【大行報告】DWS市場評論：7月FOMC會議 市場會否比聯儲局更鷹派？

【財華社訊】7月30日，DWS首席美國經濟學家Christian Scherrmann就7月FOMC會議發表的評論：一如我們及市場所料，7月份聯邦公開市場委員會(FOMC)會議決定維持政策利率不變。同樣符合預期的是，會議再度出現反對票。哈馬克(Beth Hammack)、卡什卡利(Neel Kashkari)及洛根(Lorie Logan)均支持加息，他們在會議前已公開表明相關立場。是次會後聲明僅修改了一個字眼：聯儲局由「重申(reaffirming)」改為「繼續(continuing)」維持充裕準備金。聲明形容經濟增長「穩健(solid)」，而通脹則仍然「偏高(elevated)」。正如聯儲局主席沃什(Kevin Warsh)所言，6月份通脹數據降溫絕不代表聯儲局已完成其抗通脹使命。

在記者會上，沃什再次強調聯儲局對實現通脹目標的決心，他指出：「我們只有一個目標，那就是通脹率2%。」對於自上次議息會議以來債息不斷攀升，他表示此乃市場正在適應聯儲局減少政策前瞻指引所致。他認為此過程仍屬初步階段，市場需要一定時間完成調整，並強調局方希望從市場獲得更「直接」及「未經過濾」的訊息。他亦承認，聯儲局對政策方向並無既定偏好，但當前的金融市場收緊已在某程度上協助局方達成政策目標。談及利率政策時，沃什指出重要決策必須具前瞻性，並表示高息環境往往是控制高通脹的方案之一，因此聯儲局在必要時仍會選擇加息。他亦提到，通脹預期已有所降溫，顯示聯儲局相對鷹派的政策立場正發揮預期效果。沃什強調，局方決策不會僅依賴單一通脹指標，但未有進一步透露其具體政策思路。

整體而言，是次會議延續偏鷹派基調，並為未來政策走向保留彈性。聯儲局並未排除再度加息的可能，當前首要任務是實現2%的通脹目標。另一方面，金融市場反應如局方所願，變相代替聯儲局的收緊政策工作。然而，聯儲局在展現對抗通脹準備就緒的同時，亦不宜對政策過度自信。新任聯儲局主席即將迎來市場考驗：若降低加息預期，將削弱聯儲局的緊縮成效，相反若憂慮通脹再度升溫，則會大幅推高債息，從而引發聯儲局在本次會議中忽視的市場風險。此外，通脹預期受控亦反映未來再度加息的必要性有限，尤其是目前政策利率已足夠對實體經濟構成抑制作用。

我們仍然認為，要維持目前利率水平，未來每份通脹報告需呈現通脹持續下降的趨勢，原因或包括關稅引發的降價效應、油價波動、統計基數調整，以及經濟增長處於潛在水平而未見過熱。與此同時，AI相關開支的影響依然未明。我們亦要強調，部分影響通脹走勢的關鍵因素，仍取決於難以預測的外部環境，因此未來加息風險依然存在。不過短期而言，密切注視FOMC具投票權委員的言論，似乎較冗長的記者會內容更具參考價值。