【百強透視】利空靴子落地！攜程（09961.HK）迎來估值修復窗口？

原創

7月27日，攜程集團-S（09961.HK）早盤跳空高開，截至發稿，公司股價漲幅4.2%，報357港元/股，成交額突破18億港元，市值2556億港元。

消息面，近日，市場監管總局公布反壟斷行政處罰決定書，合計對攜程罰沒金額51.79億元人民幣，持續壓製公司估值的監管不確定性徹底出清，成為今日股價走強的核心催化。

公告顯示，監管認定攜程依託酒店預訂市場支配地位，實施獨家合作、強制全網最低價等違規行為；監管層責令企業全面廢除限制性合作條款、退還酒店商家儲備金，同時要求公司落地19項長效整改方案。攜程同步發布公告，表示誠懇接受處罰，全面推進平台規則整改，行業規範化經營框架就此明確。

作為國內全球領先的一站式旅行服務龍頭，攜程覆蓋住宿、交通票務、旅遊度假、商旅管理、跨境入境遊全業務鏈條，旗下Trip.com、去哪兒等多品牌形成完整生態，深度受益國內暑期出行復甦與入境遊政策紅利。2026年一季度公司營收162億元（單位：人民幣，下同），同比增長17%；入境遊訂單同比大幅上漲90%，公司規劃五年投入150億元加碼全球入境遊推廣，長期增長增量清晰。

對於本次股價反彈，市場普遍認為，大額罰款僅為一次性財務衝擊，持續半年的監管利空完全落地，壓製估值的核心風險解除。

從行業背景看，2026年暑期國內旅遊需求集中釋放，疊加多國免簽政策擴容，入境遊市場迎來爆發周期，OTA行業整體景氣度持續上行。疊加當前公司TTM市盈率僅7倍多，處於歷史估值低位，資金開始博弈估值修復行情。

對攜程這類平台型龍頭而言，短期行情彈性取決於市場對監管利空的消化程度，中長期價值仍要看暑期出行訂單兌現、入境遊業務持續放量、AI旅遊工具落地成效。若後續出行數據持續超預期、整改平穩落地，公司在港股互聯網消費板塊的估值修復空間有望進一步打開。

不過需留意，除51.79億元罰沒款外，攜程還需退還商家儲備金，合計一次性大額支出將直接侵蝕當期利潤；同時國內酒旅行業競爭持續加劇，或將長期壓製平台利潤率水平。

另值得一提的是，第十三屆「港股100強」評選籌備工作正有序推進。攜程是往屆港股百強企業，在線旅遊賽道龍頭地位穩固，疊加入境遊長期增量、監管風險出清多重利好，若暑期業績持續兌現，經營基本面持續改善，再度入圍本屆港股100強候選榜單具備充足預期，投資者且拭目以待。