【百強透視】毛戈平（01318.HK）跌超8%，中期財報不及預期？

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8月27日，國貨高端美妝代表毛戈平（01318.HK）2026年中期業績交卷。在整體消費需求偏謹慎的大環境下，公司上半年成績向好，其營收、利潤維持雙位數增長，毛利率穩中有升。

不過，業績利好落地卻並未提振股價。8月28日，毛戈平股價小幅高開後持續走低，截至發稿，跌幅擴大至8.76%，報48.76港元/股。

具體來看財報數據，2026年上半年，毛戈平實現營收32.67億元（單位人民幣，下同），同比增長26.2%；歸母淨利潤8.05億元，同比增長20.3%；綜合毛利率84.8%，同比提升0.6個百分點。另外，公司將於2026年10月20日派發2026年中期股息每股0.62元人民幣（含稅），合計3.04億元。

分品類看，彩妝仍是第一大收入來源，上半年彩妝收入19.67億元，占公司收入比重達60.2%，同比增長38.3%，底妝系列繼續保持強勢，小金扇粉餅、魚子氣墊等大單品持續貢獻銷售，依託東方光影美學形成差異化心智，是拉動整體增長的主力板塊。

護膚業務穩步做大，護膚產品收入12.12億元，占比為37.1%，同比增長11.5%，魚子系列作為護膚核心大單品保持穩定輸出，成為集團第二增長曲線。

香氛作為新興品類，尚處培育期但增速亮眼，期內收入1666.1萬元，占比為0.5同比增長46.0%。化妝藝術培訓業務則收入7173.9萬元，同比增長6.6%，持續為品牌輸出專業彩妝勢能。

分渠道看，線上渠道產品銷售收入17.27億元，同比增長33.2%，產品收入占比54.1%，線上收入占比正式過半，抖音、天貓等平台持續放量；

線下渠道收入14.68億元，同比增長19.9%。截至6月末全國專櫃總數466個，覆蓋132座城市，線下堅持直營專櫃模式。

海外市場處於早期開拓階段，境外產品銷售收入642.1萬元，同比大增457.4%，主要來自香港海港城首家境外直營專柜貢獻。

總結而言，毛戈平此份半年報業績亮點不少，其營收利潤增長，毛利率穩中有升，線上渠道放量，線下專櫃運營效率提升，海外實現零的突破；但行業競爭加劇、線上營銷成本走高、香氛尚在投入期，仍是市場主要顧慮。

有謹慎觀點指出，國內美妝行業競爭激烈，彩妝賽道價格營銷內卷加劇；護膚品類拓展不及預期；線上流量成本抬升，營銷投放效率下降壓製盈利；海外市場尚處早期，拓展進度存在不確定性；消費環境波動也會影響高端美妝消費意願。

另值得一提的是，第十三屆港股100強評選活動相關榜單候選申報與招商工作已同步啟動。毛戈平是港股稀缺的本土高端美妝龍頭，差異化品牌壁壘深厚，毛利率水平突出，現金流和分紅表現優異，屬於消費板塊有力候選；但護膚增長放緩、出海尚在起步階段，會製約榜單綜合排名。