【IPO追蹤】AI存儲細分龍頭也頂不住！江波龍(09976.HK)港股首秀盤中破發

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港股半導體板塊再添重量級選手。9月8日，江波龍（09976.HK）正式在港交所主板掛牌上市。

然而，作為全球第二大獨立半導體存儲器廠商，其港股首秀未能迎來「開門紅」，盤中一度跌破發行價。當日早盤，該股以236.00港元平開，與最終發售價持平，隨後經歷「深V」走勢。截至發稿，股價報235.6港元，跌幅約0.17%，市值約為1073.74億港元。

市場分析指出，江波龍首日表現疲弱，除發行價相較A股存在明顯折價外，近期港股新股市場頻頻出現「破發潮」，亦嚴重打壓了投資者的打新熱情。

本次江波龍香港公開發售約260.78萬股H股；公司全額行使發售量調整權，向國際發售額外增發391.165萬股。經計及發售量調整權、且超額配股權未行使前，全球發售股份總數達2998.945萬股。

然而，投資者認購熱情整體偏淡，香港公開發售認購倍數僅為40.32倍，遠低於多數科技企業動輒數百乃至上千倍的認購水平；國際發售認購倍數則為3.88倍。

公司此次最終發售價定為每股236.00港元，募資總額約70.78億港元，扣除上市開支後所得款項淨額約68.03億港元。公司計劃將所得款項淨額約78.3%用於增強關鍵領域（包括芯片設計及高級存儲產品開發）的獨立研發及創新能力；約11.7%分配作戰略投資及/或收購；約10%用作營運資金及其他一般公司用途。

不同於此前部分半導體新股上市時「無基石鎖倉」的局面，江波龍本次引入了陣容強大的基石投資者團隊，涵蓋傳音控股（688036.SH）旗下傳音國際、聯想集團（00992.HK）、藍思科技（06613.HK）掌舵人週群飛全資擁有的藍思科技香港、TCL科技（000100.SZ）旗下AHGO SPC、君正股份（03223.HK）旗下香港君正、七彩虹科技等產業方，同時包含中信證券資管香港、裕豐金融等機構資金。

基石投資者合計出資約1.51億美元（或約11.85億港元），所有基石股份均設6個月鎖定期。

江波龍早在2022年8月就已在深交所創業板上市，A股股票代碼為「301308」。作為一家獨立品牌半導體存儲器廠商，公司向IDM及主控芯片供應商採購存儲晶圓及主控芯片，基於涵蓋主控芯片及存儲芯片設計、固件開發、後端製造的能力，設計、開發、後端製造及銷售完整的存儲產品組合。

公司旗下擁有三大品牌：FORESEE（主要服務B2B市場）、雷克沙（主要服務B2C市場）以及Zilia（主要服務拉丁美洲B2B市場）。根據灼識諮詢的資料，以2025年存儲產品收入計，江波龍是全球第九大存儲器廠商、全球第二大獨立半導體存儲器廠商及中國最大的獨立存儲器廠商。

招股書顯示，江波龍近年來業績呈現爆發式增長。公司總收入由2023年的101.25億元（人民幣，下同）增至2024年的174.64億元，進一步增至2025年的227.66億元。

更為亮眼的是其利潤端的表現--公司期內利潤由2024年的5.05億元大幅增至2025年的14.98億元，淨利潤率由2.9%提升至6.6%。2026年前四月，公司收入達147.07億元，期內利潤達64.27億元，毛利率高達57.5%。利潤的爆發式增長主要得益於AI相關需求激增及產品升級，整體市場需求超過現有供應，帶動存儲產品價格上漲。

根據公司發佈在深交所發佈的半年報，於2026年上半年，公司收入為240.88億元，同比大幅增長136.3%；歸母淨利潤為105.77億元，而2025年同期僅為1476.63萬元。毛利率由12.96%大幅提升至58.9%。強勁的業績表現進一步驗證了公司在AI存儲浪潮中的持續受益能力。