【IPO前哨】望圓智能獲備案擬發H股，泳池機器人市占率全球前三

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中國證監會國際合作司10月30日披露《關於天津望圓智能科技股份有限公司境外發行上市及境內未上市股份「全流通」備案通知書》（國合函〔2026〕2269號，落款日期2026年9月20日），同意天津望圓智能科技股份有限公司（擬赴香港聯交所上市）擬發行不超過12,688,550股境外上市普通股，16名股東合計14,713,864股境內未上市股份轉換為H股。

望圓智能此前已於2026年4月向港交所遞交上市申請，公司獨家保薦人為中信建投（國際）融資有限公司，本次備案屬於遞表後的進程延續。

望圓智能是一家泳池清潔機器人研發、設計、生產及營銷企業，2009年推出輕型泳池清潔機器人、2014年推出無纜產品、2023年推出人工智能驅動產品。公司產品以無纜泳池清潔機器人為主，2023年推出人工智能驅動產品，產品價位帶覆蓋入門至高端，為品牌客單價上探提供支撐。

據灼識諮詢報告，按2024年自製產品出貨量及GMV計，公司位列全球前三、中國第一，為全球最大無纜泳池清潔機器人企業（按出貨量），截至2026年4月15日擁有48種主要型號，產品運往全球60個國家及地區。

2023年以來，望圓智能由以ODM為主轉向自主品牌，目前品牌產品銷售占比已由2023年的67.1%升至2025年的83.5%，主要經亞馬遜、Shopify獨立站、沃爾瑪、百思買、勞氏、塔吉特、家得寶等渠道銷往北美、歐洲、亞洲及大洋洲。

財務數據方面，望圓智能2023年至2025年收入分別為3.78億元（人民幣，下同）、5.44億元及8.12億元，期間複合年增長率約46.6%；同期毛利率由57.5%升至58.0%再升至62.9%；年內利潤分別為6084.9萬元、7051萬元及1億元，淨利率由16.1%降至13.0%再降至12.4%。

估值回落與零對價補償是本次遞表材料中最受關注的一環。據申請版本披露，公司2021年10月融資投後估值為18.54億元，而2025年9月融資投後估值降至16.45億元，出現明顯回落。為補償估值下降，2025年6月天津竹輝作為轉讓方，零代價把股份轉讓給南京潤信協同等機構；同期部分早期投資者，按原始投資成本將股份轉回天津竹輝完成部分退出。

上市前分紅同樣構成觀察點。望圓智能2025年宣派股息6200萬元，公司2025年年內利潤1億元，若以當期淨利潤為基數測算比例約62%，分紅資金涵蓋前期留存收益。與此同時，公司過往A股上市嘗試留下的痕跡仍見於賬表：2023年錄得與過往A股上市嘗試相關的開支739.3萬元。

股權結構上，望圓智能呈現明顯的家族特徵。截至2026年4月15日，公司董事會主席、CEO付桂蘭及其兒子、董事會副主席余淺，以及天津竹輝（由付桂蘭、余淺分別持有57.50%、42.50%）、天津望圓等組成的控股股東，合共可控制公司股東會71.58%的投票權。

公司計劃將港股上市募資用途集中於產能擴張與渠道拓展：天津新基地計劃2027年投產，年產能將由約60萬台增至120萬台並瞄準200萬台目標；同時擬在法國、美國設立區域中心拓展全球線上線下銷售，並加大AI及智能化研發投入。

需要留意的是，公司流動負債由2023年末的7914.7萬元增至2025年末的6.35億元，淨利率連續兩年回落，經營現金流規模仍偏小。備案落地後，望圓智能赴港進程推進至遞表與備案並行階段，後續發行規模、招股時間表有待港交所文件進一步披露。