【IPO追蹤】奇瑞關聯交易受關注，伯特利（603596.SH）衝刺港股引監管問詢

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日期：2026年9月22日 下午3:07作者：一枝 編輯：Jasmine

財華社2026年9月22日訊，9月18日，中國證監會對蕪湖伯特利汽車安全系統股份有限公司（以下簡稱「伯特利」）（603596.SH）出具境外發行上市備案補充材料要求，共列出5項問詢事項，並要求律師逐項核查出具明確法律意見。伯特利於5月21日向港交所主板遞表，擬發行H股並在港上市。

證監會本次問詢的第一項，是要求說明公司設立境外子公司涉及的境外投資、外匯管理等監管程序具體履行情況，並就合規性出具結論性意見。

作為A股上市公司，伯特利此次赴港發行H股需設立境外上市主體，監管層重點關注其境外投資和外匯管理程序是否完備，這也是A＋H股赴港上市的常規問詢事項。

第二項問詢聚焦募集資金用途。

證監會要求逐項列示本次發行募集資金用於境內外投資項目的具體金額及比例，並說明相關審批、核准或備案程序履行情況，如在履行相關程序過程中需出具募集資金全部調回境內的承諾。

據招股書顯示：此次伯特利赴港上市募集資金的用途亦值得關注，主要投向四大方向：一是加碼研發，強化底盤核心技術優勢，同步推進具身機器人業務佈局；二是擴張國內產能，匹配智能底盤需求增長；三是完善全球製造佈局，提升海外本地化服務能力；四是補充營運資金。

第三項問詢涉及未決訴訟。

證監會要求補充說明公司所涉及全部未決訴訟、仲裁具體情況，相關情形是否會對公司未來經營產生重大不利影響，是否會對本次發行構成實質障礙，相關情形是否充分披露。

根據招股書顯示：2024年及2025年因正在進行的訴訟被凍結的資金分別為40萬元及97.5萬元。

第四項問詢為關聯交易公允性。

證監會要求補充說明公司報告期內與奇瑞汽車等交易具體情況，相關關聯交易價格的公允性，並就是否存在利益輸送出具明確結論性意見。伯特利與奇瑞汽車存在長期深度合作關係，關聯交易問題是監管關注的核心。

招股書顯示，奇瑞汽車（09973.HK）的全資子公司是伯特利的第二大股東。另一方面，2023-2025年來自前五大客戶收入占比分別為72.9%、76.0%、74.4%，最大客戶的收入占比分別為38.7%、45.1%、39.0%，而這個最大客戶就是奇瑞。

第五項問詢為股權權屬穩定性。

證監會要求結合償債能力等情況，補充說明本次發行完成前後，發行人股權質押、借款擔保等情況是否可能導致重大權屬糾紛，或導致發行人控股股東發生變化。

除了上述合規性問題外，從招股書財務數據看，伯特利作為國內汽車製動系統龍頭，業績保持穩健增長。

伯特利是中國品牌EPB及線控制動雙料冠軍，主要產品包括盤式製動器、電子駐車制動系統（EPB）、線控制動系統（WCBS）等，客戶覆蓋奇瑞、吉利、長安等國內主流車企。

此外，伯特利還講述了一個具身機器人的新故事--2025年公司已經將汽車智能底盤系統研發和製造中積累的專有技術應用於前景廣闊的具身機器人行業，開始推進具身機器人核心部件（如電機、絲杠及機器人關節模組）的開發。

根據弗若斯特沙利文的數據，2025年，伯特利在中國EPB、線控制動系統市場國產品牌市占率均排名第一，分別達14.2%、8.6%；更是全球首家實現全乾式EMB量產並獲得ASIL-D最高安全認證的企業。

業績層面，公司的財務表現穩健增長，同時存在結構性壓力。2023-2025年，伯特利的收入從71.96億元增至117.12億元，複合增長率27.6%；淨利潤從9.11億元增至13.21億元，複合增長率20.4%，表現亮眼。

不過，整體毛利率呈現出連續下降之勢，2023-2025年分別為19.1%、18.4%、17.6%，主要是（1）由於輕量化底盤零部件海外銷售的毛利率受到壓縮，特別是2024年及2025年，由於鋁錠價格的上漲滯後轉嫁予若干客戶；（2）由於墨西哥生產設施處於產能擴建及提升階段。