【百強透視】Q2業績邊際改善！再鼎醫藥（09688.HK）股價跳漲超16%

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8月7日，再鼎醫藥（09688.HK）股價大幅衝高，截至發稿，公司大漲16.17%，報16.88港元/股；隔夜美股的再鼎醫藥（ZLAB.US）亦表現不俗，股價收漲13.66%，報20.88美元/股。

8月6日，再鼎醫藥港股盤後披露2026年中期及二季度經營數據，市場對二季度環比改善的商業化數據給予正向反饋。

財報數據顯示，2026年第二季度，再鼎醫藥總收入1.06億美元，同比下滑3.33%,環比增長6.73%；產品收入淨額1.06億美元，同比下滑3.06%，環比增長10.67%。

在盈利端，第二季度，再鼎醫藥虧損淨額為5080萬美元，2025年同期虧損淨額為4070萬美元，同比虧損擴大24.79%，主要由於許可費用增加。對比上一季度，虧損則小幅收窄0.37%。

研發方面，再鼎醫藥第二季度的研發開支為6180萬美元，同比增長22.03%。這一增長主要是由於許可和合作協議的許可費用的增加。

今年上半年，再鼎醫藥總收入2.06億美元，同比下滑4.87%；產品收入淨額2.01億美元，同比下滑6.25%；虧損淨額1.02億美元，虧損同比擴大14.22%。

截至2026年6月30日，再鼎醫藥現金及現金等價物、短期投資及流動受限制現金總計7.18億美元，較3月底減少0.43億美元。

商業化端，兩大產品構成當前收入基本盤。PARP抑制劑——則樂保持銷售基本盤穩定；FcRn拮抗劑——艾加莫德實現兩位數銷量環比增長，成為本季度商業化的主要亮點。

不過，現實約束同樣客觀存在，老產品面臨集採、醫保降價帶來的價格擠壓，國內創新藥支付環境變化持續壓制成熟品種盈利彈性等因素，也造成產品收入同比未能實現正向增長。公司管理層給出了指引，商業化業務有望在2027年恢復顯著增長。

管線層面，再鼎醫藥已推進多個全球腫瘤和免疫管線項目，邁向關鍵臨床和注冊里程碑，預計下半年將迎來一批關鍵臨床節點。zoci、ZL-1503等腫瘤、免疫核心項目進入關鍵臨床階段，這也是當前二級市場博弈的主要催化點。同時，再鼎醫藥也在推進海外臨床佈局，嘗試把自研管線推向全球多中心試驗，打開遠期想象空間，但多條管線併行推進，也持續帶來高額研發資本消耗。

二級市場出現績後上漲，更多是交易「環比邊際改善」的預期。雖然二季度產品收入環比回暖，但收入同比依舊走弱，且公司尚未實現盈利。市場分歧集中在幾點：成熟商業化品種受國內醫保政策擾動，增長天花板肉眼可見；新管線臨床進度、臨床數據質量存在不確定性；持續的研發與商業化團隊投入，現金消耗壓力依舊需要持續跟蹤。

另值得關注的是，第十三屆「港股100強」評選籌備工作正穩步推進，榜單從盈利水平、成長潛力、行業壁壘、市場表現等多維度篩選優質港股標的，上一屆已有多家生物醫藥企業入圍。而作為國內領先的創新藥企，再鼎醫藥能否獲港股100強研究中心評委會青睐，入圍第十三屆港股100強候選榜單，值得市場期待。