【百強透視】快手（01024.HK）面臨短期利潤陣痛，股價重挫逾10%

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8月19日盤後，短視頻平台龍頭快手（01024.HK）發布2026年上半年未經審核中期業績。財報落地後，港股股價震盪走弱，8月20日截至發稿，公司跳空大跌10.42%，報33.86港元，市值約1465億港元。

根據港交所披露中期業績公告，2026年上半年集團實現營業收入692.51億元（人民幣，下同），同比增長2.4%；期內利潤60.57億元，同比下滑32.0%；經調整淨利潤72.87億元，同比下滑28.5%。

分季度看，第二季度營收355.35億元，同比僅增長1.4%；研發開支45.81億元，同比大幅增長34.7%，主要投向AI相關訓練支出，抬升公司整體投入，對盈利形成擠壓。毛利率方面，受收入分成成本及相關稅項增加等因素影響，二季度毛利率由去年同期55.7%回落至51.6%。

業務收入結構分化明顯：上半年快手的線上營銷服務收入402.82億元，同比增長6.7%；直播收入171.82億元，同比下滑13.5%，直播打賞業務持續承壓；包含電商及可靈AI在內的其他服務收入117.87億元，同比增長17.2%，成為核心增長引擎。

用戶端，二季度快手應用平均日活躍用戶4.123億，平均月活躍用戶7.973億，雙雙創下歷史新高，AI驅動的內容分發、用戶運營，帶動用戶留存改善。

AI業務成為最大看點，第二季度可靈AI營收超8.5億元，同比增長超200%；可靈AI完成重組及外部增資，快手保持控股權，為AI業務獨立化發展打開空間。

電商板塊持續優化商家生態，新商扶持、分層運營持續推進，平台超85萬商家使用平台AI經營工具，覆蓋選品、素材生成、智能投放等全鏈路。

快手現金儲備充裕，截至6月末，公司現金及現金等價物116.96億元，可動用資金總規模達1213億元。

整體來看，快手本期的用戶規模創下歷史新高，可靈AI商業化高速突破，電商、廣告核心商業板塊保持增長；但受AI算力、研發投入大幅抬升影響，整體利潤明顯承壓，直播業務持續下滑，市場權衡短期利潤犧牲與AI長期投入之間的性價比，短期股價面臨一定的壓力。

放眼互聯網短視頻行業，國內流量見頂進入存量博弈時代，用戶時長爭奪激烈，廣告預算競爭加劇；同時生成式AI成為行業必爭賽道，大模型、算力需要持續高額資本投入，短期必然擠壓利潤，但AI工具又可以反哺廣告、電商、內容生產全鏈路。平台既要維持用戶基本盤，又要持續投入AI技術，普遍面臨「短期利潤換長期競爭力」的戰略抉擇。

置於第十三屆港股100強評選評估框架下，快手具備互聯網平台企業突出參評優勢，公司是港股稀缺的短視頻＋直播電商一體化平台，龐大用戶基本盤穩固，公司在多模態AIGC工具領域實現商業化落地，契合港股100強對互聯網科技企業用戶規模、商業化創新、技術研發能力的評價標準。然而，國內短視頻行業進入存量競爭，AI大規模投入壓製當期利潤，AI業務中長期回報存在不確定性，這些也是快手當下面臨的考驗。

後續快手能否獲得港股100強研究中心評委會的認可，成功入圍第十三屆港股100強候選榜單，值得市場期待。目前第十三屆港股100強評選已全面啟動籌備工作，候選報名通道同步開放，投資者可拭目以待。