【百強透視】越疆（02432.HK）交出半年報，具身智能機器人收入增逾20倍

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8月24日，港股協作機器人、具身智能企業越疆（02432.HK）披露2026年上半年未經審核中期業績。報告期內公司營收實現翻倍增長，具身智能機器人業務爆發式增長，工業場景收入占比持續提升；但受研發投入大幅增加、匯兌損失影響，期內虧損同比顯著擴大。

8月25日，該股盤中出現下探，收盤小幅上漲1.48%，報24.68港元，市值108.58億港元。

根據港交所披露的中期業績公告，截至2026年6月30日止六個月，集團實現營業收入3.16億元(人民幣，下同)，同比增長106.6%；整體毛利率47.4%；上半年虧損1.08億元，虧損同比擴大163.8%；經調整虧損0.64億元，同比擴大179.5%；基本及攤薄每股虧損0.24元。董事會決議，本期不宣派任何中期股息。

分產品維度，上半年六軸協作機器人營收1.97億元，同比增長110.4%；上半年四軸協作機器人營收0.42億元，同比增長5.1%；作為亮點的具身智能機器人上半年營收0.45億元，同比大幅增長2052.4%，占總收入比重提升至14.3%，人形、多足機器人在工業製造、科研教育、商業零售多元場景落地。

成本費用端，上半年越疆銷售成本1.67億元，同比增長105.0%；銷售及經銷開支1.30億元，同比增長57.7%，海外渠道擴張、人員、展會營銷費用增加；上半年研發開支1.02億元，同比增長148.4%。

截至2026年6月末，集團現金及現金等價物6.18億元；資產負債率17.8%，整體負債水平可控。

越疆是國內協作機器人、具身智能賽道核心廠商，搭建「一腦多體」技術架構，公司產品矩陣覆蓋六軸、四軸協作機器人，人形、多足具身機器人、複合機器人；下游覆蓋工業製造、科研教育、商業服務，海外多國布局銷售與技術服務團隊。當前具身智能業務已經拓展231家客戶，覆蓋送樣驗證、小批量到大規模落地全轉化階段。

資本市場觀點存在明顯分歧。樂觀視角認為：首先，越疆上半年整體營收實現翻倍，具身智能業務實現從0到1的爆發式增長，商業化客戶矩陣持續擴大；公司賬面現金儲備充足，可以持續支撐研發投入，資產負債表健康；工業自動化、Physical AI行業處於發展階段，下游製造業升級帶來協作機器人長期需求，這些都有利於公司的長遠發展。

不過，市場的擔憂同樣突出：其一，收入高增但虧損同步大幅擴大，高額研發、銷售投入等持續侵蝕利潤，具身智能尚處在商業化早期，短期大規模盈利難度較大；其二，具身智能業務雖然增速極高，但絕對收入規模仍然偏小，後續要看客戶從小批量轉向大規模訂單的轉化進度；其三，機器人賽道行業競爭持續加劇，海內外廠商加速推出同類產品，存在明顯的價格與訂單競爭壓力。

值得一提的是，越疆作為港股稀缺的協作及具身智能機器人標的，能否獲港股100強研究中心評委會青睞，入圍第十三屆港股100強候選榜單，值得市場期待。據了解，第十三屆港股100強評選現已進入籌備階段，各候選榜單報名通道同步開啟。