【大行報告】普徠仕：AI結構性需求未變 惟市場波動或會加劇

【財華社訊】6月30日，普徠仕(T. Rowe Price)新興市場及中國股票策略投資組合專家伍心鈿就人工智能(AI)相關的投資機遇分享以下觀點：

AI需求未變，惟市場波動或會加劇

南韓及中國台灣仍是環球AI投資周期的主要受惠市場，鑑於兩地在半導體、記憶體、先進封裝及相關供應鏈零部件方面具關鍵地位。我們認為，近期短期市場波動並未改變這些市場的基本盈利前景，因為AI基建投資所帶來的結構性需求仍未改變。

不過，投資者應預期市場雙向波幅或會擴大。隨著槓桿產品的使用增加，市場波動可能被放大，意味即使企業基本面大致不變，短期波動亦可能變得更為明顯。

記憶體仍是影響南韓市場的關鍵變數

對南韓市場而言，記憶體仍是最值得關注的領域之一。關鍵在於記憶體價格轉強何時反映至企業盈利。同時，供應仍然受限，尤其是無塵室(clean room)無法在短時間內迅速擴充。

我們亦正關注替代記憶體方案會否影響未來供需格局，包括來自中國的發展，以及能夠更有效使用記憶體的新技術。從歷史經驗來看，記憶體價格見頂往往是南韓記憶體股份的轉折點。然而，當前周期較以往更為複雜，因為AI資本開支仍然構成支持，但記憶體企業同時面對其行業自身的供應、定價及技術因素。

下一階段AI機遇或進一步延伸至上游供應鏈

我們認為，下一階段AI相關投資機遇或會進一步出現在供應鏈上游，而不只限於最受市場關注的AI平台或晶片製造商。先進封裝、半導體基板及高階印刷電路板等領域正變得愈來愈重要。

這些零部件在整體物料清單(BOM)中的佔比或許較低，但仍可能成為關鍵瓶頸。因此，即使價格只是溫和上升，亦可能對相關企業盈利帶來顯著影響，而對終端客戶而言仍屬可控。

中國市場需要精選股票

中國股票方面，我們認為精準選股較押注大市更為重要。主要指數或尚未充分反映AI投資機遇，因為不少涉及AI的上游供應商及專業型企業，在基準指數中的代表性仍然有限。

部分大型中國互聯網平台表現較弱，反映投資者對AI變現能力仍然審慎。這些企業持續投資AI，但市場仍希望看到更多投資回報的證據。不過，這並不代表中國互聯網板塊缺乏AI機遇。

我們正密切關注AI影片生成領域，中國企業在相關範疇已建立具競爭力的能力。由於影片生成相較文字或圖像生成需要顯著更高的運算資源，我們認為，隨著企業應用增加，最有能力提升效率及降低推理成本的企業或可建立的競爭優勢。