋了內需板塊在港股先行一步的現象。但成交雖有放大，恆生指數在23500點附近仍未形成有效突破，權重科技股內部的分化說明資金仍以結構性調倉為主。