【百強透視】美團（03690.HK）Q2實現單季盈利，基本面拐點浮現？

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8月28日，本地生活平台美團（03690.HK）披露2026上半年未經審核中期業績。上半年整體受一季度虧損拖累錄得歸母虧損，但第二季度實現單季扭虧；核心本地商業盈利能力明顯修復，新業務板塊收入高增、經營虧損持續收窄，公司賬面流動性儲備充裕，董事會決定上半年不宣派中期股息。

財報披露後，8月31日，公司H股高開調整，截至發稿漲0.58%，報77.95港元，市值4817億港元。

根據港交所披露的中期業績公告，截至2026年6月30日止六個月，集團實現營業收入1956.82億元人民幣，同比增長10.1%；毛利610.65億元人民幣，去年同期621.26億元；集團期內虧損46.72億元人民幣，上年同期盈利104.22億元；非IFRS經調整虧損淨額24.44億元，去年同期盈利124.42億元。董事會決議，2026年上半年不宣派中期股息。

美團上半年整體虧損主要來自一季度經營承壓；第二季度單季實現期內盈利21.55億元，經調整溢利淨額25.24億元，單季扭虧。

美團業務分為兩大分部：核心本地商業、新業務。數據 顯示，核心本地商業（外賣、到店酒旅、閃購等）二季度分部收入715.31億元，同比增長10.1%；分部經營溢利56.68億元，經營利潤率7.9%，同環比大幅改善。配送服務收入267.81億元，恢復同比正增長；商家服務收入396.30億元；自營藥品、酒類等商品銷售35.93億元，同比增長78.9%。

二季度新業務分部收入331.12億元，同比增長25.0%；分部經營虧損17.39億元，虧損率收窄至5.3%，同比、環比均改善。商品銷售收入同比增長45.1%。小象超市加快國內城市擴張，加大自有商品占比，落地線下門店，海外Keeta保持強勁增長，中東經營效率持續優化，繼續探索巴西聖保羅市場，產品、履約運營能力持續迭代提升。

二季度美團的研發開支76.70億元，同比增長22.5%，占收入比重7.3%，主要加大大模型、Agent相關技術投入，用於商戶經營工具、用戶產品體驗、調度履約系統優化。

銷售及營銷開支二季度247.23億元，占收入23.6%，在業務擴張的前提下，整體營銷投放更加審慎；一般及行政開支二季度32.38億元。

上半年美團經營活動現金流量淨額27.19億元；第二季度單季經營活動所得現金流量淨額97.33億元，環比大幅改善；另外，上半年公司投資活動現金淨流出103.09億元；融資活動現金淨流入65.82億元。

截至6月末，公司現金及現金等價物1047.17億元，整體流動性儲備充足；銀行借款規模可控。

美團作為國內本地生活龍頭，外賣、到店酒旅構成基本盤，即時零售、海外業務作為第二增長曲線；行業競爭仍存在壓力，公司一方面優化核心業務經營質量，另一方面持續對食雜零售、國際化、AI技術做中長期投入。

資本市場觀點存在明顯分歧。樂觀人士指出：公司二季度核心本地商業盈利能力顯著修復，營銷投放趨於理性，新業務虧損率持續收窄，小象超市、Keeta海外展現增長潛力，具備降本增效空間；公司現金及理財儲備充足，抗風險能力強；AIAgent等技術落地，有望持續優化商戶履約、用戶體驗，打開效率提升空間。

不過，謹慎視角風險同樣突出：其一，本地生活行業競爭格局存在不確定性，若行業重回激烈補貼競爭，將擠壓核心業務利潤水平；其二，食雜零售、海外國際化尚處於投入期，短期仍將持續消耗資源，新業務完全盈利拐點仍待觀察；其三，AI相關研發投入維持高位，短期會壓製利潤表現，技術商業化落地效果存在不確定性。

值得一提的是，作為國內本地生活代表性港股互聯網標的，美團曾在第十二屆港股100強獲得「年度最具投資價值獎」「綜合實力100強」「科技榜單20強」等殊榮。本次能否繼續入圍第十三屆港股100強候選榜單，值得市場期待。據了解，第十三屆港股100強評選現已進入籌備階段，各候選榜單報名通道同步開啟。