【百強透視】中期利潤由盈轉虧！天岳先進（02631.HK）A、H股同步承壓

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8月20日，全球碳化矽襯底龍頭天嶽先進A、H股同步承壓走弱，場內資金博弈加劇。截至發稿，港股天嶽先進（02631.HK）下跌4.95%，報71港元/股；A股天嶽先進（688234.SH）下跌3.93%，報108.2元/股。

消息面上，8月19日，天嶽先進曬出2026年中期成績單。上半年公司營收增長，利潤層面由盈轉虧；不過二季度營收創歷史新高，且實現單季度盈利，市場將此視作行業週期底部出現經營拐點的信號，但也對擴產資本開支、行業價格競爭保持高度警惕。

此外，天嶽先進本次不進行中期分紅，一定程度上弱化了投資者回報預期，進一步影響市場情緒。

具體來看財報數據，2026年上半年，天嶽先進營收9.14億元（單位人民幣，下同），同比增長15.10%；歸母淨虧損5861.66萬元，而去年同期歸母淨利潤為1088.02萬元，由盈轉虧；扣非歸母淨虧損8733.84萬元，虧損進一步擴大；綜合毛利率22.86%，同比提升5.78個百分點。

單季度看，天嶽先進第二季度單季營收5.48億元，創單季歷史新高，同比增長42.06%，環比增長49.97%；歸母淨利潤189.30萬元，環比實現扭虧。

收入增長來自銷量與產品結構雙向拉動。銷量層面，下游新能源車高壓平台、儲能、工業電源需求回暖，碳化矽襯底整體出貨規模穩步上行，同時下游需求回暖推動產品價格逐步企穩。產品結構端，高附加值8英寸導電型襯底放量，收入佔比已經超過50%，大尺寸佔比擡升帶動產品均價上行，成為拉動營收與毛利率上行的核心動力。

利潤端，上半年整體由盈轉虧，主要受大額外幣匯兌損失、資產及信用減值計提拖累；同時公司持續推進產能擴建、12英寸產品研發，設備折舊、研發費用持續增加進一步壓制利潤，最終造成經營活動現金流階段性轉負。

作為國內第三代半導體碳化矽襯底龍頭企業，天嶽先進聚焦碳化矽單晶襯底研發、生產與銷售，覆蓋導電型、半絕緣型兩大品類，產品應用於新能源汽車、儲能、工業電源、射頻通信、AR光學等賽道，客戶覆蓋海內外多家頭部功率半導體廠商，是碳化矽上游國產替代的核心標的。目前，公司已經形成「6英寸穩定供貨、8英寸加快放量、12英寸持續突破」完整產品梯隊。

當前，市場關注點正從「份額優勢能否兌現業績」轉向「規模效應能否持續釋放、盈利修復是否具備可持續性」。上半年業績驗證了8英寸大尺寸化的成長邏輯，二季度單季環比扭虧也帶來積極信號，但匯兌擾動、行業供給擴張的壓力仍客觀存在，A、H股同步下跌也反映出市場對半年度虧損的擔憂。

有觀點指出，全球碳化矽行業多家廠商擴產，未來存在產品價格競爭壓力；海外業務佔比高，匯率波動會顯著擾動賬面利潤；下游新能源汽車、光伏若景氣下行，會直接影響襯底採購需求；同時擴產背景下良率爬坡、存貨應收賬款擡升，均帶來經營不確定性。後續需要持續跟蹤8英寸放量節奏、毛利率走勢、經營現金流改善情況，評判企業中長期成長成色。

另值得一提的是，第十三屆港股100強評選活動相關榜單候選申報與招商工作已同步啟動，天嶽先進具備硬科技半導體材料賽道參評的特色優勢，作為國內碳化矽襯底龍頭，公司8英寸導電襯底大尺寸產品市佔率位居全球第一梯隊，深度受益第三代半導體國產替代浪潮，契合港股100強對硬核科技企業技術實力、全球市場競爭力的評估標準，有望進入相關榜單候選名單，但盈利尚未完全穩固會對綜合評分形成一定制約。