【百強透視】中遠海能（01138.HK）一度跌超10%，海峽重開預期逆轉運價？

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11月3日，中遠海能（01138.HK）一度跌超10%，截至發稿報16.54港元，跌7.7%。A股中遠海能（600026.SH）跌6.15%。

消息面上，伊朗外長提出一套「兩日計劃」，即第一天美國採取一系列履約措施、第二天霍爾木茲海峽開放並恢復通航，伊朗外交部發言人表示若美方落實相關訴求，方案最快可在兩天內啟動。伊朗方面的條件包括解凍資金、解除海上封鎖、給予石油出口豁免以及解除新加制裁。

同日，據媒體報道，美國總統特朗普表示不會在中期選舉後襲擊伊朗，伊朗總統亦指最高領袖已授予政府在談判方面的部分權限，市場將其解讀為衝突降級信號。

對油輪運輸而言，霍爾木茲海峽的狀態幾乎是運價的單一最大變量。自2026年2月底衝突導致海峽航運受阻以來，波斯灣出貨被迫轉向暗航與船對船過駁，效率損失疊加紅海延佈貨源的繞行，把本就偏緊的超大型油輪運力進一步壓縮，運價因此被推至歷史高位。海峽一旦恢復通航，這條溢價的來源就會鬆動。

據中遠海能2026年第三季度報告公告，前三季度營業收入252.43億元（人民幣，下同），同比增長47.03%；歸屬於上市公司股東的淨利潤73.89億元，同比增長171.90%；其中第三季度營業收入100.97億元，同比增長82.89%、環比增長28.75%；歸母淨利潤28.44億元，同比增長235.04%、環比增長19.92%。

分部數據把利潤來源指得很清楚。第三季度外貿油運毛利約34.11億元，同比增長589.09%、環比增長40.31%；內貿油運毛利2.97億元，同比下降17.27%；液化天然氣船淨利1.58億元，同比下降36.80%。也就是說，這家公司的利潤彈性幾乎全部由外貿油運一條腿承擔，內貿與天然氣板塊在三季度都是拖累項。

這組數字側面解釋了今日跌幅為什麼這麼大。有分析人士指出，公司股價定價的不是已經實現的第三季度利潤，而是正在交易的現貨運價。目前現貨運價處在歷史極端位置，任何指向「海峽重開」的消息都會被放大為對遠期運價的重新定價。

短線催化已經落地，後續仍要看霍爾木茲海峽的實際通航進展，以及通航初期補庫需求與運力釋放之間誰先兌現，這決定了運價回落是緩坡還是斷崖。放長週期看，中遠海能在油品與液化天然氣運輸的積累能否轉化為可持續的收入與利潤結構，仍是估值的核心變量。

港股100強評選活動自2012年由騰訊網與財華社共同發起，始終以企業基本面、資本市場表現、治理質量與創新能力為評價基準，已成為香港資本市場的重要價值參照。

目前，第十三屆港股100強評選活動已正式啟動，將於2026年11月26日在香港會展中心舉行頒獎盛典。中遠海能依託在油品與液化天然氣運輸的行業地位與經營基礎，具備衝擊第十三屆港股100強綜合實力100強的潛力，最終能否入選仍取決於評選結果。更多評選信息及報名方式，請關注港股100強官方網站（Www.top100hk.com）。