【IPO追蹤】東鵬飲料（09980.HK）跌近9%創新低，深陷破髮泥潭！

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5月26日，港股次新股東鵬飲料（09980.HK）再度走弱，單日大跌8.92%，創下上市以來新低。近期公司股價跌跌不休，深陷破髮困局。26日，A股東鵬飲料（605499.SH）同步承壓，下跌2.36%。

此前，東鵬飲料攜手「張雪機車」開啟跨界合作，短暫收獲市場熱度，卻未能扭轉股價頹勢。目前公司交投十分清淡，與近期芯片板塊的屢創新高對比，可謂「冰火兩重天」。

事實上，最近老登股表現都不太行，A股消費龍頭貴州茅台（600519.SH）持續疲軟。知名基金經理張坤近期被分權（易方達藍籌精選要增聘兩位基金經理）的消息，也從側面折射出傳統消費賽道所處的尷尬境地。東鵬飲料作為典型的消費股，亦不受市場青睞。

業績層面，東鵬飲料算是可圈可點。根據東鵬飲料A股第一季度財報，公司該季度營收58.88億元（人民幣，下同），同比增長21.46%；歸母淨利潤12.57億元，同比增長28.31%。

產品表現來看，一季度東鵬飲料的能量飲料營收44.12億元，同比增長13.11%，但營收占比從去年同期的80.50%下滑至75.00%；電解質飲料營收6.45億元，同比增長13.21%，增速基本與能量飲料基本持平，在營收中的占比小幅回落至10.97%；包括茶、咖啡、植物蛋白等在內的其他飲料成為增長亮點，同比大增120.36%至8.26億元，營收占比從7.74%提升至14.03%。公司正經歷增長邏輯的質變--從單一單品驅動，轉向多品類協同發展的商業生態。

即便交出了超越行業平均水平的業績答卷，但財報細節暴露的諸多隱患，以及行業競爭加劇的現狀，或許讓市場對公司未來成長產生質疑。

首先，公司現金流大幅承壓。一季度經營現金流僅4.52億元，同比大幅下滑28.35%，公司解釋稱，主要是當期材料採購款、各項稅費支出增加所致。

此外，市場擔憂核心單品的增長放緩，東鵬特飲本季度增速疲軟，低於整體營收增長，未來增長或觸及天花板，這直接牽動了投資者的敏感神經；公司旗下電解質飲料「東鵬補水啦」增速不及預期，而其他高增長品類目前規模有限，且飲料行業巨頭林立，長期發展壓力不小。

今年3月，農夫山泉強勢入局推出電解質新品，疊加蒙牛、康師傅、恒大冰泉等一眾巨頭相繼布局，以及寶礦力水特等老牌品牌持續加碼，原本的藍海賽道徹底轉為紅海，東鵬飲料的行業護城河面臨嚴峻考驗。

整體來看，經營的隱憂，疊加消費賽道整體蕭條，投資者紛紛「用腳投票」，導致公司股價持續走低。作為港股次新股，東鵬飲料深陷破發，市值已蒸發達數百億港元。

不過仍有機構對其保持樂觀。招商證券研報指出，Q1東鵬飲料主品和補水有所降速，但公司積極開拓第三曲線，海島椰等產品超預期，收入仍保持較快增長，後續更應關注新品增長的可持續性和平台型公司打造的進展。

結語--

目前東鵬飲料動態市盈率約19倍，估值處於行業合理區間，股價已消化部分負面預期。後續公司能否擺脫破髮困境、實現股價企穩回升，核心取決於新品放量進度與多品類協同轉型成效，投資者且拭目以待。