撕掉「外賣指數」標籤！「恆生科技指數」擴容，新增收入增長選股機製

日期：2026年8月12日 上午8:16作者：活報告

2026年8月10日，恆生指數公司刊發諮詢文件，就恒生科技指數可能作出的修訂方案徵詢市場意見：為應對香港股票市場科技板塊持續擴容，擬擴大指數的科技主題範圍、調整成份股挑選機制並增加成份股數目。

本次修訂預計將於2026年9月底公布，並於截至2026年9月30日的指數檢討中實施，成份股變動將於2026年12月的指數調整日生效。這是恒生科技指數自推出以來的最大改革，或深刻影響香港科技股未來生態。

恆生指數公司原文鏈接：https://www.hsi.com.hk/static/uploads/contents/zh_hk/news/pressRelease/20260810T180000.pdf

一、擴大科技主題覆蓋：取消行業限制，重構六大科技主線

恆生科技指數自2020年推出，追蹤香港上市的30家市值最大的科技公司，過去因高度集中於「網絡」和「電商」板塊，在幾家大型互聯網公司爆發「外賣大戰」時一度被市場調侃為"外賣指數"。

而近年來，港股人工智能和硬科技上市公司數量顯著增多，18C特專科技公司相繼上市，進一步豐富了科技投資的標的池。

但現有恒生科技指數成份股的收入增長中位數，顯著低於市值較小的非指數成份股，這導致部分具備高成長潛力但規模相對較小的科技公司被系統性排除在指數之外，現行指數的行業限制與主題框架已難以充分反映市場全貌。

在此次修訂中，恆生指數公司將對科技主題的分類實現結構性重塑。

1、取消行業限制：現行規則要求候選公司須歸屬恒生行業分類系統（HSICS）指定的五個行業之一，恆指公司建議全面取消這一要求，核心理由在於科技創新已深度滲透各行各業，傳統行業分類邊界已無法準確界定科技屬性。

2、修訂六大科技主題：現行規則要求候選公司須與6大科技主題及16個科技子主題高度相關，恆指公司建議修訂6大科技主題為「數碼平台及解決方案」、「人工智能」、「先進硬件」、「機器人及自動化」、「雲端」及「前沿科技」。

其中，「人工智能」由子主題提升為獨立主題，新增涵蓋航天及衛星科技、量子計算、腦機接口等領域的「前沿科技」主題。同時，科技子主題由16個擴展至24個，新增新能源儲能及材料、人工智能基礎設施等細分方向。

二、分組選股機製：「市值＋收入增長」雙軌並行

此次修訂最核心的制度創新，是打破了以市值為單一選股標準的傳統框架。

1、選股範疇收緊：追蹤恒生科技指數的資產管理規模已由2020年推出初期的15億美元增長至2026年6月的404億美元，恆指公司建議將指數選股範疇設定於恒生綜合大中型股指數成份股，以保持指數具備足夠的可投資性。

2、雙組別選股機製：恆指公司建議採用雙組別選股機製，將指數成份股由30只擴容至50只，其中40只按市值排名選取，其餘10只在未獲市值準則選取的公司中，按過去12個月收入增長排名填補。流動性和創新篩選要求維持不變。

• 市值組別（40只）：在所有合資格公司中，按市值排名選取前40名；
• 收入增長組別（10只）：在未被市值組別選中的合資格公司中，按過去12個月收入增長排名，選取前10名填補餘下名額。

「市值＋收入增長」雙軌納入機制的核心價值在於：在保留原有市值主導框架的同時，為高增長、小規模科技公司開闢了獨立納入通道，使具備較大潛力的「科技成長股」有望被納入其中。

三、潛在影響：成份股增加20只，AI硬科技公司最受益

模擬結果顯示，修訂後「先進硬件」相關成份股將由5隻增至15只，「人工智能」由3隻增至6隻，兩大主題合計占比從27%躍升至42%，有效實現了港股科技股從「軟」到「硬」的結構性轉型。

此外，新方案下的恆生科技指數前十大成份股權重占比由70.6%降至66.3%，集中度有所稀釋，但新增成份股規模相對較小，頭部大型科技公司的敞口保持穩定，大型科技龍頭地位未受動搖。

與此同時，新增的20隻成份股將呈現截然不同的面貌：

模擬結果顯示，市值組新增10只（市值中位數541億港元，收入增長中位數23.4%），主要為中型科技公司。收入增長組新增10只（市值中位數僅291億港元，但收入增長中位數高達82%，遠高於現有成份股的13.8%），主要為高成長小型科技公司。

收入增長組的日均成交額中位數（2.918億港元）雖低於市值組（6.508億港元），但仍處於合理可投資區間。

截至8月10日，跟蹤恒生科技指數的ETF有35隻，合計規模達2780億人民幣（411億美元）。其中，規模最大的南方恆生科技(3033.HK)超過680億港元，內地最大的華夏恒生科技ETF(513180.SH)也有437億人民幣。

若本次諮詢建議獲得通過，隨著指數成分股的調整，跟蹤資金將在12月同步完成調倉，引發顯著的資金變動，並深刻影響香港科技股的格局：從"網絡"與"電商"的互聯網雙核，轉向先進硬件、人工智能、特專科技公司百花齊放的科技新生態。

四、恆生指數公司諮詢問題

目前，恆生指數公司針對恆生科技指數修訂的諮詢問題如下：

1、有關建議擴大主題覆蓋

• 取消行業要求: 你是否同意取消恆生科技指數中的行業要求，並僅以科技主題及其子主題作為候選資格標準?
• 修訂六大科技主題: 你是否同意將六大科技主題修訂為「數碼平台及解決方案」、「人工智能」、「先進硬件」、「機器人及自動化」、「雲端」及「前沿科技」？
• 擴展科技子主題: 你是否同意將原先的科技子主題由16個擴展至24個，並對應至修訂後的六大科技主題？

2、有關引入分組選股機製

• 選股範疇: 你是否同意將恆生科技指數的選股範疇限定於恒生綜合大中型股指數成份股？
• 分組選股機制: 你是否同意採用分組選股機制以市值組別（主要）及收入增長組別（補充）作為選股準則？
• 擴大成份股數目: 你是否同意將恆生科技指數成份股數目由30只增加至50只，按市值排名選取首40只，並按過去十二個月收入增長排名選取餘下10只？

3、你是否同意建議的實施時間表(於2026年12月指數調整時生效)？

4、你是否對恆生科技指數有任何其他建議？

來源：活報告公眾號